价值投资2、投资心理建设

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1、进阶课第陆课-投资心理导言我为什么会亏损?•-■■■i长投CHANGT^U<&>很多有经验的院生都有一个疑惑，投资理论懂得不少，公司分析也头头是道，但是为什么投资还是会亏损呢？我们明明知道公司分析方法，为什么不能像巴菲特一样收益率保持在20%呢？为什么我知道某些公司被低估了，但是不敢买入呢？当时中什么邪了，买入（或者没有买入）这家公司呢?看来,只是懂得价值投资的方法还是不够的。投资知易行难,违反人性。人都是贪婪的，而股市要求人见好即收。投资心理误判分为三大类：基本心理误判・决策心理误判・时效心理误判。本心理误判从众心理（随大流）从众心理是很

2、难避免的心理误判。办法一是反复锻炼自己的理性，争取不被市场情绪所左右。办法二是每次操作前，不管是买入还是卖岀，先用纸笔写下本次操作岀于量化分析还是被市场情绪所影响。每次投资之前，等上一两天，待冷静之后再买进比较虹有人担心会错过投资机会,其实价值投资机会不会只存在一两天,否则就是投机机会。风险厌恶如果我们投资A公司有10%的可能性获益500元，投资B公司有20%的可能性获益200元，假设不需要投入本金，那么你会选择那一家公司?我们所获得的收益取决于期望值（可能发生的概率X发生之后的收益。A的期望值二10%決500二50B公司二40）,我们会选

3、择A公司。但是如果投资A公司有50%的可能性赚500元，投资B公司有100%的可能性赚200元,我们很有可能选择B公司。这就是风险厌恶。当两者都不是100%的概率时,我们倾向理性选择；当其中一方是100%时,我们的风险厌恶机制便会启动，使我们做出非理性决策。如何避免风险厌恶带来的心理误判呢？很简单,每次做决策时,计算一下期望值就可以了。损失厌恶损失带来的痛苦远远大于收益带来的快感,这就是损失厌恶。好比两个人赌硬币，人们一般不愿意参与赌局,因为损失100元带来的痛苦远远大于赢得100元带来的喜悦。只有大于3:1的赔率，人们才会克服这种痛苦。如

4、何避免损失厌恶?首先,不要失去投资的初心；其次,量化分析。决策心理误判往往发生在做出投资决策的时候，不论买入还是卖出。心理锚定表现形式为心中认定一个价格，不管外界情况变化多大,都不愿意做出改变。举例来说，假设你买了一张80元电影票正准备看电影，却发现电影票丢了。这时候90%的人不愿意再买一张电影票。同样假设你正排队买—张80元的电影票，却发现自己丢了80元钱，这时候90%的人会选择继续排队买票。其实损失—样，但是因为〃心理锚定〃而作岀不一样的决定。股民很容易抱着一种赌徒心态,打算股价升到买入价时就卖岀結果亏损越来越多。从理性的角度讲，你买入

5、的价格叫做〃湮没成本",和你现在投资的决定没有任何关系。买入一家公司最重要的不是买入的时候多少钱，而是它现在值多少钱。其他的念头都是心里噪音。应对方法：当股价连连下跌的时候,问问自己,现在这只股票还愿意买入吗？如果不愿意,那么这只股票也不值得继续持有。膀胱效应表现形式:手里留不住钱，一有钱就想投资。膀胱里的尿越多，压力就越大,也就越想排岀去。投资大家和普通投资者的差别就在这里。巴菲特在金融危机之前，手中持有500多亿现金，塞斯卡拉曼基金中一直保持有30%~50%的现金。没有现金,在股市见底的时候,就算发现绝好的投资机会,我们也只能是旁观者。

6、所以我们需要保持20%以上的现金以待其时。应对方法:严格遵守纪律！除非A股跌破1000点,否则手里永远保持20%以上现金。抽屉效应表现形式：不同途径得来的钱会有不一样的处理方法。工资一般会存起来,而年终奖会大手大脚,中彩更是肆无忌惮的挥霍。我们总是不由自主的把钱分在不同的抽屉里，有些是用来节俭的，有些是用来花费的，有些是用来挥霍的…其实,不管钱是怎么得来的,每一张钱都是一样的,没有区别。应对方法：善待每一分钱,因为每张钱都是等价的。时效心理误判时效心理误判也是一种常见的心理误判。在漫长的投资生涯中,我们会遇到各种稀奇古怪的时效心理误判,在此

7、介绍两种：短期记忆效应表现形式为：我们更重视短期记忆，认为现在发生的事情更重要。人的记忆是非线性的：更重视现在发生的事情，而不是过去发生的。比如股指冲破7000点的时候,没有人会记得跌破900点的时候。连续不断的上升会使人们盲目乐观。人也会有扭曲记忆的时候:买入一家公司之后上涨,就会认为当时是经过深思熟虑的考虑后买入的，但当时很可能是基于错误的理由进行投资。这种情况出现的越多，越容易产生盲目自信和乐观。应对策略：写下自己每笔的投资策略，不管买入还是卖出的时间和理由都要记录。这样就能知道自己为什么这么做，便于后续反省。耐心效应表现形式：耐心是

8、投资的一大要素。盈利从哪里获得?普通投资者会说在卖出的时候获得，一般价值投资者会说在买入的时候就注定盈利了，长线投资者约翰汤普顿说:盈利既不是在买入中获得,也不在卖出中获得，而是