企业负债经营与财务风险分析

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1、企业负债经营与财务风险分析负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争屮，是现代企业提高竞争力和获利能力，能获得快速发展而采取的一种积极、主动和进取经营理念，广为屮外企业采用。负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大的经济效益，但同时也具有不利的风险一面，因此，正确认识负债经营以及其存在的风险，充分发挥它的积极效应，尽量控制甚至避免其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败Z地。一、企业负债经营的概述我国目前阶段，经济迅速发展，企业的规模不断扩大，企业要扩大就需要人量的资金，而我国企业普遍面临资金短缺的问题，负债筹资是现代企业的主要筹资方式Z—。(-

2、)负债经营的含义负债经营是指企业为了维护企业的正常营运或扩大经营规模等，在已有自有资金的基础上，通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等融资渠道，以负债方式从企业外界筹得经营资金，借以谋求其顺畅运行和经济增长的一种财务手段。企业负债经营是一种筹资方式，但其和普通股筹资有所不同，它的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务债息从而形成企业固定的负担；但其资本成本比一般普通股筹资成本低，能够抵减企业所得税且不会分散投资者对企业的控制权。所以对此企业的投资者来说，在某种条件下负债经营的优势是明显的。(-)负

3、债经营的重要性负债经营是商品经济发展到一定阶段的必然产物，一个企业的经济发展若停留在完全依靠自有资金的基础上，就很难有足够的资金來满足扩大再生产的需要,不能享受财务杠杆带來的好处，发展速度就会受到限制。同时，整个社会的闲散资金也很难加以充分利用。这就决定了企业用负债经营的方式来筹集扩大经营所需要的资金，债权人也从中获取经济上回报的趋向，并且负债经营将成为企业扩大经营的一种重要战略。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看其自有资金是不够的，还看其负债经营与偿还债务的能力，负债经营是现代企业的基本特征z—,这是检验企业是否兴隆发达的重要标志。(三)

4、负债经营策略的影响因素负债经营策略是财务管理的一项核心内容，是企业利用负债成本的固定性特点，通过负债来扩充企业生产经营所需要的资金，改变企业资本结构，进而改变企业收益分配格局，提高权益资本收益率的一种经营策略。实质上是利用财务杠杆原理，以负债方式筹得所需资金来创造超额利润。企业在运用负债经营策略时必须注意一下相关系统因素的影响。1、财务杠杆效应所谓财务杠杆(DFL)是指由于

5、古

6、定性财务费用的存在，使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅度变动的现象，它的公式是：DFL=(AEPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)。财务

7、杠杆的作用既会提高期望的普通股利润,同时也会增加财务风险。银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就I古I定不变。因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一I古1定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一样固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下,投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。其前提是：总资产利润率是否大于利率水平。当资产利

8、润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的止面影响；相反，当资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目的。如前所述,举债经营能否给企业带来积极效应，关键是两条：一是资金的利用效果如何，二是资金的回收速度快慢。资金得到充分利用，当资产利润率大于利率时，举债可以提高企业的盈利水平。资金投入能得到充分有效利用，能够及早产生效应并收回投资基金，则到期债务本息的偿付就越有保证。1997年亚洲金融危机爆发后，韩国大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，

9、而与此同时，债券金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力在给他提供更多的支持。1998年，韩国其他企业都把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻财务负担。但大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能多过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。止是由于经营上的不善,加上资金周转上的困难，大宇才会解体。由此可见大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力是企业陷于难于自拔的财务困境。从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响结果。2、企业的内部经营管理现状举债经营能否

10、给企业带来积极效应，关键是两条：一是资金的利用效果如何,二是资金的回收速度快慢。如果资金得到充分利用，当总资