原油市场-9月行情展望

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1、库存意外下滑推升油价月度报告2011/8/31能源化工资产管理部执笔：张友冲8月国际原油期货价格和国内燃料油期货价格走势区别较电话：010-59137063大，国际原油本月上旬出现较大程度的跌幅，中下旬开始发邮箱：弹，走势呈现浅V字型。而国内燃料油期货价格本月走势一zhangyouchong@cofco.com直比较低靡。本月国内外现货走势基本趋同，都出现先抑后扬的走势。原油和燃料油8月走势：本受国内外地缘政治因数、各国货币政策以及原油库存变化影响，国内燃料油基差为正向市场，处于正常范围之内。本月美元指数不WTI原油期货价格相关性较弱，主要是因为8月国际

2、原油期货价格受突发事件的影响较强。随着利比亚内乱逐渐平息，其原油出口将逐渐恢复，对原油价格形成一定的打压。接下来叙利亚问题将会成为中东地区一个新的炒作因素，值得投资者关注。重要信息披露见本报告最后一页资产管理部2011/08/31第一部分市场回顾一、期货价格内走势分歧较大图一：燃料油及国际原油价格走势图5,150.00100.005,100.0095.005,050.005,000.0090.00美元4,950.00元/85.004,900.00/吨4,850.0080.00桶4,800.0075.004,750.004,700.0070.00期货收盘价(连续

3、):燃料油期货结算价:WTI原油数据源：WIND资讯中粮期货8月国际原油期货价格和国内燃料油期货价格走势区别较大，国际原油本月上旬出现较大程度的跌幅，中下旬开始发弹，走势呈现浅V字型。而国内燃料油期货价格本月走势一直比较低靡。8月上旬，国际原油期货价格和国内燃料油期货价格都出现了较大幅度的跌幅，主要受市场对美国经济停滞的担忧情绪重压油价。另外，欧洲债务危机继续恶化，有消息称意大利和西班牙可能要求欧盟提供援助，令恐慌情绪再次加剧，欧洲股市大幅下挫，欧元对美元汇率也大幅下跌。8月中旬国际原油期货价格和国内燃料油期货价格都出现了一定程度的反弹，但是国内燃料油期货价格发

4、弹幅度明显小于国际原油期货价格，主要是因为国际原油前期受美国经济预期以及重要信息披露见本报告最后一页资产管理部2011/08/31评级机构下调美国信用等级影响出现超跌状况。期间美国商务部公布美国7月零售销售上升0.5%，此前6月份增长0.3%。受此利好数据刺激，纽约原油期货一度上涨1.9%。然而随后公布的消费者信心指数下滑至31年来最低，对经济滑坡的担忧再起，纽约轻质原油期货收盘反涨为跌，布伦特原油期货趋稳。8月下旬受美国原油库存连续两周下降影响，国际原油期货价格开始出现企稳回升。从82.86美元上涨到88.81美元，上涨幅度达7.18%。然而国内燃料油期货价格

5、却维持跌势丌变，国内燃料油期货参不者较少，期货价格变化往往丌能及时反映国际市场上的基本面变化。二、现货价格先抑后扬图二：现货价格走势图115.005,450.00110.005,400.00美元5,350.00元/105.005,300.005,250.00/吨100.005,200.00桶95.005,150.00OPEC:一揽子原油价格现货结算价:原油数据源：WIND资讯中粮期货本月国内外现货走势基本趋同，都出现先抑后扬的走势。本月上旬，一揽子原油现货价格从月初的113.57美元下降到110.20美元，然后企稳反弹到111.40美元。渤海交易所原油价重要信息

6、披露见本报告最后一页资产管理部2011/08/31格从月初的5403元下降到5251元，然后企稳反弹到5353元。国内燃料油价格走势相对于期货价格走势更贴近国际原油市场价格，主要是因为目前国内现货价格比期货价格受基本面的影响大。图三：期现货基差5,200.000.00元5,000.00-100.00元-200.00/4,800.00-300.00/吨4,600.00-400.00吨4,400.00-500.00燃料油基差胜利稠油厂7#燃料油期货收盘价(连续):燃料油数据源：金银岛网站WIND资讯中粮期货受国内外地缘政治因数、各国货币政策以及原油库存变化影响，国内

7、燃料油基差为正向市场，处于正常范围之内。第二部分影响因素一、美元指数与期货价格相关性偏弱图四：国际期货及美元走势分析9475.29275.09074.88874.674.48674.28474.08273.88073.608-0108-0308-0508-0708-0908-1108-1308-1508-1708-1908-2108-2308-2508-2708-2908-31美元指数(右轴)期货结算价:WTI原油数据来源:Wind资讯数据源：WIND资讯中粮期货原油期货价格不美元指数具有高度的负相关性，本月中下旬美重要信息披露见本报告最后一页资产管理部2011

8、/08/31元指数的接连