煤焦提纲 索

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1、一、煤焦行情的回顾焦煤期货2013年3月22日上市，焦煤指数显示全年焦煤期货全年主要由空头主导，自上市首日起，焦煤期货经历了2波浪等长下跌，于6月21日见底1000点开始反弹至1224，回补了4月15出现的下跳空缺口1210，焦煤期货重新进入跌势，幅度趋缓，波动更为复杂（如图1）。如图，焦炭1405合约近1年半的日K线，价格几次大幅升降，震荡区间在约1300到2000之间。30日和60日K线对价格波动的阻力效果很有效，120日K线也屡被击穿。因此其波动性较高，处于震荡中，没有明显上涨或下跌趋势。目前似乎有震荡收敛的迹象，但我们觉得收敛是小概率事件

2、，持续一定幅度的震荡是主旋律。表1：2013年焦炭期货年度统计品种名称本年成交量去年成交量同比增减本年成交额去年成交额同比增减本年持仓量去年持仓量同比增减焦炭223,589,16665,831,770239.64%357，702.88102,697.42248.31%278,244140,95097.41%数据来源：大连商品交易所说明：成交量、持仓量：手（按双边计算）成交额：亿元（按双边计算）无论是成交量还是持仓量，焦炭期货都有了明显的增长。这说明市场逐渐开始认可并使用焦炭期货金融产品在价值发现、市场价值确立过程中的作用。同时随着我国炼钢产业近些

3、年的快速发展，尤其是粗钢冶炼，焦炭的生产量、交易量快速增长，预计会维持在高位。相信由此会引发更多的焦炭生产方和使用方更加关注期货价格，或者适度参与期货交易，实现套期保值的目的。过去的一年焦炭品种交易额高达约35.7万亿（按双边计算），相比去年增长约248%。同时，我国焦炭现货的贸易额约6000-7000亿元（按焦炭消费量约3.5亿吨，每吨焦炭1800元计算）应该说有一些资金实力相对雄厚的机构客户深幅度地参与了焦炭期货的博弈中，焦炭期货的价值发现功能充分显现，现货贸易商也增加了对期货价格波动的关注。由于期货的杠杆交易制度，并且价格在开市时实时波动，

4、因此期货的价格短期看波动过于频繁，这可能对现货厂商有少许干扰作用。表2：2013年焦煤期货年度统计品种名称本年成交量去年成交量同比增减本年成交额去年成交额同比增减本年持仓量去年持仓量同比增减焦煤65,030,716--44,419.05--530,294--资料来源：大连商品交易所说明：1、成交量、持仓量：手（按双边计算）2、成交额：亿元（按双边计算）图表1、焦煤主力合约J1405日K线图资料来源：博易大师图表2、焦碳主力合约J1405日K线图资料来源：wind资讯一、煤焦基本面分析2013年，我国宏观政策呈现“宽财政、稳货币”，欧美则是“紧财政

5、、宽货币”，共同带动全球经济温和复苏。但增长的回升是不牢固的，“紧财政、宽货币”的组合刺激欧美增长的力度有限，而中国“宽财政、稳货币”可能加大政府部门对私人部门的挤压，结构问题更加突出，改革压力增大。在国内外宏观环境推动下，今年的焦煤从5月起焦煤价格开始下滑，山西临汾主焦精煤车板价从4月中旬的1680元/吨降至8月末的1200元/吨，在不到4个月中跌去30%（如图2）。为了迎接十八大的召开，从10月中旬开始，各地中小煤矿普遍停产，煤炭供应减少推动煤价走高。目前虽然会议结束，但进入冬季，是煤炭的传统旺季，加上北方地区天气不佳、雨雪频繁，常常影响铁路

6、公路运输，而且为了优先确保电煤运输，常常会使炼焦煤的车皮供应受到影响，因此后期炼焦煤价格有望保持坚挺，从而为焦炭提供重要的成本支撑。图表2、京唐港港口焦煤现货价格2-1资料来源：Wind资讯南华研究一、市场关注的热点分析1）节能减排对未来焦煤市场的影响自加入《京都议定书》后，我国政府高度重视主要由能源消费导致的温室气体排放问题，先后颁布了包括《中国应对气候变化国家方案》《中国应对气候变化的政策与行动》等一系列政策性文件。特别是“十一五”以来，出台相关政策的频率更为密切，采取的措施也更为有力，包括2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年降低40

7、%-45%在内的多项节能减排目标和约束性指标已纳入到国家中长期规划和“十二五”规划中。短期节能减排工作的开展将对煤炭行业产生两个方面的影响，一方面是直接影响，也就是对高耗能产业的限产包括对钢铁、冶金、水泥等行业进行限产，而这些行业在生产过程中会直接使用煤炭，因而一旦产量下降，对煤炭的需求也会随之下降，特别是对国内炼焦煤的影响会较大；另一方面是，对高耗能企业进行拉闸限电，就必然会减少全社会的用电量，用电量减少导致对发电企业的发电需求也就随之减少，进而火电企业也会相应的减少购煤量。长期能减排工作的开展将对煤炭行业产生两个方面的影响，一方面煤炭行业主动

8、或者被动的收敛产能；另一方面是煤炭下游行业产品价格的上涨将会导致相关行业产品的增加，有可能会提升煤炭行业的需求。综合以上情况来看，国内节