阳光私募信托产品清盘原因简析

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1、阳光私募信托产品清盘原因简析报告摘要：所谓清盘是指，基金通过清算和分配基金资产结束其存在，并将基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。2010年就有83只信托证券产品清盘，其中结构化产品有55只，非结构化产品有28只。信托产品终止主要有以下几个原因：信托产品存续期满；单位净值跌破止损线；信托产品规模或参与份额数达不到合同要求；为了发行新产品而清盘老产品等。一、信托产品清盘不完全统计2010年，阳光私募行业继续维持高增长态势。据私募排排网不完全统计，目前信托产品数已经达到1234只。近3年的私募发行

2、数量呈上升趋势，分别发行产品157只、364只、488只。其中2010年成立的非结构化产品就达176只，同比增长了36%。私募产品的规模稳步增长，显示阳光私募赢得了市场充分认可。但是，在阳光私募行业迅速的扩张中，也出现了一些终止的阳光私募产品，有些产品还未到期，这不能不引起投资者的警惕。所谓清盘是指，基金通过清算和分配基金资产结束其存在，并将基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。据不完全统计，截止2010年12月10日，有业绩记录的已清盘的证券投资类信托产品达340多只。2010年全年就有83只

3、信托证券产品终止运营，其中结构化产品有55只，非结构化产品有28只。历史上，阳光私募的清盘事件并不多见，2008年1月赵丹阳高调清盘，被后人称赞为坚持自己的投资理想。2009年最后一天，深圳市三羊资产管理有限将4只以三羊资产为投资顾问的证券投资集合资金计划全部清盘。同时，该消息也拉开了2010年阳光私募产品的清盘大幕。在2010年宣布清盘的28只非结构化产品中，担任投资顾问的分别有私募公司、证券公司、信托公司及公募基金公司等等(部分清盘产品如下表)。产品名称信托公司投资顾问信托类型累计净值今年收益

4、成立日期中睿合银1号中融信托中睿合银非结构化1.322420.42%2009-08汇天3号华信信托汇天投资非结构化0.9788-2.40%2009-06华安1号中诚信托华安基金非结构化1.0597-13.94%2009-06富达(1期)外贸信托外贸信托非结构化0.8945-18.14%2009-06富韬(1期)外贸信托外贸信托非结构化0.9072-22.59%2009-06振华1号西安信托国信证券非结构化1.2304-5.20%2009-05中诚主题精选中诚信托华夏基金非结构化1.1013-3.5

5、8%2009-05江平超级价值1期中信信托亿隆投资非结构化1.01362.59%2009-05屹立东方中融信托屹立资产非结构化1.0471-4.55%2009-03策略大师重国投永圣慧远非结构化2.92804.16%2009-03诚诺西部信托诚诺投资非结构化1.1842-2.85%2009-02智慧1号山东信托智慧投资非结构化1.2844-5.85%2009-02和众1号山东信托世纪和众非结构化1.2922-0.26%2008-08瑞智一期平安信托平安证券非结构化0.44642007-12华夏精选

6、国投信托华夏基金非结构化1.1394-10.75%2007-12长城富利07-1北方信托长城基金非结构化1.37641.96%2007-12二、信托产品清盘原因简析一般来说，信托证券产品清盘主要有以下几个原因：信托产品存续期满；单位净值跌破止损线；信托产品规模或参与份额数达不到要求；为了发行新产品而清盘老产品等。1、信托产品存续期满2010年宣布清盘的产品，绝大多数是由于信托期限已满。特别是非结构化产品，大多存续期为1-3年，在期满后就选择不再运营，这属于“正常死亡”。2、单位净值跌破止损线这种情

7、况下终止的产品比较少，原因是基金经理投资管理不善，加上一些产品是在2008年发行，碰上单边下跌的大熊市，从而导致基金净值跌破信托合同中约定的止损线，不得不被信托公司清盘。目前，大部分阳光私募产品均将止损线设在7毛钱，如果连续一段时间基金净值都在7毛钱以下，就或者提前结束清盘，或者改变投资策略。3、信托产品规模或参与份额数达不到要求部分信托产品成立以来，业绩不如人意，长期徘徊在净值边缘，甚至还连续出现负收益情况，导致大量的持有人赎回产品，而其本来规模就只有2-5千万，出现大量赎回后就达不到信托合同中

8、约定的最低规模或者最少份额红线，从而被迫清盘。4、为了发行新产品而清盘老产品自从2009年7月，信托产品开设证券账户被叫停之后，原有的存量信托证券账户就越发紧俏。私募公司发行新的信托产品，要付出很高的账户成本。为此，一些私募公司为了发行新产品，就选择将一些资金管理规模不大、收益不太理想的老产品清盘，利用老产品的证券信托账户重新发行新产品。三、投资者要慎重选择信托产品由以上分析可见，除了信托产品存续期满的“自然死亡”之外，信托公司旗下证券产品选择清盘的主要原因就是投资业绩不太理想，而