000831上市首日估值研究报告

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1、000831上市首日估值研究报告000831上市首日估值研究报告一、事件*ST关铝12月21日晚公布资产重组草案，方案包括资产出售、发行股份购买资产和发行股份募集配套资金三部分。*ST关铝将以全部资产及除中国五矿股份有限公司对公司3000万元委托贷款之外的全部负债作为置出资产，向山西升运出售，交易价格为97><254>>.54万元。拟以不低于8>.48元/股的价格非公开发行股份，收购五矿赣州稀土100％的股权和稀土研究院100％的股权，拟购买资产的交易价格为26>.6亿元。同时公司拟采用询价方式向不超过10

2、名特定对象非公开发行股票募集配套资金，根据目前资本市场及稀土原矿及相关产品市场情况，结合公司资金需求，募集配套资金总额不超过2>.<25亿元，主要用于提升重组资产绩效及补充流动资金重组完成后，*ST关铝将成为五矿集团的稀土分离业务发展平台和资本市场融资平台。*ST关铝表示，交易完成后将继续开展收购兼并整合国内外稀土资产，提高行业集中度，打造稀土全产业链。二、背景2011年国务院发布了《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，该意见称，稀土行业的发展目标是用1~2年时间基本形成以大型企业为主导的稀土行业格式

3、，南方离子型稀土行业排名前三位的企业团体产业集中度达到80％以上，一时间，各大企业团体纷纷竞争南方离子型稀土前三甲。稀土资源分为轻稀土（镧、铈、镨、钕等4种元素）和中重稀土（钐、铕、钆、铽、钇等13种元素）。轻稀土资源主要分布在北方白云鄂博地区，中重稀土主要分布在江西、福建、广东等地，尤其是江西省赣州市居多。中国稀土产量虽然供应全球90％以上的需求量，但是中国每年生产的中重稀土非常有限，绝大部分出产的都为轻稀土。目前国外已经发现和探明的稀土资源也主要是轻稀土资源，中重稀土资源是中国稀土资源的绝对优势。正是看

4、到这一优势，五矿集团从一开始就选择了从南方中重稀土资源入手。2003年开始，五矿集团开始大规模进入稀土市场，当年斥资4>.7亿元组建了江西钨业集团有限公司（下称“江钨”），在钨和稀土领域展开了行业整合。2008年7月<25日，五矿集团又联合江西民营稀土冶炼企业定南大华新材料资源有限公司和赣州红金稀土有限公司（下称“红金稀土”），共同组建了五矿稀土，目前五矿赣州稀土公司年分离能力为8600吨。相比于包钢稀土，虽然南方中重稀土产业竞争企业较多，但是五矿集团的稀土市场份额位居中重稀土之首。其中红金稀土每年仅氧化铽

5、的产量就占到了全国铽产量的10％以上。五矿稀土和集团所属的江钨拥有的5000吨年分离能力，五矿集团一共拥有13600吨分离能力，占到国内中重稀土市场的1/4左右。五矿集团近几年中重稀土的出口配额一直排在首位，据商务部网站公布2013年中重稀土出口配额达207吨（五矿有色金属股份有限公司173吨，赣县红色稀土有限公司34吨），仍然排在第一。三、五矿现有稀土项目五矿目前是国内最大的稀土产业集团，有以下投资项目：（1）稀土矿山资源业务福建三明稀土湖南江华稀土陇川云龙稀土上述企业均为五矿控股的稀土资源企业，拥有稀土

6、采矿权证（2）稀土冶炼分离业务赣县红金稀土有限公司定南大华新材料资源有限公司寻乌县新舟稀土冶炼（厂）有限公司广州建丰五矿稀土有限公司江西钨业集团有限公司下属子公司A、定南县南方稀土有限责任公司B、江西南方稀土高技术股份有限公司C、寻乌南方稀土有限责任公司（3）稀土深加工业务兴华稀土新材料有限公司五矿江华100％控股江西南方稀土高技术股份有限公司赣州有色冶56％控股赣州华京稀土新材料有限公司江钨集团75％控股五矿东林照明（江西）有限公司五矿稀土57％控股五矿稀土（赣州）发光材料有限公司五矿稀土51％控股五矿三

7、德（赣州）稀土公司合资（4）进出口贸易有色股份稀土部非公司制稀土贸易（5）科研技术五矿稀土研究院有限公司五矿集团80％控股五矿稀土研究院介绍：稀土研究院创建于2006年9月，公司系由廖春生等人投资成立的有限责任公司。目前是五矿稀土的自主知识产权研发平台和国内外技术合作平台，对五矿所属稀土企业和国内其它骨干企业提供技术支持，与北京大学等国内主要稀土研究单位具有紧密的科研协作，与国内骨干企业建立了长期的技术支撑和技术协作关系。在工作中注重实践和创新，具有良好的科研气氛。在研究方面，对国内主要矿种的分离工艺具有较

8、好的研究基础。在含酸和多组份体系萃取分离理论和工艺设计处于领先地位。近年来，所开发的联动萃取工艺设计和控制及钙皂化等多项技术在国内多家企业中广泛应用，新的工艺技术也在不断开发过程中。主要研究内容针对稀土分离过程的优化设计和集成创新，致力于稀土高效、绿色和高值化分离的工业生产技术研发和应用推广。廖春生简历：教授级高级工程师，1965年出生，男，江西人，中共员。1982年9月至1986年7月在北京大学化学系学习，获学