雅戈尔220亿地产库存 业内人士称都快烂在手里

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1、雅戈尔220亿地产库存业内人士称都快烂在手里2013年01月28日07:13来源：理财周报作者：骆轶琪 分享到：更多窗体顶端0人窗体底端0人参与0条评论1月15日，雅戈尔[7.800.91%资金研报]发布公告称，其旗下全资子公司雅戈尔置业，近日与宁波维科置业有限公司签署合同，参与宁波维科城西置业有限公司的增资扩股，该项目预计将于2014年下半年预售。这是时隔两年有余，雅戈尔再次发布拿地公告。其实，即使雅戈尔置业久未拿地，其地产库存也一直严重堆积。据公司董秘刘新宇表示，雅戈尔集团的库存中，仅有7%来自于服装，即剩下的93%库存均出自房地产项目。“都快烂在手里

2、了。”有业内人士向理财周报记者表示，为摆脱其目前的库存压力，置业本身或许难逃亏本销售以盘活资金的出路。虽然该公司董事长一度公开表示将加大在品牌服装主业的投资力度，但一方面，服装行业整体低迷；另一方面，占据雅戈尔集团收益近半的房地产行业库存一再积压。有地产行业分析师调研认为，长远来看，“在有资金链保证的前提下，置业的运转不是问题。”只是在短期内，该如何保证雅戈尔集团资金链的正常流动？入股拿地意在缓冲“宁波知名企业，大型房地产开发商。”这是宁波博信房地产估价有限公司总经理王锡军眼中的雅戈尔置业。在2011年以前，雅戈尔置业拿地颇为“豪爽”，全部土地均以参与招拍

3、挂方式获得，且多个项目以“地王”价收归囊中。其入主上海的第一块地，正是目前认筹中的普陀区“长风八号”单价地王项目。而此次入股宁波维科置业的拿地方式，纵观雅戈尔置业拿地历史，其实并不多见。对此，多位业内人士均表示，其入股拿地，意在缓冲。在王锡军看来，时隔两年，雅戈尔再拿地，且一改往日一贯招拍挂的作风，通过入股方式，是在遭遇国家对于房地产行业政策调控后的一种应对措施。“在一二线城市布局地产项目，拿地步伐不能停滞。”有业内人士表示，雅戈尔置业此次以入股的方式与同为大型国企的维科置业合作，一方面可以保证其继续拿地，另一方面亦可缓解其自身目前面临的资金压力。“目前而

4、言，公司已经在拿地方面趋于保守，应该是在逐步度过风险期了。”王锡军分析道。也有业内人士认为，为应对目前的土地存货困局，“他应当会偏向做中端地产产品，且不再会通过‘地王’拿地。”部分地产库存亏本销售上述业内人士表示，虽然国内上市的房地产公司均有一定的库存压力，但是雅戈尔置业拿地的速度却远快于其开发地产项目的速度。雅戈尔2012年第三季度报告显示，其存货金额达到近240亿元人民币，而根据其董秘刘新宇公开表明，其中服装库存仅有17亿元，占总存货金额的7%。换言之，截止到2012年9月，雅戈尔集团的库存中，有93%来源于房地产项目。“都快烂在手里了。”上海易居房地

5、产研究员刘卫卫这样评价雅戈尔置业目前的项目去化进程。根据年报显示，雅戈尔2009年至2011年的存货周转率平均为0.44，总资产周转率平均约为0.33，对比同样有较高房地产份额的红豆集团，其上述三年的存货周转率平均为0.56，总资产周转率平均约为0.34。其如此高比例的房地产库存，却主要是在两年前获得。“2009年和2010年是雅戈尔置业的集中拿地时段，那时候拿的地当然是豪宅啊”，据刘卫卫分析，正是2011年全国房地产调控风暴，给了当时有多项豪宅用地的雅戈尔置业以极大的打击。正因为此，其多个项目目前的销售业绩均“并不好看”。据统计，雅戈尔从2009年至20

6、11年的销售毛利率平均为37.21%，而红豆集团，其年销售毛利率平均为24.20%，后者的毛利率相对偏低，即销售压力偏小。“他有几个项目估计要亏本销售以盘活资金了。”业内人士告诉记者，定位中高端住宅地产项目的雅戈尔置业，要减轻库存压力以保证资金链流转，很有可能会面临亏本出售的风险。虽然雅戈尔集团董事长李如成一再强调，雅戈尔的主业一直都是服装行业，但不可否认的是，雅戈尔置业的收入构成，一度占据了其集团近半数的份额。2009年，雅戈尔集团的房地产项目占集团总收入构成的42.15%，2010年达到47.14%，虽然2011年降为30.38%，但是在2012年中期

7、报表中，房地产项目的收入占比就已经达到了47.10%。对比同行业，红豆集团旗下地产公司收入占比在2009年为25.27%，2010年达到55.80%，2011年回调为34.77%，而2012年中报的20.22%均低于前三年中报的收入占比。资金链是最大掣肘一直以来，服装、地产、投资三驾马车并驾齐驱，拉动了雅戈尔整条资金链的运转。雅戈尔集团创建于1979年，在其服装行业的龙头地位逐步确立之后，1992年，创立雅戈尔置业，开始在房地产领域崭露头角。1993年，进驻股权投资领域。经过35年的发展，三驾马车共同拉动的发展模式逐步构成。然而，就目前而言，雅戈尔的发展面

8、临资金链紧张的掣肘。集团董事长李如成一度向媒体公开表示，由于近期房