工程经济学第9章投资风险分析

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1、第9章投资风险分析本章内容9.1不确定性与风险9.2盈亏平衡分析9.3敏感性分析9.4概率分析练习题本章要求重点：盈亏平衡分析了解：敏感性分析难点：概率分析关于项目目标的不确定性分析构成项目经济活动的各种要素(成本、收益等投资、建设期、利率等)常是不确定的因素，这些因素的变化会导致项目目标值的变化。由于不确定因素变化的可能性存在，就造成了项目目标的不确定性。不确定性分析就是分析不确定因素的变化对项目目标值的影响。9.1不确定性与风险9.1.1不确定性与风险1.不确定性——缺乏足够信息的条件下所造成的实际值和期望值的偏差,其结果无法用

2、概率分布规律来描述。2.风险——由于随机的原因而造成的实际值和期望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述。9.1.2不确定性或风险产生的原因：1.项目数据的统计偏差2.通货膨胀3.技术进步4.市场供求结构变化5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）9.1.3不确定性（包含风险）分析的含义——计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。9.1.4不确定性分析的方法：1.盈亏平衡分析——只适用于财务评价计算估计值实际值产量Q单价P投资K经营成本C出入可同时用于财务评

3、价和国民经济评价（标准）评价结论行否基础数据（波动）指标（波动）2.敏感性分析3.概率分析9.2盈亏平衡分析（量、本、利分析）定义：是对产品的产量、成本和企业所获得的利润进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。1、基本思路假设项目的利润为零，且假设除一变化因素处，其余的都达到了设计的要求的条件下，找出该变化因素的盈亏平衡点。2、基本假设1）生产成本是产量的函数2）销售收入是销售量的函数3）产量等于销售量产品的生产成本C和销售收入S生产成本C＝固定

4、成本CF+单位可变成本CV×产量Q即C＝CF+CV×Q3、盈亏平衡计算销售收入S=价格P*销售量Q总成本=固定成本CF++可变成本Cv*产量Q利润为零则销售收入=总成本即S=CPX=CF+CV*X1）盈亏平衡点产量Q*=CF/(P-CV)2）盈亏平衡点的可变成本CV*=(PX-CF)/Q3)盈亏平衡点的固定成本CF*=(P-CV)/Q4)盈亏平衡点的价格P*=(CF+CV)/Q5)盈亏平衡点生产能力利用率R*=(q*/Q)*100%R*和q*都能说明方案抗风险的能力。R*和q*越小，说明方案抗风险的能力强，否则，就弱。例：某项目设计

5、生产能力为年产50万件，根据资料分析，估计单位产品价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为30万元。已知该产品销售税金及附加合并税率为5%。现有一客户前来订货25万件，问是否应该签订订货合同？并求项目在盈亏平衡点的生产能力利用率。解：Q*=CF/(P-T-CV)=3000000/100-100*5%-80=200000件盈亏平衡点生产能力利用率为：R*=(q*/Q)*100%=200000/500000=40%由于订货25万件大于盈亏平衡产量20万件，因此项目盈利，可以接受订单例：已知固定成本为60000元，单位变动成本

6、为35元，产品单价为60元．由于成批采购材料，单位产品变动成本可减少1‰；由于成批销售产品，单价可降低3.5‰；求项目的盈亏平衡点、利润最大时的产量和总成本最低时的产量。解：总成本TC=60000+(35-0.001Q).Q总收入TR=(60-0.0035Q).Q令TC=TR,即60000+(35-0.001Q).Q=(60-0.0035Q).Q整理可求得：Q*1=4000单位，Q*2=6000单位，即为盈亏平衡点产量。利润为：NB=TR-TC=(60-0.0035Q).Q-60000-(35-0.001Q).Q=-0.0025Q2

7、+25Q-60000求导数令上式等于零，即-0.005Q+25=0,利润最大时的产量为：Q=5000单位对TC=60000+(35-0.001Q).Q求Q的导数得：令上式等于零，即35-0.002Q=0,得：Q=17500单位例：生产某种产品有两种方案A和B。A方案初始投资为50万元，预期年净收益为15万元；方案B初始投资为150万元，预期年净收益为35万元。该产品市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准收益率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析怎样选择两个方案。解：设项目寿命期为T,写出两方案的NPVNPVA=-50+

8、15(P/A,15%,T)NPVB=-150+35(P/A,15%,T)令NPVA=NPVB，即-50+15(P/A,15%,T)=-150+35(P/A,15%,T)两边取常用对数，求解得T=9.92年，即为盈亏平衡点。从上图可见：