论上市公司投资者关系管理

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1、论上市公司投资者关系管理山西董云琪2003年，证监会将IRM作为推动上市公司治理改革的七大举措之一，相继发布了《关于推动上市公司加强投资者关系管理工作的通知》、《上市公司与投资者关系工作指引》等多部规章制度。IRM成为公司治理中非常重要的一项内容，但是相当一部分公司虽然依据法律、法规的要求制定了诸多制度、建立了IRM机构、投资者关系沟通平台等等，但多流于形式，IRM制度能行之有效的前提是公司高层要从思想上真正意识到IRM对公司的重要性。一、从内部治理而言上市公司证券事务代表首要的职责就是要将最新的法规、监管精神、监管要求及时、准确地传达给公司管理层，通过一定的手段和措施，把

2、外部压力传递到公司内部，强化管理层对IRM及公司治理的意识，进而才能有效地推进IRM工作。其次，信息披露是IRM工作的重要内容之一。目前上市公司的信息披露有两个层次：一是强制性信息披露，二是自愿性信息披露。随着股权分置改革、全流通时代的推进，证券市场由“买方市场”走向“买方市场”，传统的财务信息披露已越来越不能满足投资者的要求，投资者开始要求上市公司增加对品牌、商誉、企业战略、企业文化等等方面的披露，同时开始关注诸如环保、道德、社会公益事业等非财务信息（交易所自08年开始有选择的要求上市公司披露《社会责任报告》），投资者获得的信息量多少，会影响到其对股票的认购兴趣和持有期限

3、，影响公司股票价格、融资成本、市场形象等方方面面。所以，积极主动的向投资者、社会公众披露公司有价值的信息，才能充分的体现出公司管理者的信心和战略潜力。二、从外部沟通而言1、加强与监管部门的沟通联络作为上市公司，侧重生产经营的发展和公司利益的维护，而监管部门则侧重于维持“三公"原则，要求上市公司达到各种规范性要求。遵守证券市场的游戏规则，两者存在着必然的冲突,只有在双方充分且有效的交流情况下，才能使证券市场健康发展和公司效益最大化的共存成为可能，要沟通好监管部门和公司领导层关系，需要一方面取得监管部门的理解和支持，另一方面引导公司董事、高管向规范运作靠拢。单纯硬性要求公司领导

4、遵守，只能把我们自己推向对立面，对开展工作没有好处。但，一味迁就公司内部压力，一旦出现问题（例如重大信息的披露，该披露未披露），公司、董事、高管都要受到相应处罚。所以，了解公司的具体情况和面临的难处，熟知大量相似情况的处理办法，了解其他单位的处理方式，积极、主动的与监管部门，交易所沟通、而不是防范监管部门的查询，才能有效地将风险降到最低。2、建立与投资者、机构、媒体之间的畅通沟通渠道近几年，随着机构投资者的不断壮大，特别是基金的发展，机构投资者关系越来越为上市公司所倚重。境内的珠宝类上市公司近年来的前十大流通股东多为机构投资者，有的机构投资者持股长达2、3年之久,比如SHE

5、NYINWANGUONOMINEES(H.K.)LTD.公司持有老凤祥流通股四年之久、中国农业银行一中邮核心优选股票型证券投资基金持有豫园商城也长达四年之久，机构投资者能将巨额资金长期投资于某只股票，必先对该股的行业地位、基本面、财务状况、战略规划等进行全面的调研。从2008年起，证监会要求上市公司在披露的半年度报告和年度报告中明确列示报告期间接受机构投资者的调研情况，而广大投资者会将依此判断机构对公司价值认可度。机构投资者相对个人投资者而言，由于自身实力较强、可调配的社会资源较多以及承担的投资风险较大，具有当然的优势地位。更进一步说，机构投资者所拥有的投资实力、人才优势和

6、管理经验，在公司法人治理结构的建立和完善方面发挥着重要作用。目前，虽然机构投资者的参与公司治理的意识不强，其主要是通过基本分析、数据分析及财务状况来选择投资对象，一旦对目标不满时便采取抛售股票的方式来“以脚投票”；或通过联手做庄的炒作方式赚取低买高卖的差价，但是，随着证券市场的不断完善，机构投资者力量的逐步壮大，以国外成熟市场机构投资者对公司治理的参与成功案例的积极影响，国内机构投资者的股东意识逐渐觉醒，通过“以手投票”来维护自身利益的案例越来越多，“胜利股权之争”案和“天歌科技”案中机构投资者的表现都使大股东在董事会的垄断地位受到了巨大的威胁。对像恒信这样以机构投资者作为

7、主要发起人的公司而言，与机构投资者之间的沟通重要性更是不言而喻了。通过查阅相关资料，发现机构投资者目前关注的上市公司重点是投票权问题、董事会结构问题、内部人控制问题、大股东滥用控制权从事某些关联交易和进行担保的问题、中小股东保护问题、信息披露问题、资产重组问题、公司收购中的反收购措施的正当性问题，以及股东、董事、经理层及各利益相关者之间的关系协调问题。而其参与公司治理的方式上，应该主要通过股东大会这种正式途径。在股东大会上机构与大股东意见不一致、硝烟四起，闹的沸沸扬扬，往往是由于前期没有很好的沟通。我认为与机构投资