银行外汇牌价形成机制及其改革方向

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1、银行外汇牌价形成机制及其改革方向外汇牌价是商业银行对外公布的外汇与人民币的兑换价格，是客户办理结售汇业务的计价依据。根据现行规定，商业银行每日的外汇牌价在前一日中国外汇交易中心成交均价的基础上制定，并在当日保持不变。银行外汇牌价的形成过程可以看作人民币现行汇率制度安排的缩影，而银行外汇牌价在实践中遇到的一些问题，在某种程度上也是现行人民币汇率制度安排需要加以研究和解决的。银行外汇牌价的形成是现行人民币汇率制度安排的具体体现银行外汇牌价的形成与银行间外汇市场汇率浮动区间管理、银行结售汇制度安排以及银行

2、结售汇周转头寸管理等密切相关，而这些环节又是人民币汇率制度安排的关键性内容。自1994年以來，我国一直实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”。这种制度在银行外汇牌价形成过程中具体体现为：美元、日元等几种主要货币的屮间价是以银行间外汇市场的交易价格加权平均得到，这反映出“以市场供求为基础”；加权平均后的交易价格作为境内惟一的基准汇价，“单一”属性由此体现；屮央银行为平衡外汇供求、保持汇率基本稳定，往往需要入市干预，因此人民币汇率是“有管理的”；而银行间外汇交易市场和客户与银行Z间的汇

3、率有一定的波动范围，说明汇率不是完全固定的，而是存在一定幅度的“浮动”。客户在外汇指定银行办理结售汇业务使银行的外汇头寸发生增减变化，若商业银行总行的外汇头寸超出外汇局核定的外汇周转头寸限额，则商业银行进入外汇交易中心进行卖出（多余外汇）或是买入（短缺外汇），交易中心对各种交易进行撮合成交。由于商业银行的交易数量受结售汇周转头寸限额的约束，市场小会出现买卖数量与交易币种不匹配的状况，导致不同货币交易出现供求失衡。由于交易数量受到较严格的限制，价格（这里指汇率）并不能充分起到调节供求的作用，加之近五年

4、来人民币兑美元汇率基木保持不变，而我国国际收支在多数年份呈现“双顺差”格局，因此必须由中央银行入市干预，与市场其他成员开展对手交易，以实现市场在稳定价格基础上的“出清”。央行对当H银行间外汇交易市场屮四个交易币种——美元、欧元、H元、港元——的交易价格分别进行加权平均计算出次日这些币种的中间价，其他币种的中间价则由各外汇指定银行以美元交易中间价为依据，结合国际外汇市场行情自行套算。然后，各外汇指定以中间价为基础，在央行规定的汇价浮动幅度内自行制定出次口外汇买入价、外汇卖出价以及现钞买入价和现钞卖出价

5、，对外挂牌。以上外汇牌价形成过程如下图所示：我国银行外汇牌价老成示意图③为保持交易币种汇率稳定.央行会入市买卖进入干預制定外汇牌价的基础②目前有四个币种的外币兑人民币之间的即期交易.正在积极准备外币买卖和双向交易等⑤商业银行在1央行规定的幡度内自行制定外汇牌价对外公布①外汇头寸变动后若超出外汇局核定的结售汇周转头寸限额.需进入交易中心买宾商业银行实际执行外汇牌价管理屮存在的问题现阶段，国内商业银行在办理结售汇业务时，受国际市场汇率波动以及同业竞争等因素影响，在定价水平和议价额度等方面会突破现行牌价管

6、理制度的规定。首先，非美元结售汇价格往往与公布的牌价有较大出入，11实行“一日多价”而非外汇局要求的“一日一价”，其原因在于牌价是以上一交易口的加权平均价确定，可能与当H的实际汇率水平存在差异。按照银行间外汇交易屮心规定,日元和港币可在央行公布的中间价水平上下浮动1%,欧元可上下浮动10%,银行持有这些货币的敞口风险显著增大。为防范汇率隔枚波动的风险，银行在为客户办理非美元结售汇业务时，会通过总行在国际外汇市场上先进行美元与非美元的外汇买卖，然后再用牌价上美元与人民币的汇率套算出非美元与人民币Z间的

7、结售汇交易汇率。交易套算汇率必然与H初牌价存在差异，而且由于国际外汇市场价格时刻在变，自然无法做到“一日一价”。其次，同业竞争的加剧，使商业银行与客户的结售汇议价限额早已低于外汇法规中100万美元的限额。目前，结售汇业务已成为各家商业银行及政策性银行重点拓展的屮间业务品种，为争取客户，结售汇点差优惠的起点金额一降再降，一些银行单笔优惠的起点已降至50万美元，而且客户当年结售汇总量达到累计优惠金额时，次年各笔结售汇无论金额大小均能享受一定折扣的优惠。此外，点差优惠的幅度越来越大，银行对一些大户的大额售

8、汇价格己接近中间价，而结汇的价格甚至超过了屮间价。实际操作与制度规定的不尽相符，也对银行开展结售汇业务和中央银行的外汇调控管理产生了负面影响。一是非美元货币交易价格与牌价不同，容易引起客户的误解和不满。从客户角度看，既然银行公布了每天的外汇牌价，就应该遵照执行，否则没有必要公布。二是降低了银行柜台业务的办理效率。由于各银行大多实行资金集中管理，进入国际外汇市场交易的权限全在总行。这样从分理处或支行向分行询价到分行向总行询价，总行进入外汇市场进行交易再进行套算后向分行报