2财务估价模型

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1、第二章财务估价模型第二章财务估价模型第一节现值估价模型第二节风险估价模型2第二章财务估价模型第一节现值估价模型一、货币时间价值二、货币时间价值的计算3第二章财务估价模型一、货币时间价值1.货币时间价值（TimeValueofMoney）的定义货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？4第二章财务估价模型2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种：绝对数（利息）相对数（利率）不考虑通货

2、膨胀和风险的作用一、货币时间价值5第二章财务估价模型3.货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。一、货币时间价值6第二章财务估价模型二、货币时间价值的计算1.货币时间价值的相关概念现值(PresentValue)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(FutureV

3、alue)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利(Comounding)：复利不同于单利(SimpleInterest)，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。7第二章财务估价模型二、货币时间价值的计算货币的时间价值通常按复利计算！！现值终值012n计息期数(n)利率或折现率(i)8第二章财务估价模型2.一次性收付

4、款项终值的计算（即复利终值的计算）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)9第二章财务估价模型期数期初本金本期利息期末本利和1PP·iP·（1＋i）2P·（1＋i）P·（1＋i）·iP·（1＋i）23P·（1＋i）2P·（1＋i）2·iP·（1＋i）3……………………nP·（1＋i）n－1P·（1＋i）n－1·iP·（1＋i）nF=P（1+i）n=P(F/P,i,n)10第二章财务估价模

5、型3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：二、货币时间价值的计算11第二章财务估价模型4.年金(Annuity)（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。年金普通年金(OrdinaryAnnuity)先付年金(ImmediateAnnuity)递延年金永续年金二、货币时间价值的计算1

6、2第二章财务估价模型（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。二、货币时间价值的计算13第二章财务估价模型普通年金终值犹如零存整取的本利和二、货币时间价值的计算F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-114第二章财务估价模型普通年金终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算15第二章财务估价模型（3）普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的

7、复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：二、货币时间价值的计算16第二章财务估价模型普通年金现值的计算公式推倒如下：二、货币时间价值的计算17第二章财务估价模型（4）先付年金终值与现值的计算先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金）的差别仅在于收付款的时间不同。二、货币时间价值的计算18第二章财务估价模型（5）递延年金现值的计算递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……

8、的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：二、货币时间价值的计算P=An[(P/A,i,n)-(P/A,i,m)]=An(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)19第二章财务估价模型（6）永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：二、货币时间价值的计算20