证券公司创新发展研讨会会议材料--会议配套材料之二

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5、证券公司风控指标体系的总体思路》（见附件1，以下简称“总体思路”），并征求了全行业意见。在此基础上，证监会启动了修订《证券公司风险控制指标管理办法》工作，并就调整具体的风险控制指标征求意见。一、必要性以净资本为核心的风控指标体系推出5年来，已经成为证券公司常规监管重要的手段和机制，在管理证券公司流动性风险，防控各项业务风险，夯实证券公司财务基础，保持证券公司业务规模与资本实力相匹配等方面发挥了重要作用。但是，随着外部环境的不断变化，行业反映，与证券公司业务产品创新加速、经营模式转型探索、适度增加经营杠杆、公司集团化经营等新的情况相比，现行风控指标体系逐渐反映出一些不

6、相适应的矛盾。因此，适时提前做好制度调整，完善风险控制机制，十分必要。调研中，行业反映的主要问题是：一是净资本未区分层次，不能体现不同层级资本的属性和特征。如，次级债务主要目的是作为净资本补充工具而存在，与股本等资本的性质存在本质差别。未实现收益的来源和构成比较复杂、变现的不确定性很高，资本属性也有别于股本等资本。如果不对净资本构成进行仔细研判，不区分层次和属性，长期看，将对流动性风险控制带来不利影响。此外，如果一个公司主要依靠次级债务、未实现收益形成的权益来支持公司业务发展，不确定性将大大增加例如，2家净资本同为10亿的A公司和B公司，其中A公司主要由股东投入的1

7、0亿元股本构成，B公司由5亿的次级债务、3亿的可供出售金融资产浮盈、2亿的股东投入股本构成，两家公司净资本虽然同为10亿元，但A公司的净资本质量远远高于B公司。。二是净资本计算本身，主要考虑的是流动性风险控制和流动性债务偿付问题，但是，有别于美国投资银行等的净资本体系，我国的净资本体系还承担风险全覆盖和业务规模风险控制等使命。因此，单纯从流动性控制角度，全额扣减长期股权投资等长期资产亦无不可，但从业务规模风险控制角度则会带来困惑，并对公司集团化经营带来影响。在杠杆放大的情况下，问题会更加突出举例来说，一家证券公司净资产为10亿元，杠杆为10倍（金融危机后美国投行