剖析欧债对世界经济发展影响

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1、剖析欧债对世界经济发展影响愈演愈烈的欧债危机，使欧元区各国财政困难、失业率高企、骚乱频发、政局动荡，经济发展举步维艰。目前这场危机已越过了欧元区范围，正在向全世界蔓延，其对世界经济发展的负面影响正在显现并且还会逐步地放大。因此，研究欧债危机形成的原因、机制，预判其对世界包括中国经济发展可能带来的消极影响，对于我们采取积极有效的应对策略，避免或减少这场危机对我国经济发展的损害，具有重要的现实意义。—、欧州债务危机的爆发2009年12月，国际金融评级机构下调了希腊的主权评级，欧洲债务危机开始显现。由于当时绝大多数经济学家认为希腊的债务危机仅仅是希腊国内的经济出现的一些波折，更认为希腊的

2、经济规模较小，其债务危机的影响不会进一步扩大，因而没有给以足够的关注与重视，更没有及时采取救助措施。随着时间的推移，到了20"年1月“日，穆迪公司警告葡萄牙，假如不采取有效措施控制其国内的赤字，将调降该国的国债信用评级。至此，希腊已非危机主角，整个欧洲都开始受到债务危机的影响，即使像比利时这样的外界认为经济较为稳定的国家，以及欧元区内经济实力较强的西班牙，都被发岀预警，称其在未来三年中的赤字将会居高难下。随着事态的进一步发展，德国等欧元区的经济龙头强国也开始受到危机的影响。这时，在国际外汇市场，欧元汇率大幅下跌。随着投资人对经济前景的信心降低，欧洲股市遭受重挫，整个欧元区跌入了成立

3、以来的冰点。对于愈演愈烈的欧债危机，欧盟成员国财政部长于2010年5月10日凌晨，达成了建立一个总额高达7500亿欧元的救助基金的共识，以构建新的欧元区金融市场稳定机制，避免危机更进一步的蔓延。但是这些努力与救助收效甚微，2010年9月20日，标普公司下调意大利主权信用评级，展望为负面。意大利高筑的债台令市场感到担忧，该国负债达1.9万亿欧元(合2.6万亿美元)，相当于意大利国内生产总值(GDP)的近120%0这使得意大利想要再融资变得十分困难，其抗金融风险的能力极为脆弱。高盛(GoldmanSachs)表示，在2012年结束之前，意大利有将近3800亿美元的债务需要进行展期。至此

4、，欧债危机全面爆发。二、欧债危机形成的原因(一)欧债危机的发生与欧元区形成的历史和制度设定有着密切的关系历史上，欧洲经济版图内，西欧的发展水平要远远高于东欧各国。在欧盟扩容之初，其设想是期望把东欧作为新兴经济体而让其发挥作用:一方面为西欧的产品提供市场，另一方面向西欧提供丰富的廉价的劳动力。但事实上，东欧国家加入欧盟后，普遍选择的是加速提高国家的福利社会建设対盟内经济发展的拉动作用并不明显。制度方面在2002年欧元代替了12个欧盟国家的货币，并作为唯一货币通行进而形成欧元区后，其区域内的货币政策和财政政策的制度设定，也为这次欧债危机留下了隐患。欧元区虽然有统一的央行和一体的货币政策

5、，却没有制定与之相适应的一体的财政政策。这种制度的框架，让众多的成员国遇到外部冲击时(如金融海啸)，很难灵活的根据本国的经济结构、经济发展的特点，及时采取相应的、能够对危机有应急作用的货币政策。例如，当希腊遭遇债务危机时，不仅不能通过贬值货币来刺激出口贸易振兴经济，在国内也不能增发货币以此来减少政府的债务。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与增长公约》中关于政府财政的约束性条款，几乎置若罔闻，等闲视之，致使欧元区各国政府债台高筑，积重难返。欧元区经济制度的设定，已经非常不利于欧元区内各国采用灵活的政策办法与措施，来调控指导经济的发展，而欧元区货币政策和财政政策的具体制订和实施更加剧了

6、欧元区的债务危机。从货币政策来说，由于统一的欧洲央行(ECB)，受到原先德国中央银行货币政策影响”“以维持物价稳定为首要目标。这便导致了货币政策的僵化，特别是在面对经济危机时,ECB对利率的反应速度和调整力度远远不及美国（图1反映的是2008年全球金融危机爆发后欧元区和美国的利率调整情况）,甚至对比欧盟内的瑞士、挪威、英国、瑞典，注入流动性也显得相对不足（图2）o从财政方面来说，其财政困难主要来自于以下几个方面:首先，货币联盟的制度安排，意味着ECB不可能允许以通货膨胀的方式缓解各国的财政压力;其次，因为欧元区各国经济发展水平差异较大，愈不发达国家愈难以通过经济发展来不断降低债务占

7、GDP比例，即“分母策略”的不可行;第三，欧元区国家的公共债务比率越高,主权信用评级越低，其借债的利息成本越高，这就更加提高了债务偿还和展期的难度。这些历史和制度方面的因素形成了欧债危机爆发的前提。（二）近年来欧元逐渐大幅升值，成为欧洲主权债务危机爆发的诱因1999年欧元作为通行于世界的货币开始了流通的历程。其兑美元的比价先从1.01贬值到0.85的低点，之后一路升值到2008年7月的1.58，其间累计升值达86%，与欧元诞生之日相比已升值了50%还多。欧元币值大幅提