第8章_融资融券业务

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1、第八章融资融券业务第八章融资融券业务第一节融资融券业务的含义及资格管理融资融券来了，你准备好了吗？第二节融资融券业务的管理第三节融资融券业务的风险及其控制第一节融资融券业务的含义及资格管理一、融资融券业务的含意《证券公司监督管理条例》：融资融券业务是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。二、融资融券推出的历程2006年06月30日：证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》（2

2、006年8月1日起施行）2006年08月21日：沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》2006年08月29日：中国证券登记结算公司发布了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》2006年09月05日：中国证券业协会制定并公布了《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》二、融资融券推出的历程2008年04月08日：证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知》(征求意见稿)、《证券公司分公司监管规定(试行)》三项文件公开征求意见。2008年04月25日：国务院正式出台《证券公司监

3、督管理条例》(2008年6月1日起实施)、《证券公司风险处置条例》2008年10月05日：中国证监会有关部门负责人表示，经国务院同意，证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。二、融资融券推出的历程2008年10月25日：11家证券公司25日启动了融资融券业务试点工作的全网测试，取得圆满成功。中信证券、海通证券、东方证券、光大证券、华泰证券、国泰君安、申银万国、银河证券、国信证券、广发证券、招商证券2008年11月01日：证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定》。放宽券商业务范围审批，铺路融资融券。2009年11日：目前开展融资融券业务已经万事俱备，并表

4、示融资融券的推出进程有望在年内明确。融资融券来了，你准备好了吗？不能做空的时代即将终结。在融资融券正式开展以前，你必须先读懂规则，计算自己能承受的风险是多少，该拿出多少身家做保证金，摸清想卖空的股票其多空方实力如何。虽说这是大玩家的牌局，但至少现在你和他们的起点是一样的。（一）什么是“融资融券”张三想做小麦贸易商，但目前手头没货也没钱。如果他预测粮价要涨，可以向朋友李四借钱来买麦子，待粮价在几个月内升高后卖给客户，还了朋友的钱后自己还有钱赚，这相当于融资。如果他觉得粮价要跌，可以从另一个小麦批发商王五那儿先借100斤麦子来卖，等粮价果然在借贷期内跌了之后，再买回

5、麦子，连本带利还给王五，剩下的差价，就是这次交易的利润，这相当于融券。无论先低买后高卖，还是先高卖后低买，只要对趋势判断准确，两种交易都有利可图。（一）什么是“融资融券”官方语言描述融资融券推出的意义：“它是一次影响深远的交易制度的变革，尤其是融券业务，使市场出现了真正的空头，改变了以往的单边下跌和单边上涨行情，弥补了我国证券市场交易机制一个重大缺陷，有助于市场在过度低估和过度高估时出现向合理价值的回归。”（二）如何操作它更诱人也更危险的魅力在于，参与者从此可以利用杠杆效应来博取更高收益，当然，所面临的风险也以同样的倍数被放大。资金杠杆交易的基础，是融资融券业务

6、所设定的保证金制度。假设投资者小散的保证金账户中可用余额为5万元，则他理论上可以融资买入10万元市值的股票(5万元保证金/50%)；如果小散想融券卖空，那么他理论上也可以融券卖出10万元市值的股票。（二）如何操作在投资者融资融券之后，必须密切注意保证金账户上的余额是否满足维持担保比例的规定。所谓的维持担保比例，是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例，计算公式为：维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)。这个比例也可以更直观地看做“=（自己的资产+借来的资产）/借来的资产”。（三）实战案例假设你现

7、在空仓，账户上有5万元，现在你不看好深发展银行，认为后市要跌，于是打算融券。按照50%的保证金比例，5万元可以为你融到10万元市值的深发展，如果当前价格每股10元，那你现在手头就多了1万股深发展。以现价卖出后，你获得现在10万元。一星期后，深发展股价阴跌到了每股8元，你迅速买回1万股还给券商，拿回保证金5万元。同时，一星期时间，你融券获利2万元，高高兴兴地把这2万元取了出去。（三）实战案例接下来，你看到招商银行股价也是10元，于是用同样的方法融券1万股。可几天后，招行股价就涨到了每股12元。这时候，你账户里总市值为15万元(5万元保证金+10万元卖空)，但你的总

8、负债已经达到12万元(1