金融体系与中国资本市场

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1、金融市场学主讲人：屠巧平E-mail:tqp1226@tom.com电话：13937875822课程的主要内容金融体系基本概念：货币市场与资本市场（特征、分类、交易对象、参与主体、交易工具）资本市场理论（资产组合和资产定价理论、有效市场理论、行为金融理论等）资本市场的分析（基本分析和技术分析）资本市场的监管思考和研究的问题证券公司盈利模式转型与创新问题研究上市公司可持续发展研究资本市场的参与主体行为研究金融衍生品市场的功能与风险管理研究上市公司高管人员激励机制研究资本市场的效率与监管研究上市公司的并购重组研究金融体系1.参与者：家庭企业政府国外储蓄者:盈余单位Fun

2、dsSurplusUnit,收入>支出借贷者:赤字单位FundsDeficitUnit,收入<支出金融体系:金融机构、金融工具和金融市场，促进储蓄者与借贷者之间顺利交易。金融监管:保金融体系安全稳定。2.金融体系金融机构:储蓄者与借贷者中介（银行、投行）金融工具:筹资方发行的承诺某种支付义务,给予持有者未来领取规定现金流权利的工具。(股票、债券、票据)金融市场:金融工具的交易市场.金融体系参与者示意图金融体系的功能1.储蓄者借贷者资产组合与负债组合的依据（1）回报:投资的时间价值和风险溢价补偿，回报率即投资收益率。（2）风险性:预期回报不确定(借贷方破产)；风险偏好者偏

3、爱高风险高收益，风险厌恶者相反。（3）流动性:按市场价格出售金融工具的难易程度。（例庄股）（4）现金流的时间组合模式:借贷方还本付息的方式、盈利情况与分红政策。2.金融体系的主要功能：创造和交易不同种类和特性的金融工具、做为中介帮助储蓄者和借贷者匹配不同的资产组合、积累和提供金融经济信息、央行实施货币政策。金融工具1.股权：一项资产的所有者权益，期限为企业寿命。（1）普通股公司发行的所有权权益，参与股东大会决策，公司清算时最后获得资产残值，收益是红利和股票差价。注:公司清算就是公司出售资产，支付债务的行为。（2）混合证券优先股:不参加股东大会决策，优先于普通股获得固定益，

4、优先于普通股东获得清算残值。可转换债券:在未来规定期限内可按照转换价格转换为股权或放弃转换获得还本付息.2.债务债务工具:规定了发行方借款方、资金成本、现金流时间、到期日履行、还款方式等金融安排的借款合同（1）依是否担保分有担保债务:如抵押贷款（债券）有借款人或第三方承诺作为担保物或抵押物的资产,借款人违约则出资人有权占有该资产补偿欠款.无担保债务:无担保物或抵押物如透支,银行向借款人提供的浮动信用手段,允许企业在其营业帐户上借记最高可达约定限额的资金。。（2）依所有权可转让可转让债务工具:法律规定的原始出资人可将其在金融市场上出售并交易的债务工具。如商业汇票、本票、国

5、债。不可转让债务工具:法律规定的不能加以销售的债务工具。如定期存款、租赁。案例:吉首集资案08年9月初吉首福大等公司门口有数万集资者聚集。“这是养老钱呀！”手拿一叠投资合同，83岁的李老爹诉说他投入三馆地产和福大地产15万元面临血本无归，事件祸起福大资金链断裂未能按承诺兑付高额利息，引发挤兑风潮并波及其它企业。04-08年湘西非法集资额达70多亿元涉数十家地产企业，月息为5-12%，很多家庭参与集资“开发商资金被大量抽走已没钱付息了，”一位内情人说“福大公司08年7月因无法凑足巨资开发新地皮又临近发利息日，只好卖地皮给另一公司，对方未按时付款导致福大不能向集资者足额发息，

6、事件前很多公司部分先知先觉的集资者到企业取本撤资，导致企业资金链断裂，8月底已无法发放利息，更何谈取本“，福大老总撕毁教师证下海打拼天下，此次破产后被捕。三馆公司集资15亿元之巨，7月底在公司投放了巨资的个体协会张主席一次性取走本息7000万元，令公司资金骤然紧张。而张以3%月利息吸纳公众存款，再以8%月息将存款贷给三馆公司坐收利息差价。随后，一些政府部门纷纷取本撤资，令三馆雪上加霜，无息可发，无钱可退。集资者只好拦铁路肇事。3.衍生工具事前锁定现货市场商品或债务未来价格,避免价格不利变动遭受损失的合同式证券（1）期货：按事先约定价格在未来指定日交易某种特定数量、质量的商

7、品或金融资产的协议,通常在交割日前反向平仓结清头寸，其导致的损益冲抵现货资产价格变化.期货在期交所交易。案例:国债327事件（2）远期合约：与银行协商签署的在未来规定日子按今日锁定价格执行的场外合同.如远期外汇（利率）协议.（3）期权：在规定日期按事先确定的执行价格买卖某种产品或金融资产的权利，买方支付期权费.分买涨期权和买跌期权。（4）互换：双方达成旨在交换未来明确无误现金流的协议.利率互换协议:交换利率支付。；货币互换协议:交换外币本金和利率支付,到期换回本金。案例：中航油场外石油期权巨亏40亿中航油是新加坡注册的中国航空