证券投资基本分析(案例)

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1、证券投资基本分析一、宏观经济分析3月公布的2月CPI数据同比增长了3.2%，创20个月新低，对此多数基金认为原因主要集中在春节因素和食品价格大幅下降两个方面，在通胀下行趋势确立的情况下，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。上周温总理在政府工作报告中表示，国内生产总值增长目标是7.5%，居民消费价格涨幅目标是4%，证券观点认为我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门确认，未来我国经济增长大概率将是较高增长、适当通胀。从基本面和政府换届政治换届看，A股不会有超预期表现，现在属于季节性上涨，来自于三个方面：1.市场情绪的好转，经过杀跌，原有

2、避险情绪得到宣泄，今年稳定对于股市心态较好。2.政策支持，每年两会之前，政策宽松。3.流动性好转，体现在短期利率下行。除了理财产品，去年高利贷、收藏品等等领域资金，本身具有较高的风险偏好，自然在股市里寻找投资机会。因此股市目前处于上涨后的自我强化阶段，就是股市上涨有赚钱效应，赚钱效应又会吸引新的资金，场外资金进来，又进一步推升股市上涨，目前这种过程还会继续持续。但是，以上因素相对都是短期因素。归根结底，从长期看，股市上涨还需要基本面的实际支撑，目前还看不到明确信号。总体来说，今年市场空间有限，不能把短期市场反弹用趋势性来看，目前讲倾向

3、于看是阶段性行情，跌的最多反弹幅度最大，还是修复行情，最近地产股表现较好体现大家对未来的预期在好转，地产的带动作用和涉及面够广，只有地产真正起来，大家才会对经济的预期有所好转。具体行业方面，短期内，相对看好估值低、需求稳定、并具有竞争力的公司，随着美国经济的缓慢复苏，相关的出口汽车零部件类公司将迎来机会；白酒行业去年12月行情较好，但由于经销商提货时间具有滞后性，导致1月旺季、2、3月淡季行情的出现，同时基于行业轮动的观点，预计一季度将会呈上一份良好的季报，之后将会有一波短暂的行情出现；此外，与“两会”相关的主题性投资将值得关注，如：

4、医疗、交通等；待主题性机会结束后，未来的投资机会或将逐渐向估值和基本面分析转移。而央行决定从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次系2012年央行第二次“降准”，将一次性释放约4200亿元资金。专家认为，在当前经济增速出现下滑的背景下，央行此举意在继续释放流动性，下半年还会将继续下调。存准下调利于股市稳定，流动性改善的预期得以延续，整理后的A股有望再拾升势。从刚刚公布的CPI数据来看，通胀压力已得到明显的缓解，这为央行货币政策的调整腾挪了空间。央行这次下调存款准备金率，是为了避免经济下滑过快，同

5、时也为了保持信贷的平稳。央行是否会通过连续微调货币政策来保增长，取决于本次下调的政策效果，若各项指标依然不理想，下半年就可能会继续下调。存款准备金率下调主要目的是缓解银行体系的流动性压力，避免信贷收缩影响实体经济。对企业和个人信贷自然也是好消息。央行此举＂释放流动性＂的资金量值单算应在4000亿以上且明显具有对于巿场预期的呼应。经济学意义上这无疑是又一个使总量适当宽松的政策动作，但由于外汇结汇占款的变化，实际宽松量值还需作对冲计算。其后宏观政策的＂定向宽松＂与＂定向不宽松＂，更值得关注。尽管普遍认为此次降准利好股市，但对于其效果，专家

6、之间略有分歧。西南证券研究所所长王剑辉（微博）表示，经过十多天的“漫长”等待，市场终于迎来的期待中的降准；此次央行可真是谨小慎微：非要看到CPI出现回落、出口低个位数增长、M2重回13%以下，才肯出手。政策迟到，投资者预期受到影响，对于未来股市的推动作用打了些折扣；尽管如此，流动性改善的预期总算得以延续，整理后的市场有望再拾升势。英大证券研究所所长李大霄也认为，央行再次降准，实施更为宽松货币政策意图明显,利于稳定经济增长,并利于股市稳定,为重大利好。著名经济学家刘纪鹏表示，此次存准率下调是判断资本市场走向的重要依据，说明最近一段时间来

7、证监会主席郭树清提振股市的举动并不是一时兴起，显然是大有来路，央行和证监会的合作也会进入蜜月期。二、行业分析（1）有色金属供应国加强保护性开采以及全球智能化绿色化开拓应用领域，锡金属供应短缺将保持较长格局，印尼雨季、出口限制以及电子行业景气回升带来短中期催化剂。锡金属储采比仅为18.2年，全球锡供应高度集中，2011年中国、印尼的锡精矿产量占全球70%，精锡产量约61%。由于中国将锡列为保护性开采品种，产量出口受限（2012年第一批出口配额下调4.76%），且产业政策鼓励资源向优势企业靠拢；而印尼资源面临枯竭，储采比仅为8年，近期产业

8、政策加大对无序开采打击力度，印尼锡矿产量逐年下降（雨季影响印尼一季度精锡出口下降2%以上，5月以后将征收锡矿出口关税20%）。精锡下游主要为电子和工业焊料（51%）以及镀锡板（18%），未来全球智能化，绿色化（无铅焊锡）