资本成本与资金结构

《资本成本与资金结构》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四章：资金成本与资金结构第一节：资金成本一，概念与作用1，概念P88第一句P89有关内容2，作用第一节：资金成本二，个别资金成本资金成本=用资费用筹资额-筹资费用=用资费用筹资额(1-筹资费率)第一节：资金成本二，个别资金成本1，债券成本Kb=面值X利率X(1-所得税率)发行价X(1-筹资费率)Kl利率X(1-所得税率)=1-筹资费率2，银行借款的成本第一节：资金成本二，个别资金成本3，优先股成本Kp=股利率1-筹资费率Ks=年末股利1-筹资费率+增长率4，普通股资金的成本第一节：资金成本二，个别资金成本5，留存收益Ks=股利率+增长率第一

2、节：资金成本三，加权平均成本(综合资金成本)练习例：某公司资金结构和资金成本如下：求：公司综合资金成本？方式金额资金成本债券120万8%借款140万7%普通股435万15%留存收益55万14%解：Kw=8%X120/750+7%X140/750+14%X55/750=12.31%练习1，某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33%计算：该公司

3、的综合成本？解答解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22%Kp=8%/(1-3%)=8.25%Ks=[12%/(1-5%)]+3%=15.63%Kw=6.22X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000=10.3%第一节：资金成本四，边际资金成本1）边际资金成本：2）边际资金成本的计算和应用计算筹资突破点计算边际成本第二节：杠杆原理一，成本按习性的分类(按性态分类)1，成本习性：成本总额与业务量的内在依存关系2，固定成本：1)成本总额不随业务量变化而固定不变2)分类约束性

4、固定成本：管理当局决策，不能改变其数额酌量性固定成本：管理当局决策，可以改变其数额第二节：杠杆原理y=bxy成本总额；b变动成本率；x业务量一，成本按习性的分类(按性态分类)3，变动成本：成本总额与业务量成正比例变动第二节：杠杆原理混合成本变动成本和固定成本分解分类半变动成本半固定成本一，成本按习性的分类(按性态分类)4，混合成本：成本总额随业务量变化而变动，但不成正比。第二节：杠杆原理销售收入总成本固定成本保本点bxaX(业务销售量)0Y收入、成本销售收入-变动收入=固定成本+息税前利润一，成本按习性的分类(按性态分类)5，总成本习性模型第

5、二节：杠杆原理销售收入-变动成本=边际贡献销售收入销售收入=-变动成本销售收入边际贡献销售收入1-变动成本率=边际贡献率一，成本按习性的分类(按性态分类)6，边际贡献(贡献边际、贡献毛利)第二节：杠杆原理二，经营杠杆1，定义：由于存在固定成本，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。第二节：杠杆原理二，经营杠杆2，计算(经营杠杆DOL)(1)定义公式：DOL==息税前盈余变动率销售量变动率=ΔEBIT/EBITΔQ/QDOL=基期边际贡献基期息税前利润=MEBIT(2)基期公式：第二节：杠杆原理二，经营杠杆3，DOL的意义DOL越大，

6、说明经营风险大固定成本增加，DOL系数变大业务量增加，DOL系数下降第二节：杠杆原理三，财务杠杆1，定义：由于存在利息费用，而每股利润变动幅度大于息税前变动幅度的现象。第二节：杠杆原理三，财务杠杆2，财务杠杆系数(财务杠杆率DFL)(1)定义公式：DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT=每股利润变动幅度息税前利润变动幅度DFL=基期息税前利润基期税前利润(2)基期公式：第二节：杠杆原理三，财务杠杆2，财务杠杆系数(财务杠杆率DFL)DFL=EBITEBIT-I-d/(1-T)(3)优先股，视同利息，并将税后支付的优先股股利调整为税前列支

7、额第二节：杠杆原理3，DFL的意义：企业负债越多，DFL越大，财务风险大财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多。DEL=1，说明企业没有负债也没有优先股第二节：杠杆原理四，复合杠杆(总杠杆DCL)1，定义：由于固定费用和利息费用的存在，每EPS的变动大于需求量的幅度。第二节：杠杆原理四，复合杠杆(总杠杆DCL)2，计算(1)定义公式：DCL=每股利润的变动幅度业务量变动幅度DCL=基期边际贡献基期税前利润(2)基期公式：第二节：杠杆原理四，复合杠杆(总杠杆DCL)2，计算(3)关系公式：DCL=DOLXDFL例：营业收入500万元，

8、变动成本率40%，DOL=1.5，DFL=2，若固定成本增加50万元，则总杠杆系数为多少？此时，要使每股利润增加一倍，业务量将如何变动？第三节：资金结构一，概述1，