搭建金融创新平台推动债券市场发展

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1、搭建金融创新平台推动债券市场发展(2012-07-3109:48:02)转载▼标签：分类：金融交易金融创新平台北金所债券市场银行业转型财经中国债券市场从1981年恢复国债发行至今，取得了有目共睹的成绩：2011年全年发行各类债券7.86万亿元，企业债券增幅显著；截至当年底，债券市场托管总量达到22.75万亿元，全市场成交结算201.94万亿元，对推动市场经济发展起到重要的支撑作用。但不可否认的是，与发达国家债券市场相比，我国债券发行规模在社会融资总量中所占地位及对国民经济的贡献还存在一定差距：美国债券存量规模是GDP的2倍以上，

2、而我国的债券存量还不足GDP的1/2；美国2011年包括企业债券与股票在内的直接融资占社会融资存量的比例为73%,而屮国的企业股票市值和债券余额仅占到存量的26%,2012年上半年社会融资总规模中近80%是来自贷款与票据。数据充分表明，以债券发行为代表的直接融资在我国融资体系中的作用还未充分发挥出来，以商业银行贷款为主的间接融资还在体系屮占据主导地位。这种融资结构对社会经济发展是极其不利的。有研究表明，以债券、股票等直接融资方式为主的国家在面临危机时,将会比以银行贷款等间接融资方式为主的国家有更强的抵御能力与恢复能力，实体经济受

3、危机的影响也更小，这也是自2008年全球金融危机以来，美国能比其他国家更迅速地恢复经济的原因所在。因而改变融资体系结构，进一步加大债券等直接融资工具在社会融资规模屮的占比，成为推动我国经济发展的重要方向。这其中最重要的一环，推动我国商业银行的转型升级,进而降低实体经济对银行贷款的依赖。我国银行业的资产负债表近些年来呈高速膨胀态势。2012年5月底，我国银行体系的存款额已超过80万亿元，从而将我国的M2总量推上了90万亿的高位，这•数量已超出全球第•大经济体美国的货币总量近50%!而在1990年时，我国M2还不过1.5万亿，期间规

4、模增长了近60倍。商业银行也纷纷患上存贷款业务依赖症，收入中有超过70%来源于存贷款利羞收入，收入的单一性使得我国银行业的发展仅以信贷规模扩张为表征，这就又引发了银行业对资木补充的“饥渴症”，由于监管层对资本充足率的要求，银行陷入了“扩大信贷规模一资本充足率下降一再融资一再扩大信贷规模”的怪圈。随着国内利率市场化进程的加速，银行的经营环境将发生巨大的改变。对比之下，过去三十年中，美欧商业银行的主要资金来源已从传统的储蓄存款转变为短期批发融资，其原因正是受到金融脱媒和利率市场化的综合影响。据央行副行长刘士余估算，出于支持实体经济发

5、展的需要，银行须进一步扩大信贷规模，今年相应的资本补充缺口达到3000亿元，如此巨量的融资已让持续不振的中国证券市场难以支撑，改变银行这种发展模式，促进中国银行业发展转型已势在必行！随着国民经济进入结构调整和转型升级的发展时期，既往的经济高速增长态势必将放缓，银行依靠信贷高速扩张和高利差的时代已难以持续，可以预见未来的监管耍求会日趋严格，银行的经营成本将日渐增高。当务Z急，银行业急需变被动为主动，走转型之路。银行业转型的核心就是构建资本节约型模式，改变以往依赖资产规模扩张、依赖利差收入生存的发展模式，实现从高资本占用型业务向低资

6、本占用型业务、从传统融资中介向全能型金融服务中介的战略转型，进而带动社会融资模式从以间接融资为主向直接融资为主的方向转变。在实现转型的方式方法上，银行可从存量业务与增量业务两条创新路径入手：存量业务创新方面，可通过降低银行的存量资产规模，变存量资产管理模式为流量管理模式，通过推动信贷资产的交易流动，实现对银行资产规模的“消肿”;增量业务创新方面，可在不扩大信贷规模的基础上，大力发展财富管理业务与综合服务业务，产品创新重点向表外业务倾斜，进而也推动社会融资从间接融资向直接融资方向转变。北京金融资产交易所（简称“北金所”）自组建以来

7、，很大一部分创新业务就是沿着这样两条轨迹來设计：即一方面是基于推动银行存量信贷资产的流动而开发的业务；另一方面则是基于促进企业直接融资而设计的业务。在推动银行存量信贷资产流动方面，北金所主要从信贷资产交易和信贷资产证券化两个方面着手推进。北金所早在2010年9月20日就率先在国内成立信贷资产转让平台并推出信贷资产转让主协议，同时积极研究开发银团贷款交易、小企业贷款交易等业务。北金所还受中国银行间市场交易商协会委托，研究跟进地方融资平台资产证券化工作，并与国开行、哈尔滨银行等合作，积极研究开展信贷资产证券化次级档证券交易业务。在促

8、进直接融资方面，北金所利用自身作为屮国银行间市场交易商协会指定交易平台的优势，为拟融资企业与投资客户搭建对接平台，提供创新型的投融资产品，开发出包括委托债权投资交易、私募可转债等在内的多类型企业直接融资工具。此外北金所积极与券商、信托等金融机构展开合作,探索由券