矿业海外并购的理性思考

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1、稳稳的“走出去”矿业海外并购的理性思考□《矿业装备》金融危机来势汹汹，世界各国的日子都不好过，随之而来的经济衰退使得矿产资源价格大幅跳水，许多传统的跨国矿产资源巨头损失惨重，此时也只能“勒紧裤腰带”节俭过冬。但是全球矿业权和矿山企业价值迅速下降，却成为中国有实力企业眼中海外并购的良机。目前，中国市场已成为世界经济发展的一个重要发动机，矿业企业海外并购显然是一个大趋势。然而，“胆大”就能成功的“走出去”吗？回顾我国矿业企业“走出去”的步伐，有辉煌，更有血泪，海外并购之路充满坎坷。不惜代价、不计成本的“抄底”有害无益。海外并购应立足长远，慎重行事，只有这样中国矿业企业才能在全

2、球矿业市场的大洗牌中取得主动权。衷心希望我国矿业企业认清自我，周密科学地制定并购战略，依托“走出去”战略平台，高水平参与国际分工合作，对提升中国矿企在全球价值链中的地位、实现资源优化配置发挥更好的先导作用，在“走出去”的道路上走得更稳。矿业企业海外并购的发展历程萌芽阶段（1983-1993）1908年代，全球正处于第四次并购浪潮阶段，那时我国国内资源型产品还处于自给自足状态，并没有认识到以并购方式获取海外矿产资源的意义，矿业企业海外并购案例也是凤毛麟角，如1987年，中国冶金进出口公司与澳大利亚Hamersley铁矿公司达成合营铁矿的协议；中国国际信托投资公司收购澳大利亚

3、波特兰铝厂10%的权益。这一时期，因为企业自身实力的局限及市场、政策等宏观经济条件不成熟，基本上属于并购的数量极少，规模很小。并购的资源领域主要为能源矿产，鲜有金属矿产领域。参与并购的企业主要为中石化、中石油及少数几家大型资源型企业。典型案例：1992年，首都钢铁公司斥资1.18亿美元收购了濒临破产的秘鲁铁矿，组建了首钢秘鲁铁矿股份有限公司。首钢秘鲁公司成为秘鲁唯一一家铁矿石生产企业，但之后并未享受到当地“唯一”的特殊待遇。起步阶段（1994-2000）从1990年代开始，我国国内的能源供给情况开始发生变化，而且国家改变了以往自给自足的战略发展思路。1997年，国家正式提

4、出“走出去”战略，即要充分利用国外资源和国际市场。而此时正值全球第五次企业并购浪潮，中国企业也在这次浪潮中受到了启发。这一阶段的企业并购，主要以中石油、中海油等几家大型资源型企业并购为主，如：1994年，中海油购买美国ARCO公司在印度尼西亚马六甲油田32.58%的权益；1997年，中石油并购哈萨克斯坦阿克纠宾石油公司60.3%的股权以及并购了委内瑞拉境内的两处油田。不过这一时期中国矿业企业还没有大量参与海外矿产资源的并购，数量和规模上仍未成气候。没有对中国资源产业起到什么影响。典型案例：1997年，中石油并购哈萨克斯坦阿克纠宾石油公司60.3%的股权，每年获得石油40万

5、吨，拓宽了进口源油的渠道。成长阶段（2001-2004）2001年，第十个五年计划明确了“走出去”战略。同时有关部委制定政策，支持“能弥补国内资源相对不足的境外资源开发类项目”等领域的海外开发。中国加入WTO促使我国进入新一轮经济高潮，矿产资源需求也快速膨胀。中国石油依靠境外达44%，能源的紧张与经济的发展形成矛盾。这一时期，海外并购思维开始进入中国，对中国矿业企业海外并购创造了良好的先机。这一时期开始，中国矿业企业海外并购案层出不穷，据有关资料统计，从2001年到2004年间，矿业企业海外并购案例21起，披露的并购金额约36.86亿美元。表明并购数量明显增多，规模加大。

6、能源类型矿产领域并购为主，但已开始出现金属类矿产领域的并购，如由武汉钢铁、马鞍山钢铁公司、江苏沙钢、唐山钢铁公司以合资方式获得必和必拓转租的澳大利亚jimblear铁矿40%的股权，这也是矿业企业首次以联合并购的方式成功的案例。这一时期还有一个显著特点，即并购区域以亚洲和大洋洲为主，同时也开始向欧洲、北美洲、南美洲、中东地区挺进。典型案例：2002年，中海油出资6亿美元并购西班牙雷普索尔公司在印尼的五大油田的部分权益，成为印尼最大的海上石油生产商。急速增长（2005-2008）这一时期，我国矿业企业在国内面临一些新兴经济体发展的强劲需求，国际大宗商品迅速上涨，对中国矿业企

7、业的盈利空间受到严重制约。国外，世界各利益中心对矿产资源的占据和控制更加显著，一些资源强势国家开始抵制国际资本向其上游发展开发，而且欲以矿产资源作为一种政治筹码，对急需资源的国家进行挟持，达到一定政治目的。我国政府也开始意识到我国对海外资源的依靠性越来越强，而国际资源环境又难以预测，我国矿产资源安全面临很大的挑战。2006年，《政府工作报告》中明确指出：“进一步扩大对外开放，更好地利用国内国外两个市场、两种资源”。这一阶段，我国矿业企业海外矿产资源并购此起彼伏，并购数量史无前例的达到了41起，并购金额554亿美元。2005至2