金融复试之人民币国际化

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1、专题八人民币国际化一、国际化货币及其职能货币的世界货币职能，就是在国际市场中执行价值尺度、流通手段，支付手段，贮藏手段。在此基础上，一个国际化的货币具体的职能如下表：货币功能官方用途私人用途价值储藏国际储备货币替代和投资交易媒介外汇干预载体货币贸易和金融交易结算记账单位盯住的锚货币贸易和金融交易计价通过上表可知，一种国际化货币能为居民或非居民提供价值储藏、交易媒介和记账单位的功能。具体来讲，它可用于私人用途的货币替代、投资计价以及贸易和金融交易，同时也可用作官方储备、外汇干预的载体货币以及钉住汇率的锚货币。这种划分可以作为理解人民币国际化的理论框架。那么我们先來看一下人民币的世界货

2、币职能的执行情况：人民币功能官方用途私人用途货币替代和投资价值储藏国际储备（无）屮国香港人民币储蓄政策性银行和商业银行在小国香港发行债券财政部在中国香港发行人民币国债亚洲债券基金第二阶段发行人民币国债QFII方式下人民币股权投资交易媒介载体货币计价货币清迈协议下的双边互换各国央行双边互换协议《跨境贸易人民币结算试点管理办法》项下规定的范围记账货币锚货币（无）在全发行计价货币载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易小被广泛用作度量标准的货币。二、人民币国际使用现状通过上表我们可以看到，人民币冃前既不能发挥价值储藏的功能，也不能作为官方用途的锚货币。虽然人民币已经开始成为贸易和金

3、融交易的载体和计价货币，但是作用范围十分冇限。下面我们具体看一下冃前为止人民币的官方和私人的国际使用状况。1•人民币的官方使用1997—1998年亚洲金融危机爆发以后，中国一直积极参与建立区域金融架构。中国己经成为清迈倡议框架卞最大的双边互换协议（BSAs）的资金供给者之一，同时也积极参与区域多边政策对话和经济监控机制。在现冇的区域合作机制中，人民币在一定范围内町以用于双边互换协议（BSAs）的支付货币，也可以在亚洲债券基金笫二期的本币债券发行中充当计价货币。2007年以來的全球金融危机促成了清迈侶议基金规模的扩大，冃前经过多边机制安排的储备基金达到1200亿美元。很显然，在现有的

4、框架下，美元仍可能是主要的支付货币。另外，2008年以来中国陆续还与韩国、香港特别行政区、马来西亚、口俄罗斯、阿根廷等国家签订双边互换协议，值得一提的是，人民币是所有新签订的合同的支付货币。众所周知,一国央行可以使用货币互换所取得的外币支撑木国货币，具体方式为：通过为木国金融机构提供外币，屮央银行就可以使用外币直接干预外汇市场，使国内金融机构远离外汇市场，以避免本币汇率被压低。因此，互换协议意味着人民币已经成为一•种载体货币。2•人民币的私人使用2(X)7年以来，为使人民币发挥交换媒介的作用，中国开始允许国有商业银行和政策银行在境外发行人民币债券。考虑到内地债券市场的不成熟以及规模

5、有限，大陆决定利用发达的中国香港市场的优势，原因有二：第一，在中国香港发行人民币债券有助于为内地发展债券市场基础设施、提升内地债券市场的交易规则水平提供借鉴；第二，在屮国香港发行人民币债券被视为促进人民币参与屮国人陆以外债券市场的第一步。这些措施将有助于加速人陆资本市场开放和资本项目的可兑换性。随着屮国对外贸易的快速发展，人民币在屮国周边国家或地区的流通规模大大增加。中国政府在2009年7月2FI公布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，决定在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点，通过中国香港银行办理人民币贸易结算业务，这是开始人民币跨境贸易结算的重要举措。这样，在东亚地

6、区，除了传统的国际货币美元、欧元以及较小比重的LI元人民币也加入了贸易结算货币的行列，这为东亚国家贸易结算在币种选择上提供了新的选项。2008年以来，我国陆续实施了人民币跨境贸易结算、货币互换协议、重启人民币汇率形成机制改革、香港人民币离岸市场建设、境外人民币直接交易以及跨境投资人民币结算等一系列战略措施，推进了人民币国际化的进程。三、人民币国际化利弊分析1•人民币国际化的收益①提高中国的世界经济地位，并提升中国金融业的竞争力人民币国际化将提高中国金融机构的融资效率，从而大大提高其国际竞争力，因为它们将更容易获取大量的人民币资产。竞争力的提高将进一•步推动中国金融服务行业的扩张。虽

7、然人民币国际化不是中国成为世界金融中心的必要条件，但是它将人大冇助于金融中心的建设。②获得国际铸币税收益获得国际铸币税收入是中国实现人民币国际化最总接的收益。所谓铸币税，就是货币发行人依靠其拥冇的发行货币特权，从而获得纸币发行面额与纸币发行成木Z间的差额。如果人民币成为国际货币，则其他国家就必须接受中国的货币收支逆差，也就是说，我们可以用非常低的发行成本获得一定规模的资金，从而能够低成本地占冇和使用别国的资源，就像是获得了一•笔金额巨大的低息甚至是无息贷款，为我国提供