浅析凭证式国债发行的影响因素及对策

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1、浅析凭证式国债发行的影响因素及对策中国人民银行娄底市中心支行何坚东周兴庆当前凭证式国债发行中存在的诸多问题日渐显露，尤其突出的是供需矛盾。即一方面一些地方的销售网点凭证式国债卖不出一滞销；另一方面一些地方（特别是县级以下城乡）的老百姓买不到凭证式国债一脱销。根据笔者最近对娄底市凭证式国债发行情况的调查，现就影响凭证式国债发行的因素及改进凭证式国债发行管理作一些分析和探讨。一、主要特点（一）变现灵活，安全性好凭证式国债由于具有操作简便、变现灵活，利率不仅高于银行同期存款并可免交利息所得税，可提前兑付、可记名、挂失、可进行质押融资等优势，并具有较强的规避风险功能。

2、尤其是对目前经济相对欠发达的湘中-娄底市，居民对未来的预期值不高，个人投资渠道又较少，在社会保障体制不够健全、就业压力不断增大的情况下，力图寻求风险小、收益稳定、安全和回报率相对较高的投资品种，而凭证式国债的优势正好满足了群众的需求，因而深受广大投资者的欢迎。（二）发行方式便利凭证式国债采取按月、分阶段的发行方式，一方给承销网点在规定的额度内有足够的时间去完成承销任务，确保凭证式国债均衡滚动发行；另一方面也给城乡居民购买凭证国债留出比较宽裕的时间，为广大国债投资者提供了充分机会，并缓解了国债到期年度兑付时间上过于集中的矛盾。（三）承销机构点多面广主要通过商业银

3、行和邮政储蓄柜台销售凭证式国债，为城乡居民购买和到期兑付凭证式国债提供了极大的便利。通过对城乡国债投资者367名个人、69个企事业单位的调查，其中有11%的个人和8.4%的单位，认为“购买、兑付是否方便”，对凭证式国债发行有一定影响因素。（四）居民认购热情高目前凭证式国债由于仍具有收益稳定、购买方便、变现灵活等优点，依然深受广大投资者喜爱，因此，居民认购的积极性高，出现过排队购买的场面。通过对城乡367名、四个年龄档次（25岁以下、25-40岁、40-60岁、60岁以上）购买者2003年凭证式（二期）国债7月1日至7月31日购买情况的调查（结果显示如下）:娄底

4、市凭证式国债购买情况一（个人）投资者调查表年龄调查人数（个）购买量（力元）投资其他金融产品是否继续购买（人）本期购买量持有余额购买视情况而定不购买购买量人均持有人均25岁以下5756.20.9970.21.234622251025—40岁12862.40.49116.60.9110152641240—60岁12075.10.63173.51•15845855760岁以下6263.51.02101.11•682633272合计367257.20.7464.71.2725716517131从以上调查中，四个不同年龄档次结构的购买者对凭证式国债的购买、持有、投资其他

5、金融产品以及以后是否继续购买等有着不同的状况和观点：1、本期国债人均购买量为0.7万元。25—40岁的仅为0.49万元，而60岁以上的购买量达1.02万元，超过人均购买量0.32万元或45.7%。2、本期国债人均持有量为1.27万元。25—40岁的仅为0.91万元，60岁以上的持有量达1.68万元，超过人均持有量0.41万元或32.3%。3、投资其他金融产品的人数为被调查人数的70%。25岁以下的为80.7%,60岁以上的仅为41.9%。4、选择继续购买国债的为被调查人数的45%。25岁以下的仅为38.6%,60岁以上的为53.2%。5、选择视情况而定的为被调

6、查人数的46.6%。25岁以下的为43.9,60岁以上的为43.6%。6、选择以后不购买国债的为被调查人数的8.4%。25岁以下的为17.5%,60岁以上的仅为3.2%。从表中可以看出，60岁以上的人均购买量、持有量均居第一，且他们出于爱国之心的同时，也出于养老的目的，将购买凭证式国债作为一项长期投资。他们虽然在投资凭证式国债的同时，也投资其他金融产品，但比例极低，仅占41.9%。在选择以后是否继续购买国债，53.2%的选择继续购买。由此可见,居民、尤其是中老年对凭证国债的投资仍十分看好。（五）资金来源渠道多据调查统计如下图所示：凭证式国债购买资金来源（个人投

7、资）占比图氏他存款活期春就现金22%国债兑付资金9%其他资金0%定期存款27%目前大部分居民购买凭证式国债的资金来源主要是活期存款、到期的定期存款和现金，三项资金的比例分别为36%、27%和22%。用国债到期后的兑付资金及其他存款资金购买国债的相对较少，分别为9%和6%。二、主要影响因素当前凭证式国债发行中较突出的问题：一方面滞销，一些地方的销售网点凭证式国债卖不出；另一方面脱销，一些地方老百姓买不到凭证式国债，特别是基层农村已成为凭证式国债销售的“盲区”和“死角”，农民投资者购“债”无门，望“债”兴叹。其主要影响因素：1、少数分销机构对当前凭证式国债发行仍未

8、能引起足够的重视，致使准备工作滞后。从