分析报告南方家具

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1、南方家具公司筹资决策分析一、背景1.公司基本情况南方家具公司是由儿个具有丰富专业知识的投资者于1980年创立的，经过十年的发展，到1990年，销售收入从刚成立时的1000万元增至1620万元。利润增加到74万元。南方公司的家具生产线较少，不能向市场推出大量的新产品。从生产能力看，目前公司拥冇四套独立的生产设备，设在东图的分公司占地面积为9.7万平方米，主要生产卧室及餐厅家具；而设在西林的分公司占地面积为3刀平方米，主要生产其他系列的各种家具。这两个分公司所需要的木制胶合板是由北洼林业局的一家工厂捉供；其他各种装饰用材料是由几家工厂分别捉供。有关

2、的资料见表1和表2。表1南方家具公司资产负债表（12刀31U）单位：万元项目1988198919901991.8.20资产现金26232463应收帐款209237273310存货203227255268其他8101114流动资产合计4464975636551古1定资产总值379394409424减：累积折旧135155178189固定资产净值244239231235固定资产合计244239231235资产总计690736794890负债及股东权益应付帐款及应计费用6290102105一年内到期的长期借款10101010应付股利———5应付税金3

3、6252650流动负债合计108125138170长期负债（5.5%）105958580股东权益（600000股）477516571640负债及股东权益总计690736794890表2南方家具公司损益表单位：万元（每股价格除外）项目会计年度末12月31日32周末198619871988198919906/14/906/13/91销售净额106210651239149116209261279销售成本853880104612011274724968销售毛利209185247290346202311销售和管理费用1111221421601841091

4、36利息费用8776533税前利润90569812415790172所得税44275166834887非常项冃前利润46294758744285非常项目税后净额—15—————净收益46444758744285普通股每股收益非常项目前0.770.480.780.971.230.701.42非常项冃—0.25—————净收益0.770.730.780.300.300.230.27每股现金股利0.270.270.270.300.300.230.27上述成木屮包含折1口——212222——2、行业情况家具业是高度分散的行业。据了解在1000多家家具企

5、业中，雇员少于20人的占三分之二。1989年，家具行业的销售收入为50亿元，但英屮销售收入超过1500万元的公司只冇不到30家。在过去的5年屮，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且这种趋势愈演愈烈。在其他行业的大公司以收购家具公司的形式实现多种经营的同时，本行业中的大公司也在吞并小公司。例如年销售收入6500万元的宏远公司被屮美合资的科克公司兼并。家具行业的发展前景是可观的。经济不景气时期已经过去，该行业也随着整个经济的复苏发展起来。表3列示了三个独立的家具公司和南方公司的财务资料。表3家具公司其他资料（1989年）项目AA公司BB公司CC

6、公司南方公司销售收入3713.212929.37742.71490.8净收益188.41203.3484.95&4流动比率3.27.24.34.0流动资木1160.74565」2677.8372.6资产负债率％1.4%2.0%10.4%16.0%流动资本占普通股权益％65.4%64.9%67.3%74.5%净收益占销售收入％5」％8.6%6.3%3.95%净收益占普通股权益％10.6%17.1%12.2%11.7%普通股每股收益0.702.001.930.97普通股每股股息0.280.800.600.30价格收益比率16.217.816.27.

7、23、公司未来规划南方家具公司今后5年的目标是，销售收入将成倍增长，利润增长幅度和对降低。为了实现这一目标，公司要扩大生产规模，到1993年末，使生产能力翻一番。公司希望在北洼附近耗资800万元建造一所占地18.3万平方米的工厂。此外，还需要50力元整修和装备现有的厂房和设备；需要价值300力•元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的部分；这三项合计共需资金1150万元。其中,其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决，其余部分800万元需要从外部筹措。4、公司财务状况南方公司现有长期借款80万元，其中10万元在一年内到

8、期。年利率为5.5%,每年分两期偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司1986年以每股5元公开发行普通股17000