金融工程2-2011期货交易制度

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1、华南理工大学金融工程研究中心第二章期货交易机制教学目的与要求n期货概念n期货市场的交易机制n基差及基差风险n最佳套期比率Page2华南理工大学金融工程研究中心范闽目录期货和远期期货的交易机制期货的投机期货的套利期货的套期保值Page3华南理工大学金融工程研究中心范闽目录第一部分期货与远期ü远期和期货的种类ü期货和远期的差异：交易制度ü期货合约的分类与细则Page4华南理工大学金融工程研究中心范闽目录第一部分期货与远期ü远期和期货的种类ü期货和远期的差异：交易制度ü期货合约的分类与细则Page5华

2、南理工大学金融工程研究中心范闽远期和期货的定义远期期货都是交易双方签定的在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议其中，多头买入标的资产，空头卖出标的资产Page6华南理工大学金融工程研究中心范闽主要的金融远期远期利率协议远期外汇合约远期股票合约nFRA是买卖双方同n在将来某一时间，n远期股票合约意从未来某一时刻按约定汇率买卖一（Equity开始，在特定时期定金额的某种外汇Forwards）是内按协议利率借贷的合约。指在将来某一特一笔数额确定、以定日期按特定价特定货币表示的名n按照远期

3、的开始时格交付一定数量义本金的协议。期划分，远期外汇单个股票或一揽合约又分为直接远子股票的协议。期外汇合约和远期n合约最重要的条款外汇综合协议。要素为协议利率，n远期股票合约在通常称远期利率。世界上出现时间n本金不可交割远期不长，总交易规（Non-Deliverablen例如：1×4远期利Forwards）vs本金模也不大。率；3×6远期利率可交割但不交割远等。期（Non-DeliveryForwards）Page7华南理工大学金融工程研究中心范闽期货合约分类期货合约标的资产依据期货合约标的资产

4、，期货合约分商品期货和金融期货两大类。商品期货金融期货金融期货主要有利率商品期货期货、股指期货和外汇期货(定义见下页)。农产品期货工业品期货能源期货铜、铝、天然橡胶等大豆、小麦、玉米、原油、天然气、还有贵金属期货，棉花、咖啡、可可等柴油等如黄金、白银、白金等Page8华南理工大学金融工程研究中心范闽主要的金融期货利率期货外汇期货股票指数期货n利率期货是指标的n外汇期货则以货币n是指以特定股票资产价格依赖于利作为标的资产，如指数为标的资产率水平的期货合约。美元、欧元、英镑、的期货合约。日元等。n如

5、欧洲美元期货和nS&P500股指期长期国债期货等n外汇期货交易量远货合约就是其典低于远期外汇合约，型代表或许是因为人们早已习惯后者。它们与远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约的区别都主要体现在交易机制的不同。Page9华南理工大学金融工程研究中心范闽目录第一部分期货与远期ü远期和期货的种类ü期货和远期的差异：交易制度ü期货合约的分类与细则Page10华南理工大学金融工程研究中心范闽远期和期货的差异远期期货交易所公开交易,建立头寸订约方式交易双方私下订立合约条款交易双方根据实际需要订立期货合约

6、条款为交易所设置收益要到交割日才能兑现每日计算合约的盈利/损失合约利益实现利益的实现依赖于损失一方的交易双方都以结算中心为交易违约风险信用对手，违约风险低合约终结多数以履约交割商品了结多数以双方平仓了结Page11华南理工大学金融工程研究中心范闽目录第一部分期货与远期ü远期和期货的种类ü期货和远期的差异：交易制度ü期货合约的分类与细则Page12华南理工大学金融工程研究中心范闽期货合约的“标准化”：6个方面的细则1交割品条款交割安排26包括质量等级合约持仓限额及替代品价格换算对单一投资者在单一期

7、货合约上的仓位进行限制时间,地点以及交割方式期货合约的细则35价格波动限制合约面额引入断路器机制适当的合约面额，期货价格兼顾流动性与交4易成本最小报价单位，行情报价Page13华南理工大学金融工程研究中心范闽1.交割品条款n交割品n指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。n条款规定n对交割品的品质进行详细的规定,从而保证交割物的价值。n对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。n商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。n金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。n指数类期货合约以现金进

8、行结算,因此不需要交割物条款。Page14华南理工大学金融工程研究中心范闽示例：黄大豆一号合约,大连纯粮率最气味升水贴水交割等级低指种皮杂质％水份％色泽(元/吨)(元/吨)标％三等标准品91.0--黄大豆一等黄大豆96.0黄色混30-有异色粒限1.013.0正常度为替代品二等5.0％93.510-黄大豆四等88.5-100黄大豆资料来源：大连商品交易所Page15华南理工大学金融工程研究中心范闽期货合约——铜（信息来自和讯网）交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10