第二节 投机交易策略分析

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5、交易最早起源于1975年美国出现的“股票组合转让与交易”2）投机者组织形态的发展a)期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在b)机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。c)目前主要机构投资者有商品指数基金、期货投资基金、对冲基金、国际投行及商业银行等，另外，证券公司、养老基金、共同基金、私募股票基金以及日内交易公司等机构也纷纷将资金投向期货市场，d)商品指数基金奉行"指数跟踪"的被动投资理论，期货投资基金奉行主动技资理念。3）投机交易方式的发展a)从早期单边、单品种的交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等方式

6、。b)价差交易也叫价差套利，包括跨期套利、跨商品套利和跨市套利。c)波动率交易是对商品价格波动率的方向作出预测，分为两类，做多波动率和做空波动率，常使用的工具是期权，也可以通过"期货+止损"来构造类似策略。d)指数化交易是指买人并持有一揽子商品，主要是通过购买商品指数基金的形式。e)养老基金回报中，92%归功于资产配置，证券选择仅为4.6%，市场时机仅为1.8%。3.国际商品指数基金1）国际商品指数最早开始于1957年的路透CRB商品指数(RJ/CRB)，兴起于20世纪90年代的高盛商品指数(GSCI)、道琼斯-AIG商品指

7、数(DJ-AIGCI)以及罗杰斯国际商品指数(RICI)等。2）商品指数基金2002年其总规模约9亿美元，2003年年底己达150亿美元，2005年年底猛增至800亿美元，到2007年其总规模则达到了近1500亿美元。3）商品指数基金一般以公募基金的形式存在，企业年金、养老基金和捐赠基金甚至一些国家的主权基金正成为商品指数基金的主要投资者。4）多数国外商品指数基金主要是对个人投资者开放的基金5）商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等，并定期公布业绩表现报告。4.商品指数基金交易策略主要的投资策略是买入且持

8、有参与市场的方式是"采用抵押的方式“，即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作为抵押参与期货交易。商品指数基金不采用卖空策略，也不使用资金杠杆5.商品指数基金的共性:①各类商品指数中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类。②能源类比重最大。③不参与实物交割