宏观经济学06、LM曲线

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1、7利率决定与LM曲线1本章教学内容货币需求理论（利率的决定）凯恩斯的流动偏好理论货币市场的均衡条件LM曲线的定义LM曲线的推导LM曲线的斜率的决定因素LM曲线的平移27.1凯恩斯主义的货币需求理论前面讲投资是由利率决定的并进而影响国民收入，然而，利率本身又是如何决定的呢？凯恩斯以前的古典学派认为，利率是由投资和储蓄的对比关系决定。凯恩斯则认为，它是由货币的供给量和对货币的需求量所决定。货币的实际供给量（m）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。31、对货币的需求又“流动性偏好”，是指：由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的

2、货币来保持财富的心理倾向。2、产生流动偏好的动机：A、交易动机；B、预防动机；C、投机动机。货币的需求4货币的交易动机：人们为了应付日常交易而在持有货币的动机。产生于收入与支出间缺乏同步性。货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”，是指人们为防止意外情况发生而愿意持有货币的动机。产生于未来收入与支出的不确定性。货币的投机动机：人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而愿意持有货币的动机。货币的需求5凯恩斯主义的货币的总需求货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民收入的增加而增加。货币的预防需求：货币的预防需求也随着国民收入的增加而增加。货币的交易需求和预防需求合

3、称为“广义的货币交易需求”，即L1=L1（Y）。当它们呈线性关系时可写成L1=kyk称为边际持币倾向。货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方向变化关系，即L2=L2（r）。货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）6货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方向变化关系，即L2=L2（r）根据资产选择理论:人们以货币形式持有部分资产就是为了随时把它转变为能获得更大收益的资产形式，避免以其他形式持有资产的损失。由于：债券价格＝债券收益／利息率7当利息率较低，债券价格较高，人们预期利息率不会更低而将回升，即债券价格不会更高而将下跌，那么，人们将卖出债券，以

4、货币代替债券；相反，如果利息率较高，债券价格较低，人们预期利息率将下降，即债券价格将上升，那么，人们将购买债券，以债券代替货币。因此，为满足投机动机而保持的货币需求依存于利息率的高低。利息率越低，利息率走向回升的趋势越大，投机性货币需求就越多。如果以L2表示基于投机动机而产生的货币需求，以r表示利息率，则L2=L2（r）8L2=l2(r)Or0L2r图5.2投机性货币需求9流动性偏好陷阱以上分析说明，当利率极低时（比如2%），人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去购买有价证券

5、以免证券价格下跌时遭受损失。这种人们不管有多少货币都有愿意持有在手中的现象称为“流动性陷阱”。它是由凯恩斯提出来的。是指人们持有货币的偏好。此时（利率极低时），流动性偏好无穷大，或者说货币的需求无穷大，这时候即使中央银行增加货币供给，也不会使利率下降（货币政策无效）。10货币的总需求与函数凯思斯对货币的总需求(L)用如下公式表示：L＝L1(Y)+L2rrrL1L2LL1=l1(Y)L2=l2(r)L1=L1+L2图5.3货币的总需求11r2r0r1rL1L0L2不同收入的货币需求曲线L1=ky1-hrL2=ky2-hrL0=ky0-hr注意：货币需求曲线的数学表达是不完全精确的，

6、只是为了研究的方便而已。（见496页）12LiOL图5.4货币需求曲线1335OMELL，Mr图5.6货币市场的均衡14二、均衡利息率的变动(一)货币供给量的变动M1M0M2Lrr2r1r0M1M2M0图5.6货币供给量变动对货币市场均衡的影响15(二)国民收入的变动r2r0r1rL1L0L2M图5.7国民收入变动对货币市场均衡的影响1672LM曲线17LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率之间相互关系的曲线。LM曲线的定义181、货币市场均衡的条件：MD=MS2、LM方程的建立MD=MSMD=L1（Y）+L2（r）L1（Y）=kYL2（r）=m0--hrMD

7、/P=kY+m0--hr（LM方程）教材上直接把它写成：m=ky-hr(实际上是不符合严格逻辑的，只不过大多数教材都这么写。见教材488页的说明）LM方程19LM曲线数学表达式由m=ky-hr推出：20LM曲线的推导YYL1L1rrOOOL2L2L1（Y）L2（r）Or1L2AL1AY1Ar2L2BL1BY2BLM21为什么叫LM曲线它之所以称为LM曲线，是由于这条曲线上的任何一点所指示的利率与所相应的国民收入都会使货币需求（L）等于货币供给（M）。22图6.7货币市场的均衡与失