同仁堂证券分析

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5、是影响医药股投资的重要因素。药品降价是一种趋势，不可避免。过去发改委主导了20多次降价，此次基本药物目录价格的调整与以往的逻辑基本类似。国家通过医保作为最终结算方，势必要通过价格管理压制过高的医药支出，对多数国家而言都是如此。因此作为医药企业，很难逃避降价的风险。降价不是我国特有，国外更加严厉。我们看一下国外的经验，日本作为对药品价格控制最为严厉的国家，一般每两年都会对药价进行一次调整，并且持续了几十年。连续的降价政策，有效的控制了药品支出在医疗支出的比例增长。因此，日本的药价政策有效的达到了他的目的。政府通过药价控制节约的资金，更多的用于需方的补助，反而更加有效的刺激了整个医药行业的健康发

6、展。??降价导致的结果是集中度提升，最终受益的是大企业。降价政策将是优秀企业崛起的战场。 短期来看，新的基本药物招标政策将导致中标集中度的提升，对于规模大、成本控制能力强的企业而言能获得量的提升，同时将导致招标价格的下降，但对于不依赖于经销商的企业(他们往往生产高度同质化、不需要推广、临床必须的产品)，不必担心价格下降向出厂价传导。兼具上述两个特性的企业，是这次政策的受益者，即量价齐升。2010年是国家完成《2009-2011年医改重点实施方案》的重要一年,公立医院改革和基本药物制度建立是其中重点。医药行业整体运行情况良好,2010年1-8月份医药制造业实现销售收入6976亿元,同比增长25

7、.69%,实现利润总额718亿元,同比增速为34.71%。医药行业收入与利润增速相对于去年保持了稳健的增长,我们预计2010年全年我国的医药制造业收入增速将在25-30%之间,利润增速在35%左右。 2010年1-9月,医药行业上市公司营业收入增长率为20.86%,高于2009年同期的12.7%的增速,医药行业整体实现了高增长。在利润增速方面,医药行业2010年前三季度净利润增速为17.17%,去年同期为28