5G不是单数双数，5G质变将长期深度改变社会-2019-财通证券

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1、2019年07月28日通信投资评级:增持(维持)通信行业深度报告计算机5G不是单数双数，5G质变将长期深度改变社会软件最近一年行业指数走势投资要点：与通信上证指数深证成指服44%5G不是“单数双数”，每一代都有技术创新和较长生命周期。市场有务33%观点认为，“单数是过渡，双数才是跃进，5G是过渡性的，跨越式发22%展在6G”。我们认为1G到4G，每一代通信制式①都有全新的技术突11%证0%破，并且经过了2.75G、3.5G等过渡技术，实现了持续的平滑演进。-11%②都满足了新生的通信需求，用户数、渗透率都不断提升；③运营商券-2

2、2%证都做了巨大的持续的资金投入，而不仅仅是作为过渡技术短期尝试。研-33%券2018-072018-112019-03究研1G、3G在中国有试验和追赶的性质，有其特殊性。1G是中国引进的技报究联系信息术，3G是中国推进自主标准的开始，都是解决市场0到1和技术0到告报李宏涛分析师1的过程，有其历史特殊性。而在全球来看，1G、3G（尤其是WCDMA）告SAC证书编号：S0160518080001都获得了广泛和持续的发展，所以1G、3G不能视其为过渡产品。5G方liht@ctsec.com面，中国技术已经成为全球标准最大贡献者，普及

3、速度也全球领先，赵晖联系人不存在技术0-1的问题，而是1-N的问题，这是根本性的不同。行zhaohui@ctsec.com唐航联系人2G和4G中国跟随国际趋势，显得平稳和深入。在1G、3G基础上，2G业tanghang@ctsec.com时代移动通信得到了普及；4G时代移动互联网得到了普及。这种先跳专跃再普及的过程，符合产业发展的规律，其主要原因可以从技术标准题相关报告统一、典型应用成熟、培育新生产业链三个角度理解。报1《国内刻意加速5G，全行业景气度将超预告期:通信行业2019中期策略》2019-07-235G对比1234G

4、是质变，有更长的发展周期。1234G中国通信技术处于2《华为中兴订单不断，5G推动下行业全面追赶状态，有技术试验和市场跳跃的性质，有拼进度、占专利位置的复苏:通信行业周报》2019-07-22诉求。5G中国通信技术处于领先状态，有扩大优势和做出标杆的诉求。3《中美重启贸易磋商，美国呼吁本国企业5G从1234G的“人联网”扩展“万联网”，所以投资规模、市场拓展深与华为继续合作:通信行业周报》度将远超1234G，注定了5G发展的长期性，这已是通信业界共识。2019-07-146G采用卫星方式，短期难以实现。在5G高宽带、低时延、多连

5、接基础公上，即便不考虑海量卫星的巨大发射成本，6G在可见的将来并无法承司载超大规模数据吞吐和超低时延，6G为达到高带宽采用超高频必然带研行来高功耗，卫星并不能提供这么大的能源支持。究业研推荐自主核心技术和华为产业链：中兴通讯、紫光国微；基建：中国究铁塔；天线、滤波器：大富科技、通宇通讯、盛路通信；光模块：财光迅科技、华工科技等。通证财表1：重点公司投资评级风险提示：5G建设进度不达预期；贸易战影响加剧。券通总市值收盘价EPS（元）PE研证代码公司投资评级（亿元）（07.26）2018E2019E2020E2018E2019E2

6、020E究券所研00788中国铁塔36082.050.020.030.04102.5068.3351.25增持究000063中兴通讯1,400.3533.40-1.671.311.57-20.0025.5021.27增持所002281光迅科技179.1426.460.560.730.9547.2536.2527.85增持002446盛路通信77.598.670.160.150.1854.1957.8048.17增持300134大富科技108.6014.150.030.250.43471.6756.6032.91增持数据来源：Win

7、d,财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下行业专题报告证券研究报告内容目录1、市场观点：“单数是过度，双数才是跃进”.......................52、每一代通信制式都有新的技术创造和长的生命周期...............52.1每一代通信制式都有自己的技术创新...........................52.1.11G实现固定通信到移动模拟通信的转变...................52.1.22G实现从模拟到数字的革命.............................

8、62.1.33G实现从数字到多媒体通信.............................62.1.44G实现移动互联网的富媒体通信.........................72.1.55G将从人的连接到万物连接...........