定投与指数基金

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1、定投与指数基金嘉实基金周炜现在越来越多投资者关注基金定投，并选择基金定投作为一种长期坚持的投资理财方式，以达到各自的理财需求。但是，在实际的理财规划中，很多投资者面临一个问题，就是如何选择一种最适合市场发展趋势的定投基金产品，以达到比较好的投资收益。个人根据对国内不同基金品种的统计和分析，并综合国内外过往经验，基本得到一个结论并希望可以和大家进行更多的探讨。这个结论就是：从概率分析上看，长期定投被动型指数基金产品相对长期定投主动型股票基金产品而言有机会取得相对高的收益率。一、主动型股票基金产品在长期投资中所面临的问题。通过对最近3年和最近2年国内开放式基金业绩排名的统

2、计可以发现一个现象，开放式基金存在最大的问题就是业绩波动性过大，真正可以做到业绩连续几年均排名前列的基金相对较少。附表一、2005年业绩排名前十位基金在2006年、2007年（截至11月底）的业绩排名基金名称2005年排名2005年相对排名2006年排名2006年相对排名2007年排名2007年相对排名×××10%10%10%×××25.13%22.90%2520.49%×××37.69%68.70%2419.67%×××410.26%1623.19%7964.75%×××512.82%57.25%8771.31%×××615.38%1217.39%5444.26%×

3、××717.95%2028.99%6855.74%×××820.51%1420.29%5141.80%×××923.08%2942.03%8166.39%×××1025.64%2130.43%119.02%39家基金14%69家基金18%122家基金39%我们先看附表一，在附表一中我将2005年业绩排名第一的基金分别按顺序排列，然后又统计这些基金在2006年和2007年的业绩排名，结果大家通过表中数据可以发现，除了1个基金在截至2007年11月底的排名还是在前十位外，其他基金业绩排名均出现比较大的后退。这里我引入一个相对排名指标来进一步分析这个现象，相对排名简单来说就

4、是该基金收益排名按百分比算处于所有基金中那个位置，数值越小说明排名越前，0％排名第一；数值越大排名相对靠后，100％排名最后。比如，2005年排名第二名的基金的相对排名就是2/39＝5.13%,39代表2005年参见排名的基金共有39只，也就是说该基金战胜了100％－5.13%＝94.87％的基金。为了更客观的反应这十只基金在连续3年的业绩相对排名，我分别结算连续3年这十只基金的平均相对排名，结果可以发现，2005年、2006年和2007年的平均相对排名分别是14％、18％和39％。数据说明，2005年排名前十位的基金在2006年和2007年的相对排名都是在逐步下降。

5、为了更加直观的观察这个现象，请大家看附图一，该折线图反映了2005年排名前十位基金在2006年和2007年的业绩表现情况，可以发现波动十分剧烈，附图的左轴代表排名。附图一、2005年业绩排名前十位基金在2006年、2007年（截至11月底）的业绩排名曲线图附表二则是2006年排名前十位的基金在截至2007年8月底的业绩排名，附图二则是将2006年业绩排名前十的基金和这些基金在2007年业绩排名进行对比，我们同样可以发现，业绩排名变动同样十分剧烈。附表二、2006年业绩排名前十位基金截至2007年8月底的业绩排名基金名称2006年收益率排名2007年收益率排名排名变动情

6、况*****168.561108.5791-90*****165.742119.4165-63*****164.493135.3927-24*****160.33494.57121-117*****158.385121.2960-55*****157.816128.2842-36*****155.677185.321+6*****150.958117.4569-61*****148.929111.4483-74*****147.3010116.8671-61附图二、2006年业绩排名前十位基金截至2007年8月底的业绩排名是什么原因造就了基金业绩难以长期保持在前列？同

7、时也带来一个问题就是如果我们要作长期投资，比如定投，那么基金业绩如此大幅度的波动最终所得到的收益会不会和我们所期待的相差太远？有没有一个品种的收益从长期看可以保持在一个相对高位。对于第一个问题，我个人总结造成基金业绩难以长期保持在前列的问题可能有以下三大原因：第一、基金经理更换难免导致基金运作短期出现障碍，影响阶段业绩；第二、大比例的分红或者拆分，规模的瞬间放大和对指数点位的担心，总会使新募集的资金处于等待或者观望的状态，结果过分依赖对时机的选择导致投资机会的错过；第三、基金经理面对千变万化的市场，要长期保持在最颠峰的状态，实在是有很大的难度。即使是