期权与公司财务管理

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1、1期权与公司理财期权概述期权定价模型简介(了解)期权原理在企业投融资中的应用2问题在变化的商业环境中，投资机会的未来收益可能超过预期，也可能低于预期。如何管理不确定环境下的投资价值风险？如何保证投资安全？如何解决投融资双方的分歧？3伊利股份股票期权2006年12月28日通过激励方案公司授予激励对象5,000万份期权，每份期权拥有在授权日起8年内的可行权日以可行权价格和行权条件购买一股公司股票的权利；期权的行权价为13.33元/股；有效期为自期权授权日起的8年内；授权日由董事会在期权计划报中国证监会备案且中国证监会无异议、公司股东大会特别决议批准后确定；可行权日：自期权授权日一年后可以

2、开始行权；4伊利股份股票期权行权条件：激励对象上一年度绩效考核合格；首期行权时，公司上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于17%且上一年度主营业务收入增长率不低于20%；首期以后行权时，公司上一年度主营业务收入与2005年相比的复合增长率不低于15%；行权安排：自期权计划授权日一年后，满足行权条件的激励对象可以在可行权日行权。激励对象应分期行权，首期行权不得超过获授期权的25%，剩余获授期权，可以在首期行权的一年后、期权的有效期内自主行权。5伊利股份股票期权2007年5月21日明确了期权计划中的业绩考核指标：“净利润增长率”为经审计的当年利润表中的“净利润”加上期权会计处理本

3、身对净利润的影响数与上一年利润表中的“净利润”加上期权会计处理本身对净利润的影响数相比的实际增长率。“扣除非经常性损益后的净利润增长率”为公司经审计的当年利润表中的“净利润”基础上调整后的“扣除非经常性损益后的净利润”加上期权会计处理本身对净利润的影响数与上一年利润表中的“净利润”基础上调整后的“扣除非经常性损益后的净利润”加上期权会计处理本身对净利润的影响数相比的实际增长率。2007年6月26日公司2006年度利润分配后期权行权价格调整为13.23元/股；2007年11月20日“伊利CWB1”认股权证行权后，公司期权数量调整为64,479,843份，行权价格调整为12.05元/股。

4、2007年9月10日确定期权计划的授权日为2006年12月28日。”本期行权的期权数量为64,480份，行权价格为12.05元/股。6发行期权前的总股本为N=51646.98万股；发行的共计5000万份期权，即M=5000万；每份认股期权对应一份本公司股票，即=1；期权授权日的收盘价为S0=27.00元（2006年12月28日）；期权的行权价K=13.33元；无风险收益率取2006年零存整取一年期银行存款利率，r=1.8%；基于公司(2003?)年7月10日送配股上市后一年股票价格走势稳健，该段时间内股票的历史波动率更能真实反映股票风险程度。因此模型中采用该段时间内的股价计算其历史波

5、动率更能客观反映期权公允价值。年化历史波动率σ=20.12%。将以上参数带入考虑摊薄效应的B-S模型，得到每份期权的理论价格为14.779元。G包钢认购权证和认沽权证上市公告书.doc7一、期权概述或称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，它给予期权持有人（期权购买者）具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买进或卖出一定数量标的资产的权利；而期权立约人（期权出售者）则负有按约定价格卖出或买进一定数量标的资产的义务。为投资者提供一种承担有限风险的担保期权(Option)8（一）期权的类型买权（看涨期权）：期权购买者可以按履约价格在到期前或到期日买进一定数量标的资产

6、的权利；卖权（看跌期权）：期权购买者可以在到期前或到期日按履约价格卖出一定数量标的资产的权利。◆按期权所赋予的权利不同：商品期权：标的物为实物商品金融期权：标的物为金融商品◆按照期权交易的标的物划分：欧式期权：只有在到期日才能履约；美式期权：在期权的有效期内任何营业日均可行使权利。◆按照期权权利行使时间不同百慕大权证9（二）行权价格（执行价格、敲定价格、履约价格）期权合约所规定的，期权买方在行使期权时所实际执行的价格，即期权买方据以向期权出售者买进或卖出一定数量的某种标的资产的价格。（三）到期日期权持有人有权履约的最后一天。如果期权持有人在到期日不执行期权，则期权合约自动失效。10（

7、四）执行期权：通过期权合约购进或售出标的资产的行为称为执行期权11（五）期权的特点（1）交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利，但并不承担一定要买进或卖出的义务。（2）具有很强的时间性，超过规定的有效期限不行使，期权即自动失效。（3）期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。（4）具有以小搏大的杠杆效应。12高杠杆性例:某上市公司目前的股票市价为10元,其权证的目前市价0.5元.发行契约规定投资者可以在6个月以后以9元的价格买入该公司股票.(1