试论上市公司信息披露失真问题及规制

《试论上市公司信息披露失真问题及规制》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、试论上市公司信息披露失真问题及规制试论上市公司信息披露失真问题及规制［摘要］上市公司的信息披露失真问题历来是证券市场上重点规制的对象。我国上市公司信息披露失真既有外部监管方面的原因,也有内部体制的问题，应通过调整信息披露标准、建立上市公司的证券信用评级制度、完善上市公司内部治理结构、落实惩罚性赔偿责任等措施来遏制会计信息披露失真。［关键词］上市公司；信息披露失真；信息披露制度［屮图分类号1F276.6［文献标识码］A［文章编号］1002-2880（2011）06-0103-02资本市场是一个信息流动的市场。充分的信息披露是保证资本市场效率的关键因素

2、。作为资本融通的场所，一个有效的资本市场能够迅速地引导稀缺资源的合理流动，从而实现按资源的优化配置。一、上市公司存在信息披露失真问题1•信息披露失真的法律形态违反信息披露法律规范导致信息披露失真的法定形态包括虚假陈述、重大遗漏或严重误导。应该说它们从根本上违反了信息披露的真实性、完整性和准确性的基本要求。除此之外，证券市场上与信息披露有关的许多违规行为，包括证券欺诈、内幕交易、操纵市场、欺诈客户等，都在某种程度上涉及对信息的不当使用。2•信息披露失真问题的原因上市公司信息披露失真原因是多方面的，其中既有外部监管方面的原因，也有内部体制的问题。监管不

3、力是导致会计信息披露违规的重要原因：一是审计监督有效性不足。二是证券监管部门的处罚力度不够。制度因素包括：（1）股市承担了企业解困的重任，造成了一批质量不高的企业“包装上市”，缺乏对股东的起码的信托责任。（2）治理机制不健全，上市公司业绩不佳，为了达到特定的目的，提供虚假的会计信息，违规成本过低。（3）股权结构不合理，不利于形成股东对经营者的有效约束。我国上市公司的资本结构中的股权结构不合理,国家股和国有法人股占了2/3,居绝对控股地位，这些公司的总经理多数由政府和行政主管部门任命，他们…般对上级负责，而不是对股东负责，中小股民的利益得不到有效保障

4、。（4）激励机制不健全。由于公司的治理机制不健全，从而使得上市公司的业绩不佳，为了能长期保住其上市公司的牌了，获得配股资格，利润操纵、粉饰业绩便成为他们的首选，披露虚假信息便在所难免。有效的制度安排，可以降低市场中的不确定性，抑制机会主义行为，从而降低交易成本。表现在证券市场上，合理的制度安排可以完善公司的信息披露，能够引导投资者的证券买卖行为，从而达到优化资源配置的效果。而解决这一问题的根木对策，是要改变上市公司只知募资，不知回报的现状，建立起我国股市的止常的、长期的投资者回报机制，只有这样上市公司才不会为了募资编制虚假报告，才能降低市场的投机程

5、度，让投资者有回报，让投机者受到惩罚或失败，从而减少虚假信息的制造。二、国内信息披露体系的不足及其改进建议由于我国证券市场起步较晚，各项制度还有待进一步健全，这些规范的制定与实施方面还存在一些问题，需要学习和借鉴国外经验，进一步规范证券市场，尽快与国际接轨。1•信息披露标准有待调整冃前，我国信息披露体系存在一些问题，如缺乏明细、可操作和公平执行的具体规范；透明度不高，有的规范已不执行，但未能出台新的规范替代，或者在实践中已有新的做法，却未形成规范对外公布；部门立法，部门分割，有关措施缺乏照应或相互交叉，或存在漏洞和抵触现象，随意性较大等。但在我国信

6、息披露制度体系中有待调整的部分中，最为突出的是信息披露的重要性标准。我国对于信息重要性所采取的是二元标准，即对招股说明书和定期报告适用“投资者决策标准”，而对临时报告适用“股价敏感标准”O这一立法特征体现了当今世界对于上市公司信息披露监管的普遍性理解，不能认为其存在重大缺陷。因为在一个市场有效、监管健全的证券市场屮，“投资者决策标准”与“股价敏感标准”并不存在必然的冲突，相反在很多情况下是一致的。但是，从理论上看，投资者决策标准涉及的因素及考虑的范围远比股价敏感标准广泛，证券价格只是投资者作出理性投资决策所考虑的重要因素之一，而其他诸如发行人未來前

7、景、市场整体状况等都是投资者需要考虑但无法为股价敏感标准所容纳的因素，相比之下股价敏感标准显然较为狭窄;另外，投资者决策标准要求上市公司站在投资人的立场上评价信息的重要性从而决定是否披露，此吋公司必须考虑的不完全是某信息披露对自身的影响，而更多的是考虑对投资者的影响，更能体现现代证券法“保障投资利益”的精髓，而股价敏感标准仅仅要求上市公司考虑信息对证券价格的影响，虽然价格是影响投资者决策的主要因素，但由于侧重的是价格，因此体现的是买者自负风险原则。因此，投资者决策标准比股价敏感标准更为严格，也更符合现代证券监管的冃标。从实践來看，由于重大性标准直接

8、与市场操纵、内幕交易等法律责任密切相关，采用不同标准对受害人的救济程度是不一样的。采用股价敏感标准，受害人必须证明信息披露