Separation of ownership and control

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1、《Separationofownershipandcontrol》翻译摘要：本文分析了那些不承担决策所带来的财富效应的主要份额的决策主体所在的组织的存在。也就是那些关于大型企业的文献中所谓的“所有权”和“控制权”的分离。这种决策和风险承担职能的分离在一些例如专业的合伙企业、金融互助机构和非营利组织中也常见到。我们认为，决策和风险承担职能的分离之所以在这些组织中存在，一部分原因是管理和风险职能的专业化能够带来好处，还有一部分原因是因为这是一个常用的有效的方法来控制隐含的代理问题。特别是，所有这些组织的合同的结构都将决策的正是批准和监管职能与决策

2、的启动和实施分离了。一、序言不用规定我们都能理解，能够在经济活动中存活的组织，是那些能够以最低的但高于成本的价格提供顾客需要的产品的那些组织。我们的目的是解释这些被描绘成“所有权”与“控制权”分离的企业的存在——一个困扰学生的关于公司的问题，来自亚当·斯密、Berle和Means还有Jensen和Meckling的文章。更精确的说，我们关心的是重要的决策主体并不享有他们的决策带来的大份额的财富效应的组织的存在。我们主张这种在大型企业中观察到的决策和风险承担职能的分离在一些其他组织例如专业的合伙公司、金融互助机构和非营利组织中也常见到。我们认为

3、，决策和风险承担职能的分离之所以在这些组织中存在，一部分原因是管理和风险职能的专业化带来能够带来好处，还有一部分原因是因为这是一个常用的有效的方法来控制由决策和风险承担职能的分离带来的代理问题。特别需要指出的是，我们的假设是所有这些组织的合同的结构都将决策的正是批准和监管职能与决策的启动和实施分离了。二、剩余索取权和决策过程一个组织是由一系列的合同组成的，书面的和非书面的，与要素、产品的所有者或是顾客之间签订的。这些合同或者内部的“游戏规则”具体说明了组织中的每个代理人的权利、代理人的业绩评价准则、以及他们所面临的回报方式。结合了现有的生产技

4、术和外部法律的合同约束，可用用来确定提供产品的特定组织的成本函数。那些能够以最低价格提供顾客所需的产品的组织，当价格高于成本时，能够存活。在任何组织中的重要的合同都会提到剩余索取权的性质和决策制定程序的步骤在代理人之间的分配。这些合同在区分了不同的组织并且解释了特定形式的组织存活的原因。我们首先讨论剩余索取权和决策过程的一般特征。然后，我们提出关于剩余索取权和决策职能的有效分配的关系的主要假设。这些分析侧重于两大类型的组织——那些风险承受和决策职能分离的组织和由同样的代理人拥有的组织。我们只研究那些依赖于自愿制定合同和进行交换的私人组织。A.

5、剩余索取权大多数组织的合同结构通过具体列示固定的承诺回报或者是与特定措施的业绩挂钩的激励性回报的方式限制了多数代理人所承担的风险。剩余风险——资源的随机流入和对代理人承诺的支付不同的风险——由那些在合同中拥有净现金流权的人承担。我们称这些人为剩余索取者或剩余风险承担者。此外，大多数代理合同包含隐含的或明确的规定，即，为了换取指定的回报，代理人同意他提供的资源可用于满足剩余索取者的利益。由一组代理人、剩余索取者承担最大的不确定性，是有存在的价值的，因为它减少了监督与其他组织的代理人之间的合同和调整合同以使其适用于由其他代理人承担的变化的风险而引

6、起的成本。直接决定剩余索取者的利益的合同也增加了组织的存在价值。以更低的成本生产产品符合剩余索取者的利益，因为这样做增加了净现金流量，但较低的成本也有助于组织通过将产品以较低的价格提供来生存。不同形式的组织的剩余索取权包含不同的限制条件。例如，常用的最低的限制剩余索取权的是大型企业的普通股。股东不需要在组织中担任任何其他角色；他们的剩余索取权的转让不受任何限制；并且，因为这些规定的存在，剩余索取权允许股东之间无限的风险分担。我们称这些组织为公开招股的股份公司以区分那些一般来说比较小并且拥有很大程度上被内部决策主体限制的剩余索取权的非公开发行公

7、司。B.决策过程通过侧重于所有决策权都集中在企业家的创业型企业，经济学家们趋向于忽视的决策过程的步骤分析。然而，组织分配决策过程的步骤的方式对于解释组织的存在是十分重要的。从广义上讲，决策过程有四个步骤：·启动——很多的对资源利用和合同结构的建议·批准——选择实施方案·实施——执行经过批准的决定；并且·监管——对决策主体业绩的衡量并且实施奖励由于决策的启动和实施经常被分配给相同的主体，因此把这两个职能结合并用决策管理这个术语来描述是十分方便的。同样，决策控制这个术语包括决策的批准和监管。决策管理和决策控制是组织的决策过程或者说决策系统的组成部

8、分。三、风险承受和决策过程之间的基本关系我们首先陈述然后具体阐述主要的有关组织的风险承受和决策过程之间的关系的互补性的假设。·剩余风险的承担和决策管理的分离导致了决