投资学课堂展示-片仔癀

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1、piànzǎihuÁnG片仔癀公司简介漳州片仔癀药业股份有限公司（片仔癀[600436]）始于1555年，中华老字号，福建名牌片仔癀——药品名称，意为“一片即可退癀（消炎）”为什么选择片仔癀？宏观分析世界经济：三轨运行美国经济持续复苏，开始引导加息预期；欧日经济筑底改善，继续维持量宽；新兴经济体衰退恶化，倒逼加码宽松。中国经济：经济L型，结构发展阶段：增速换挡，从快速下滑进入缓慢探底期，未来可能会有5-7年的调整宏观数据：GDP增速跌破7%，CPI涨幅放缓，PPI通缩继续宏观调控：既要降利率又要稳汇率又要SDR行业分析——行业分类医药行业属于典型的朝阳行业。在未来10年，我国医药行业将快

2、速增长，堪称“黄金10年”。驱动因素有：1）需求刚性大2）我国人口基数大，药品市场容量大；3）人口老龄化；4）健康保健意识增强；5）药品消费升级；6）国家政策扶持。行业分析——行业分类片仔癀可以进一步划分为中医药行业。中药可以细分为传统中药和现代中药，现代中药正朝着中药注射剂（新药）和国际化方向发展，一直以来国家对民族医药都是大力扶持。行业分析与经济周期关系：成长型行业，非周期性消费行业，具备防御性非周期性等特点。生命周期的阶段：大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段，如单克隆抗体药物、治疗性疫苗等，还有一些产品，如青霉素、阿司匹林等药品已经

3、进入成熟阶段，磺胺类等药品已经进入衰退阶段。进入壁垒–较高行业内竞争–激烈并呈现强烈的地域特色替代威胁–低医药供应商包括：原料药及辅料生产厂家、能源的提供商等能源的价格由国家相关机构规定，医药企业无议价能力各种原材料猛涨，致使整个医药供应链各个环节价格上涨。药品作为特殊商品，具有极强的专业性，其作用并不能通过保健品或医疗器械等其他产品所替代。因而，替代品较为局限，由此对医药产业竞争所带来的威胁较小。国内医药产业竞争的程度达到了白热化。国外制药巨头凭借在资本实力和创新能力等方面的绝对优势，给我国的医药产业带来极大的冲击。购买商主要为药品批发企业、医疗机构及药品零售商。医疗机构和零售药房作为

4、销售环节的终端，能够直接接触消费者，具有引导用药消费的能力，在与医药企业谈判中具有绝对的优势，也有着很强的议价能力。供应商力量–较高客户力量–高来自政府行政管理方面的壁垒由医药产业的规模经济所带来的壁垒来自资本、技术需求的壁垒波特五力分析政治、法律环境（P）国家产业政策大力扶持十三五规划全面实施城乡居民大病保险制度卫计委全面部署和启动《健康中国建设规划（2016-2022年）》文化环境(S)人口基数大、老龄化加快人口结构变迁，大健康时代来临健康保健意识增强2015诺贝尔医学奖落户我国,提振医药板块经济环境(E)国内经济下行，三季度GDP增速6.9%CPI涨幅放缓，PPI通缩继续今年以来，

5、五次降息五次降准，三次“双降”人均可支配收入不断增长医药整体增速放缓至10%卫生费用持续快速增长以及占GDP比重逐步提高技术环境(T)新产品研究开发能力薄弱拥有核心技术和国家保密配方医药资源丰富电子商务、互联网快速发展ＰＥＳＴ分析公司分析—SWOT分析Strength品牌优势技术优势质量优势管理创新优势市场优势历史悠久、文化底蕴深厚设省级企业技术中心以及片仔癀（上海）生物科技研发有限公司消炎、解毒、镇痛治疗肝炎促进伤口愈合消除无名肿毒拥有质量管理与监督检测体系，正在加快完善GMP质量保证体系境外知名度、美誉度高，年出口3000多万美元公司产品过于单一主导产品片仔癀的平均销售收入占总收入的

6、90%,市场过于集中主要销售渠道是出口，出口国主要在东南亚、香港、新加坡，由于东南亚经济的不稳定，出口额下降。Weakness公司分析—SWOT分析Opportunity国家政策的扶持国内市场广阔公司分析—SWOT分析知识产权保护的威胁：警惕药品商标在海外被抢注竞争对手的威胁：同仁堂、太极集团人民币升值的风险：公司出口业务收入占据公司主营业务收入较大的比重，出口业务的销售收入采用外汇进行结算，并以美元定价主要产品。近年来人民币持续升值、美元持续贬值，这对公司产品出口销售收入和效益产生了较大的影响Threaten公司分析—SWOT分析估值分析——相对估值采用市盈率这一指标对片仔癀公司进行相

7、对估值；采用同仁堂（60085）、太极集团（600129）、康美药业（600518）、哈药股份（600664）、白云山（600332）五家公司作为同行业参考对象。估值分析——相对估值上述公司近年市盈率信息整理如下：数据来源：凤凰财经股票名称2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-31（预测值）同仁堂40.6842.5538.5435.67太极集团-13.08-13.07-26.12-69.35康美