5-期权基础知识pdf

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1、AFP⑧资格认证培训现场辅导期权基础知识本讲义讲述内容为课程中相对的重点难点以及学员疑问较多的知识点，不涵盖所有考试范围。AFP资格认证考试范围应以当年《考试大纲》为准。期权基础知识■期权含义及分类■期权的到期价值■期权的收益与利润期权（Option）的概念■期权也称选择权，指在将来某一特定时间，按某一事先约定的价格，买入或卖出某一特定标的资产的权利。-对买方是一种权利，对卖方是一种义务，权利与义务不对称。-期权买方具有买进或卖出标的资产的权利，但不负有必须买进和卖出的义务。-期权卖方只有义务（配合多头行权），没有不履约的权利。■期权的多头和空头多头期权持有方有选择执行与否的权利空

2、头期权发行方没有选择执行与否的权利支付期权费收取期权费思考■例题：某航空公司，为了锁定燃料油价格风险，在石油价格约100美元/桶的时候，买入了行权价格为140美元/桶的石油看涨期权■该期权允许他们在油价上涨超过140美元/桶时，仍然以140美元/桶的价格购买石油。■思考：■若三个月后石油的市场价格为120美元/桶，该航空公司的选择？■若三个月后是有的市场价格为150美元/桶，该航空公司的选择？期权的分类欧式期权：到期日行权时间彳期权：到期日前任何时间百慕大期权：到期日前一系列时间>>7L看涨期权（买权）看跌期权（卖权）实物期权标的资产现货期权（利率、货币、股票）金融期权期货期权（利

3、率期货、外汇期货、实值期/TUSd/Vc?权股指期货）平值期权虚值期权实值、平值与虚值看涨期权看跌期权实值状态市场价格(S)＞执行价格(X)市场价格(S)V执行价格(X)平值状态市场价格=执行价格市场价格=执行价格虚值状态市场价格V执行价格市场价格〉执行价格例题■某看跌期权，执行价格为12元，标的资产市场价格为6元，期权费是7元，该看跌期权处于（）状态；某看涨期权，执行价格为10元，标的资产市场价格为8元，期权费为2元，该看涨期权处于（）状态。A.实值，平值B.虚值，实值C・虚值，平值D.实值，虚值■答案：D解析：看跌期权，当市场价格低于执行价格时，持有看跌期权者能够以更高的价格卖

4、出标的资产，期权处于实值状态。看涨期权，当市场价格低于执行价格时，持有看涨期权者能够以更低的价格直接从市场购买标的资产，此时看涨期权处于虚值状态。当判断期权处于实值还是虚值状态时，不考虑期权费。到期日的期权价值■在到期日，美式期权与同类欧式期权的价值相同□看涨期权：CaT=CeT=Max[ST-X，0]□看跌期权：PaT=PeT=Max[X-S。0]某欧式看涨期权执行价格10元，标的股票在到期日市场价格W元：此时期权价值是多少？CeT-Max[15-10^0]=Max[5^0]=5元某美式看跌期权执行价格5冠标的股票柱到期日阳市场价榕元，时期权价值是多少PaT=Afax[10-15

5、,0]=Max[-5^0]=07U例题■一个票息率12%,面值1,000元的2年期债券正以面值出售，如果明年这个时候的一年期利率下降为10%o一个以该债券为标的的、执行价格为1,000元的一年期看跌期权到期时的价格将是（）。A.无法确认B.9.17GC.2元D.0元■答案：D■解析：市场利率下降，债券价格上升，并且高于面值1,000元，那么到期的以该债券为标的资产、执行价格为1,000元的一年期看跌期权处于虚值状态，所以价格为0。10看涨期权的收益与利润「>股票价格〉执行价格•实值状态，行权，多空』看涨期权收益利润最大利润最大亏损看涨期权看涨期权股票价看涨期权-IIIB多头Max[

6、SrXfi]Max[SrXftVC可能无限期权费C空头-M«x[SrX,O]CJto[S广&0]期权费C可能无限看跌期权的收益与利润股票价格、X股票价格v执行价格•实值状态，行权，多看跌期权看跌期权看跌期权股票价格〉执行价格•虚值状态，不行权,——多头收益为零看跌期权收益利润最大利润最大亏损多头Max[X-Stft]Max[X^St^PX-P期权费P空头P-M«x[X-Sz,0]期权费PX^P例题・某投资者以2元的价格购买一份执行价格为20元的看涨期权，同时以1元的价格出售一份同一标的资产的执行价格为23元的看涨期权，如果两份期权的到期日相同且到期时标的资产的价格同为24元，则此时

7、该投资者的总收益为（）。A.1元B.2元C.3元D.4元答案：C■解析：期权收益是不考虑期权费时多空头的盈亏状况,所以在到期日，该投资者买入看涨期权是多头，其收益=Max[ST-X,0]=24-20=4元，卖出看涨期权是空头，空头的收益=-Max[ST-X90]=-(24-23)=-1%,总收益=4-1=37U13■看涨期权多头利润:(100-92)-4=4元■看涨期权空头利润:2010年7月真题■某投资者以4元的价格买入一张执行价格为92元的某公司股票看涨期权合约，