IPO操作流程[企业上市辅导]1(8)-图文(精)

《IPO操作流程[企业上市辅导]1(8)-图文(精)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、国内证券市场和香港证券市场发行上市比较分析一、主要发行上市指标比较1、发行市盈率比较结论:香港市场的市盈率基本保持在10资料来源:香港联合证券交易所,经整理。股票过户登记处费用、收款银行费用、包销商佣金、首次上市费、交易征费等其它费用。以上费用除首次上市费及交易征费外,其它多种费用受市场因素的影响较大,但一般情况下,香港创业板的融资成本约占融资额的10%以上。注:根据中国证券业协会的规定,目前承销费率为募集资金的1.5%-3%,但承销费率将会有所调整,如遇调整,公司将执行新的规定。3、上市后的维护费用比较企业在香港上市后,每年的维持费用将很高,包括每年

2、的律师费用、财务审计费用、非执行董事的薪金、投资者关系费用、独立研究报告费用、公司高管的责任保险等。值得一提的是,为吸引和维持投资者对新上市公司的注意力和兴趣,投资者关系管理是极其关键的,其费用也相对较高,加之海外的通信联络费用,上市后公司的管理费用等,据统计,规模较小的公司每年维护费用要200多万港元,港元。二、香港市场和国内市场的再融资比较一般认为,H股的首次发行及再融资较国内A股更为灵活,往往能将公募与私募、全球配售与上网发行、H股与ADR结合起来,以确保在全球范围内成功发行。而且,H股在香港联合交易所公开上市以前,会在全球范围内向各大投资公司、

3、资产管理机构以及基金等机构投资者定向配售,并通过一些战略投资者的长期持有,以保持股份稳定。但实际操作中,海外投资者十分谨慎,得投资者对H股公司缺乏深入的了解;加之H拟降低上市公司再融资条件,与国际接轨。值得注意的是:2001年初,1997年在港发行H股的广州药业开始进行A股增发,成为第一家在国内直接增发A股的H股上市公司,为H股上市公司探出一条在国内筹资的道路。到2001年7月,中国石化宣布增发28亿A股,一举创下A股市场第一次募资额过百亿的纪录,并且将中国境外上市公司、特别是H股公司向国内市场增发A股的回归势头推到了高潮。之后,具有“海归”背景的新股

4、发行和增发大大增加,包括:华能国际、深高速、江西铜业、海螺水泥、北大荒、山东基建、中国联通、北人股份、安徽皖通等公司。业内人士分析,大规模“回归”形成的主要因素是再融资。目前发行H股的中国内地公司除了IPO融资成为其必然选择。三、H股与红筹股的发行方式比较在香港股市融资,可以采取发行HH其实上市的待遇也有很大差异。归纳起来有三点:(1以HH函告公司是否同意受理其境外上市申请。红筹股则不同,公司申请以红筹股方式上市无需经过境内监管机构的核准。(2管理层可享受全部认股权的H股则不同,即使是中国石化上市时对认股权进行突破改革,管理层仍然(3红筹股与H股另一个

5、重大差别是,红筹股股份全部可以流通,而国有H股则有部分股份不能上市流通。因而日后增发新股时,红筹股拥有更大的弹性和空间;而H股增发的风险较高,时间也相对较长。同时,在发行可转换公司债券和公司债券时,红筹公司并不需要符合内地的法律程序,但H股则需要国家有关部门批准。尽管红筹股比H股具有诸多方便之处,但是红筹股通常是企业集团,一些公司的资产要从母公司购买,而购买价格通常不很透明,因而失去在投资者中的号召力。目前H股成为国内企业赴海外市场融资的主要方式。2005年1月24日,针对国内日益严重的资本外逃现象,国家外汇管理局颁布了《关于完善外资并购外汇管理有关问

6、题的通知》,该通知有针对性地对资本外逃通道加强了监管力度,对注册境外企业、资本注入、并购境内资产这几个主要环节都有严格的规定,从而封杀了中小企业以红筹股方式在海外快捷融资的通道。图1红筹股上市流程图四、过去十年H股的发展历程过去十年H股的发展可以分为六个阶段:1、1993-1994年为初期的追捧期H股在香港初露面时,受到市场狂热追捧,引发认购热潮。第一家发行H股的公司是青岛啤酒,1993年7月,青啤H从此,香港凭借其发达的资本市场成为内地企业在海外融资的窗口,而H投资者领略中国经济高增长的窗口。此后,HH数量已发展到100多家。2、1995年为宏观政策

7、调整期1994年11月以后,中国大陆开始宏观调控,国企HH股市场从此步入低谷。恒生国企指数由1561.71点最低下探到1995年的672.7点,下降幅度56.9%。3、1996-1997H股演绎了一段疯狂行情,恒生国企指数曾攀至历史最高位4、19981999月间,珠江钢管、北大荒两公司上市受挫,到2月,山东国电第三次宣10月15日,有意在市场上拿回22亿至25亿美元的中海油招股失败,宣布推迟上市,再一次震动香港及内地投资银行界。2000年3月,几经反复的中石油勉强发行成功。尽管筹资总额28.9亿美元,比计划数字缩小了50亿美元。5、2000年-2003

8、年,为投资者的挑剔期2001年受到国内B股市场的推波助澜,H股市场被热炒。退潮之后,随着国内宏