供给侧改革对中国经济影响到底有多大

《供给侧改革对中国经济影响到底有多大》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、供给侧改革对中国经济影响到底有多大2016年02月04日来源：凤凰财经综合来源：兴业宏观，作者王涵供给侧改革的“喜”：1）亏损最严重的30%企业对2015年经济指标的拉动：I古I定投资仅0.5个百分点；消费仅0.7个百分点；2）亏损企业的税收贡献本身较小，失业补贴最高共需要1618亿；3）银行面临的潜在坏账小于拨备+年利润。“忧”：但面临的挑战仍大：4）参考1998年去产能速度，若考虑存量在建工程，投资的拖累可能更大；5）资产质量问题可能约束银行放贷能力；6）与1998年相比，本轮去产能周期缺乏

2、新增长点。“喜”：经济能够承受供给侧改革冲击在极端假设下，我们假定工业企业屮亏损最为严重的30%都面临出清压力，也将所有亏损企业都倒闭的情形作为一个对比。整体而言，供给侧改革对投资和消费的拖累都相对有限,H参考《关于钢铁行业脱困指导意见》等改革指导文件，整个供给侧改革的完成可能需要5年左右的较长的时间，整体风险更加可控。亏损企业对投资的贡献不足0.5%根据我们的测算，亏损最严重的30%企业的固定资产存量约占整个工业部门的10%,假设同定资产投资与存量成正比（事实上这很可能高估改革影响），对201

3、5年固定资产投资增速的拖累约为0.5个百分点。如果我们把这个范围扩大到所有亏损企业，其占工业部门比重约13.5%,对固定资产投资增速拖累约0.7个百分点。亏损企业对消费的直接拖累也冇限在就业方面，亏损最严重的30%企业拥有899万的员工，根据亏损企业员工平均5.6万元的年收入，按照人均1500元/月的失业补助计算，职工收入下降约3146亿,而目前中国人均消费倾向约62.6%,对2015年总消费的拖累约0.7%。如果按照全部亏损企业计算，这一数字为1・3%。亏损企业亏损赧严車30%企业直接形响占比

4、工业部门直接形响占比工业部门周定资产投资2.8万亿13.5%22万亿10.7%投资增速贡献0.7%0.5%失业人数17997512.2%899万6」％失业救济金3238亿1618亿失业对总消费影响1.3%0.7%税收损失1721亿5.4%1351亿4.2%总债务3.4万亿18.3%2.9万亿15.4%资料图亏损企业对税收的贡献不大从行业划分来看，房地产、批发零售、银行和烟草业是目前国家税收的主要贡献，而全部产能过剩行业占全国总税收的占比仅不足10%o供给侧改革从收入和支出两方面同时对税收产生影响

5、。一方面，亏损企业的倒闭会减少税收的基数，但事实上亏损企业享受税收的优惠和减免，对整体税收的贡献有限；另一方而，按人均1500元/月计算，亏损最严重的30%企业如果全部倒闭，最高需耍1618亿的失业补贴（对比2015年财政支出17.6万亿）,影响也可控。各行业税收占比，2013年，％ZZ31.9za2.0包2.12.92Z2Z33.13.2J4.5可5.87.2""""":22Z2222ZZ2Z2TZZZZZZZZZZZZZZZZZZZZh13.0石油和天然气开采业交通运输、仓储和邮政业居民服务

6、、修理和其他服务业汽车制造业商务服务业成品;主加工烟草制品业建筑业银行房地产业资料图银行拨备+利润足以覆盖潜在坏账在极端假设下，30%亏损企业全部倒闭，其拥有的债务全部违约，这将会给银行部门带来2.9万亿的坏账问题，给银行部门带来较大的压力。但截至2015年3季度，银行贷款损失准备金达到2.3万亿，银行年利润预期也超过1.5万亿，坏账损失仍然小于银行当前的拨备和年利润水平，不会带来系统性风险。如果供给侧改革是在3年以上的吋间长度小逐渐完成，根据我们的测算，对银行的利润拖累也相对有限。30%亏损最

7、严重的工业隹业働闭对银疔的影响测算201320H201520162017201H2016-2018总计表观不良睾L00%L20%1.60%1.80^2.00%2.2仙当年不良新如十亿192427607802956H322,889不生成率0.10%0.妙1.00%1.2H1.30%lim.当仟樓仕悴・1亿239.3455.6KOI.661.5KOH.52.071不良核悄书0.20%0.40%0.80%0.9%0.90%1.00%274%222%[80%l&n160%150%银行税前利润同比2%-

8、5%-11%•3%“忧”：但仍有三方面的挑战如杲算上存量在建，投资的拖累可能更大在过去20年的经济増长中，中国依赖于投资的拉动，资本形成对GDP的贡献接近50%,远远高于发达国家不足20%的正常水平。而自2001年加入WTO以来，屮国的I占I定资产交付使用率一直处于较低水平，这意味着大量的投资仍在建设Z中。在1998-2002年的去产能周期中，纺织业等产能过剩行业的资产交付使用率上升至超过100%,意味着投资的人量减少。而在本轮的去产能周期中,如果未來固定资产交付使用率（冃前66%）重新冋升至1