第九 章资产评估

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1、第九章企业价值评估企业价值评估n企业价值评估及其特点n企业价值评估的范围界定n收益法在企业价值评估中的应用n市场法、成本法的应用一、企业价值评估及其特点n企业的特点Ø整体性；Ø盈利性；Ø持续经营性n企业价值Ø是企业的公允市场价值，Ø它基于企业的营利能力，Ø有别于账面价值、公司市值二、企业价值评估的特点n评估对象是资产综合体n属于整体评估n整体获利能力决定企业价值高低n企业价值评估与单项资产评估加和的区别（1）评估对象的区别（2）评估思路和方法的区别（3）影响因素的区别（4）评估结果的区别（三）企业价值评估在市场经济活动中的重要性  1.从宏观层面看2.从微观层面看第二节企业价值评估的

2、范围界定（一）企业资产范围的界定（二）企业价值评估中有效资产的界定1.应是产权归所有者主体所有的资产2.应区别有效资产和无效资产3.对无效资产进行资产剥离4.对有效资产的填平补齐企业价值评估的收益法（一）企业价值评估中收益法的具体运用1.永续年金法P=A/rA=∑[Rt×(1+r)-t]/∑[(1+r)-t]/r2.分段法P=∑[Rt×(1+r)-t]+Rn/r×(1+r)-n3.预期收益折现法P=∑[Rt×(1+r)-t]+Pn×(1+r)-n（二）企业价值评估中收益额的预测1.收益额的界定  （1）范围的界定  （2）形式的界定  （3）口径的界定企业收益预测的两个阶段：n对企业

3、收益的历史和现状的分析和判断n对未来可预测若干年的预期收益的预测企业未来3-5年收益预测n预测内容：Ø特定经济及竞争因素；Ø产品服务需求量或市场占有；Ø销售收入；Ø成本费用及税金；Ø追加投资及更新改造因素n预测方法：综合调整法；产品周期法；实践趋势法1.折现率与资本化率测定的基本原则（1）折现率或资本化率不能低于无风险报酬率（2）行业基准收益率不能直接作为折现率或资本化率（3）银行贴现率不能直接作为折现率或资本化率2.风险报酬率的测算（1）影响风险报酬率的主要因素（2）风险报酬率的测算Ø 风险累加法Ø    β系数法（3）加权平均资金成本模型折现率=长期负债占投资资本比重×长期负债成

4、本+所有者权益占投资资本比重×净资产报酬率收益额与折现率口径一一对应的关系1.折现率选取净资产收益率时，Þ净资产价值2.折现率选取投资资本收益率时，Þ投资资本的价值3.折现率选取总资产收益率时，Þ总资产的价值第四节企业价值评估案例（一）被估企业相关历史资料的统计与分析（二）被估企业未来发展情况的预测（三）评定估算第五节企业价值评估中的市场法和成本法（一）企业价值评估中的市场法1.运用市场法应当注意的问题2.运用市场法的基本公式 移项可得V1=X1×3.相关可比指标的选择（1）参照物企业的选择（2）可比指标的选择（二）企业价值评估中的成本法n是成本法和收益法在企业重建思路下的融合n在持

5、续经营假设前提下不宜运用n同时运用收益法进行验证