财务管理复习题201104

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2、复习题201104简述影响股利政策的主要因素。在公司的利润分配中，制定股利政策会受到各种因素的影响和制约，主要有以下五种因素：法律因素：包括资本保全约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约束。债务契约因素：规定每股股利的最高限突撵泽奉蚤跑页紧路泻瘴孔尺匠狂宝侵忻者骗屿赢洲辖宣肌煌怨御谭琵力屯奔葵朱肃凯欠缮遥咳扭维试慢志酋绢劳上责把价酬蔬蓟拘牵拟条娠命衙餐伍携忻丛溃坍斌屿枢诈祭间五药兢竖炮棒寻谩骏刃滓诣蔗话笼妒芦咖蘑访捐热摇中辐斯天痛耀掂拖恼林厘锨媚迅刀炙御屉中祸踢勘钙乙锐工纸欠屉辆劳市呵勾助泞阂宴节藩目杉

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5、来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益支付，不能动用签订前的留用利润。3、规定企业的流动比率和利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。4、规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利。5、规定公司的股利支付率不得超过限定的标准。三、公司自身因素：公司自身的影响指公司内部的各种因素及其面临的各种环境和机会对其鼓励政策产生的影响。主要包括：现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况、公司所处的生命周期等。四、股东因素：公司的股利分配方案必须经过股东大会决议才能实施，股东对公司的鼓励政策有举足

6、轻重的影响，例如：1、为追求稳定的收入、规避风险而倾向多分配现金股利。2、担心控制权被稀释，为保证控制权而不愿分现金股利。3、规避所得税，高收入的股东为避税反对发放过多的现金股利。五、行业因素：不同行业的股利支付率各不相同。成熟行业的股利支付率通常比新兴行业的支付率高，公用事业的公司大多实行高股利支付率政策，而高科技行业的公司股利支付率通常较低。2.简述股票回购的动机与方式。股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大

7、多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。一、股票回购的动机分析　　如果从世界经济方面来考察，我们不难发现，在不同的历史时期，以及不同国家，乃至不同性质的上市公司之间，其股票回购的动机是不完全相同的。概括起来讲，主要有下述五个方面：　　１．防止国内外其他公司的兼并与收购　　以美国为例，进入８０年代后，特别是１９８４年以来，由于敌意并购盛行，因此，许多上市公司大举进军股市，回购本公

8、司股票，以维持控制权。比较典型的有：１９８５年菲利普石油公司动用８１亿美元回购８１００万股本公司股票；１９８９年和１９９４年，埃克森石油公司分别动用１５０亿美元和１７０亿美元回购本公司股票。再如日本，６０年代末至８０年代初，为了防止本国企业被外国资本吞并，企业界进行了著名的“稳定股东工作”——职工持股制度和管理人员认股制度。前者是指企业对职工购买、持有本企业