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1、投资第一部分长江商学院EMBA投资课程陈龙资本市场的动荡长江商学院投资学术讲座编著者：陈龙美国股市长江投资学术讲座编著者：陈龙美国债市长江投资学术讲座编著者：陈龙美国10-年期国债利率利率下降，价格大涨长江投资学术讲座编著者：陈龙QE3长江投资学术讲座编著者：陈龙通胀年代来临了吗？货币泛滥、通货膨胀的时代要来临了吗？哪些国家的利率接近于零？这些国家有通货膨胀吗为什么？哪些国家有通货膨胀？长江投资学术讲座编著者：陈龙金市黄金价格指数长江投资学术讲座编著者：陈龙神经分裂世界资本市场正在搞定价的神经分裂，表现在三个牛市同时上演股市、债市、黄金同时牛市是定价的

2、神经分裂。如果看好股市，就不会看好接近零回报率的债市，或者保值的黄金。如果赌通胀时代来临，也不会持有低回报率的美元债券，而且历史上高通胀伴随股市大熊市。三者不会同牛，部分市场必然会调整。三牛市表达了投资者在这个动荡时代的分歧和困惑。长江商学院投资学术讲座编著者：陈龙中国货币供给是堰塞湖？2012年末，中国广义货币供给（M2）达到97.42万亿元，约为美国M2的1.49倍；中国央行总资产29.45万亿元，是美联储总资产的1.65倍。–无论是构成货币基数的央行资产，还是广义货币量，中国都超出了美国50%，是遥遥领先的世界第一。中国M2对GDP的比率为188%，是美国的两

3、倍多。前央行货币政策委员会委员李稻葵认为中国拥有如此大的货币存量，就如同头上顶着一个堰塞湖，而且“规模过大的货币存量会带来相应的风险，比如高通胀、资产价格泡沫或资金外流”。怎么理解？长江商学院FMBA编著者：陈龙上证综指长江商学院投资学术讲座编著者：陈龙投资的基础是找到和理解规律【巴菲特：投资应该摒弃两种极端】第一种极端是：表面上完全拒绝风险，让你的钱躺着。但实际情况是，通胀在不断地把你的资产“割羊毛”。第二种极端是，在没有概率优势的情况下下注。这就如同进了赌场，你放弃了大脑，而指望运气。长江商学院EMBA投资课程陈龙课程内容经济发展和股市的关系行业发展和股市

4、的关系中国股市最重要的规律–大市–股票之间投资者行为和股市的关系如何做财富管理各种投资理念的检测搭房子–东方与西方–理论与实践长江商学院EMBA投资课程陈龙经济发展和股票回报率的关系长江商学院EMBA投资课程陈龙问题我们应该购买经济快速发展地区的股票，以搭上快速发展的列车同意这个观点吗?长江商学院EMBA投资课程陈龙经济增长和股票回报率（1900-2006）长江商学院EMBA投资课程陈龙经济增长和股票回报率（~-2006）长江商学院EMBA投资课程陈龙1992-2011年33个国家实际经济增长率和实际回报率RealEqutiyReturnRealGDPGr

5、owth15.00%10.00%5.00%0.00%aicailandJapanhinainesysiaaesiandomgiumRep.porentinatralialandsIndiastriapainiwanhiletatesrlandnadarazilxicoonganyarkmedenPerunamamreeceaJCpranceFgalIuSartugalCSaBeKmwnJaGBelATPoCMSPa-5.00%ThMalIndoSingArgeAusGerDenPhilipKorea,NetherSwitzeHongUnitednitedKinU-10.

6、00%长江商学院EMBA投资课程陈龙问题是什么决定经济增长？是什么决定长期股票回报率？经济增长和股票预期回报率是什么关系？长江商学院EMBA投资课程陈龙经济增长的原因增长奇迹–四小龙：1960-1993–中国：1979-现在原因–原来状况：劳动力低效和缺少资本–后来»资本，技术，和劳动力的有效结合»创业精神»稳定社会长江商学院EMBA投资课程陈龙经济增长和股票回报率高经济增长来自–技术进步–高投资技术进步–高竞争环境»消费者和劳动力受益计算机的定价»股票持有者？除非现有企业有垄断技术优势长江商学院EMBA投资课程陈龙经济增长和股票回报率高投资–历史上

7、多来自对新企业的投入»现在的股民不受益–现有企业的新投入»更高借债成本»稀释每股利润历史–1900年：铁路股票占美国股票市值的63%»21世纪：0.2%–100年前不存在：»高科技和医药长江商学院EMBA投资课程陈龙解答：经济增长和股票回报率结论：–经济增长和预测股票回报率没有必然关系»除非是负数长江商学院EMBA投资课程陈龙中国股市历史上证7000600050004000上证30002000100001991991.51992992.51993993.51994994.51995995.51996996.51997997.51998