证券投资分析课后题答案

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5、82=0.1004PM（销售净利润）=651951/5415964=0.1204TAT（总资产周转率）=5415964/6494682=0.8339杜邦分解：ROE=0.2530ROA=0.1004FL=2.5200PM=0.1204TAT=0.8339通过杜邦分解可看出武钢股份ROE的主要驱动因素为财务杠杆和净利润率。由于武钢的总资产周转率是0.8339，所以其净资产收益率主要来自净利率和财务杠杆。2006年：资产负债率=（4804272-2181715）/4804272=0.5459财务杠杆=4804272/2181715=2.2021ROE（净资产收益

6、率）=389605/2181715=0.1786ROA（总资产收益率）=389605/4804272=0.0811PM（销售净利润）=389605/4295689=0.0907TAT（总资产周转率）=4295689/4804272=0.8941杜邦分解：ROE=0.1786ROA=0.0811FL=2.2021PM=0.0907TAT=0.8941通过分析可以看到：（1）2007年与2006年相比，武钢总资产周转率略有下降，而净资产收益率上升幅度较大，所以总资产周转率不是导致净资产收益率上升的原因。（2）武钢06年的净利润率为0.0907，07年的净利润率是

7、0.12，说明盈利能力出现了上升，而且从数据中可看出销售收入和净利润都有所增加，原因可能是产品市场竞争力增强、产品需求旺盛等，具体原因需要结合年报其他数据获得。（3）武钢07年的财务杠杆增加，这也是导致净资产收益上升的一个因素。但是要注意这一杠杠的上升可能会导致企业的财务风险增加，并且财务杠杆不能无限制上升，所以不能光靠财务杠杆的增加来提高净资产收益。（4）武钢07年的总资产收益率上升，意味着单位资产产生的利润上升，说明资产的增长带来了利润的增长。（5）武钢07年的资产负债率略有上升，说明企业的债务融资比股权融资增长要快，但是企业的信用风险也随着增加，（6）

8、上述几点最终的结果是股东获得的收益ROE增加，说明企