对冲基金“大白鲨”何以凶猛

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1、正道　　在2012年的头10个月，史蒂文?科恩(StevenCohen)所管理的SACCapitalInternational基金，已经为他的客户赚了7.895亿美元的收益。这只SAC资本顾问公司(SACCapitalAdvisor)旗舰基金，在彭博市场杂志跟踪的数据中，是当时全球盈利能力最佳的基金，没有之一。　　但在56岁的史蒂文?科恩看来，这只不过是他20余年投资经历中所一以贯之应为之事。他没有回复邮件采访的请求，事实上，自从他在华尔街崭露头角以来，他也只接受过寥寥几次媒体的采访。　　“如果说索罗斯是老虎，他就是对冲基金行

2、业的大白鲨。”史蒂文?科恩的一位资深客户对媒体如此表示。　　在自然界中，大白鲨聪明、低调却异常凶猛，几乎是海洋生态链中的最顶端(如果没有使用工具的人类存在)。在对冲基金行业的20多年，史蒂文?科恩表现得同样如此。比如他管理基金的业绩，在过去20年获得了年均30%以上的回报，只在2008年全球金融危机最严重的时刻马失前蹄，亏损了19%。比业绩更让行内人害怕的是，他的投资神出鬼没，却总是能获得奇效，让人无法跟踪更别说模仿了。　　在华尔街的交易员圈子里流传着一个故事：科恩的一位老友将他和科恩及杰克?尼克劳斯(美国高尔夫大师)一起打球

3、的照片用相框装好摆出来。金融圈之外的人看到照片时，总是无一例外地惊呼：“哈！你认识尼克劳斯？”而华尔街的人看到后则说：“天哪！你认识史蒂文?科恩？”　　当然，凶猛的动物总会被狩猎者盯上。自1990年代以来，他已经多次被卷入“内幕交易”的指控与纠纷，比如最新一次美国证交会(SEC)提出的美国历史上最大一起内幕交易案。但是，每一次他都是完美脱身。　　脱身并不意味着他不关注。“认真地说，我已经没什么需要证明的了。从事这一行33年了，我已经到达了行业的最高峰，没什么新的东西能吸引我。我的梦想是解放我自己。所以，这是一次中年危机吗，还是

4、我只做了一个很聪明的决定？我不知道，但这让人兴奋。”史蒂文?科恩在2010年如此表达了自己的心情。　　说完此话的2年，他基本离开了直接交易和管理的职位，但是仍旧带领他的团队给投资人以满意的回报。人们想知道的是，这位对冲基金行业的领袖人物还会做出什么让人兴奋的事情。　　研判行情是一种艺术　　1956年，史蒂文?科恩生在长岛郊区一个中产阶级之家，家庭气氛严肃而活泼。他在8个孩子中排行老三。父亲是服装制造商，母亲是一位钢琴教师。http://www.manhadunyulech.comwyl　　科恩从小身材矮小但精力旺盛，喜爱足球和

5、篮球。但在九年级那年的春天他发现了新爱好：扑克，让他从此走上了投资的道路。　　“我们一群人，开始轮流在彼此家中玩牌。整日整夜。”他回忆说，“赌注从25美分、50美分开始，以后每把升到5美元、10美元、20美元。到十年级的时候，一晚上的输赢可以在上千美元。”十一年级开始的时候，科恩已通过玩牌挣了很多钱，“大多数的晚上我能赢500-1000美元。”　　由此，玩牌对科恩来说最重要的不是赢钱，而是刺激，是一种竞争感。“这跟交易一样。”他日后回忆说，“我关注风险，关注交易本身，但我不考虑金钱。玩牌，在我学习承受风险的过程中起了决定性作用

6、。”　　习惯成为胜者的他，高中结束后顺利进入了宾夕法尼亚大学沃顿商学院――全球顶尖商学院之一，在那里他玩起牌来比学习拿手得多。就在大学第一年，因为厌倦上课，科恩开始整日游荡在费城市中心，在美林的办公室外，看着窗户里滑过一连串纽交所的红绿色数字跳动。　　“我能听到报价系统滴滴答答的声音。然后你看到一只股票不断跳跃，50……50……50……然后滴答一声，股价可能上升，也可能下跌。你能看到交易正在进行。你能以慢动作看到交易的完成。然后，当然不是立刻，我发现我对于猜测这些数字将如何变动非常在行。”史蒂文?科恩如是描述在外人看来如同天赋

7、一样的本能。　　再后来，他走进美林经纪人的办公室，用自己打牌赢来的钱进行投资。开始的时候，按照经纪人的指点，他投资了几千美元。“我做得很糟糕。”他承认，“我犯了所有可能犯的错误。所以我不再照经纪人的提示操作，转而开始用我自己的技巧。我试着练出自己的风格。”　　从此，科恩将会成为华尔街的行情研判员。也许是他同时代人中最优秀的一个。一个以自己的直觉分析数字变动从而做出买卖股票决定的人。从一开始，科恩就不使用数学或者复杂的演算法，“研判行情也是一种艺术。”他说，“我不能很确切地解释它；那是对于规律的认知。”当他开始交易的时候，“除了

8、屏幕上的数字，我不看任何事情。我甚至不能告诉你公司是做什么的，我也不关心。我总使用自己的直觉。这完全是凭感觉的。”他耸耸肩，“我是说，我不是科班出身的。”　　这也是他神出鬼没投资风格的由来。　　贪婪的市场信息收集者　　毕业后科恩进入华尔街著名经纪公司Gruntal&Co的期权