电大《企业集团财务管理》案例分析题汇总3

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1、电大《企业集团财务管理》案例分析题汇总3:案例分析(93)第五章《TCL集团“换股+公募”与報体上市融资》案例要点提示1.分析企业集团整体上市的动机有哪些。整体上市，也即上市公司的实际控制人通过一定的金融手段将其全部或绝大部分资产置于上市公司旗下，是当前小国资本市场重大变革Z—。总的來说，整体上市的主要动机有三：一是符合上市公司的监管要求，避免母公司和上市公司之间的关联交易和同业竞争，实现上市公司在财务和经营上的完全口主，解决我国企业集团总部与控股上市了公司Z间的各种治理、管理问题。二是通过上市公司的市场化估值溢价，将母公司未来的增长能力充分“套现”，从而提升母公司的整体价值；三是为母公司旗

2、下的其他业务提供市场融资渠道，解决公司融资不足问题。2・TCL集团整体上市的特点是什么？你认为这一模式的操作难点主要体现在哪些方而？TCL公司整体上市的主要特点是：一是发挥规模效应与协同效应，避免业务单一带来的经营风险；二是加人融资规模，扩人流通市值，增强流动性，支持TCL集团的国际化发展；三是减少关联交易，便于信息公开披露，增加公司运作的透明度；四是原有员工都在上市公司，不存在是否进入上市公司的问题，避免了内部人员的矛盾冲突；五是有利于塑造企业品牌和统一的对外形象。这一模式的操作难点主要体现在换股比例和换股价格的确定。3.通过各种途径收集宝钢股份的整体上市的资料，并其将TCL集团整体上市案

3、例进行比较，分析其间的差异。TCL集团和宝钢股份采用的均是整体上市的方式，但具体模式不同。TCL集团采用“换股合并”模式实行整体上市；宝钢股份通过“增发与反向收购”模式实行整体上市。具体区别如下表所示：对比项冃TCL集团宝钢股份整体上市方式吸收合并增发与反向收购发行人集团本身上市公司存续公司TCL集团（原TCL通讯注销）宝钢股份盈利能力口身整体能力较高主营业务利润率低于上市公司股本规模远远大于相关上市公司大于上市公司但差距相对较小第五章补充案例1922年5月23R,迪斯尼公司创始人沃尔特•迪斯尼用1500美元组成了“欢笑卡通公司”。现在，迪斯尼公司已经成为全球戢大的一家娱乐公司，也是好莱坞最

4、大的电影制片公司。在迈克尔•艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996年冇较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资激增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红Z外，辿斯尼公司的股权数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，山于收购美国广播公司融资数额巨大

5、而进行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均水平保持在30%左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40%,此后公司每年都通过增加股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资人幅削减长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。请结合案例分析：1.什么是融资战略？企业集团融资战略包括哪些内容？2.说明企业集团融资决策权的配置原则。3.从融资角度分析企业集团财务风险控制的垂点。4.思考形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因。要点提示：1.融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未來筹资规划及相关制度安排

6、。与单一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需耍量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。2.集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项吋，都应遵循以下基本原则：（1）统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。（2）垂点决策。垂点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重人的融资事项，由集团总部直接决策。（3）授权管理。授权管

7、理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权"三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。3.企业集团财务风险控制的重点包括资产负债率控制、担保控制、表外融资控制以及财务公司风险控制等方面。以资产负债率控制为例，企业集团资产负债率控制包括两个层面：一是企业集团整体资产负债率控制。为控制集团整体财务风险，集团总部需明确制定企业集团整体“资产负债率”控制线。二是母公司、子公司层而的