股票回购于现金股利比较分析

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1、股利支付方式股票回购和派现分析股票回购指公司在证券市场上购回自己发行在外的股票，通过股价上涨来使股东获得资本收益以代替现金的一种股利支形式方式：公开市场购买投标出价购买议价购买现金股利投资者：现金到手实在投资需求股东：两鸟在林，不如一鸟在手的思想最基本最普遍的一种方式对公司的影响较短的时期内支付较大的现金，增加支付压力，影响公司资金正常周转，降低公司偿债能力悖于保留货币资金以购买固定资产或再投资的发展需要。高派现行为的解释(1)相关法律的限制，如防止资本侵蚀的规定、留存盈利的规定以及无力偿付债务的

2、规定；(2)公司内部特征，如公司的规模、资本结构、公司所处行业以及公司的成长性等；(3)公司内部的财务限制，如变现能力、投资机会、筹资能力、资本成本、债务需要、盈利的稳定性以及股权控制的要求等；(4)股东的意愿，如股东愿意承担的税负、股东自身的投资机会以及股权稀释对股东的影响等：(5)其他方面的约束，如债务合同的约束以及通货膨胀的影响等。。对财务状况的影响1.高派现会相对减少上市公司权益资本的比率。从而在其他条件不变时。会使公司的资产负债率上升。2.高派现会相对减少公司资产构成中流动资产和速动资产

3、的规模。从而在其他条件不变时，会使公司的流动比率和速动比率发生下降。3.由于到期债务一般情况下都要求由现金流量来偿还，因此。高派现会使公司经营活动产生的净现金流量减少。从而使现金到期债务比和现金债务总额比同时下降。第4.上述三个方面的影响都意味着公司财务状况的相对恶化，财务风险上升，这种情形反过来又会进一步影响公司再融资的空间，使公司在银行或债券市场甚至股票市场上的再融资发生困难。股票回购购回发行在外的普通股股票，使发行在外的普通股股数减少。公司盈余不变时，每股收益相应增加，从而导致股价上涨，股东

4、便可从中获得资本收益股票回购的动机多种多样，效果也具有不确定性在中国原则上不允许上市公司回购本公司股票如要回购，只是作为一种减资手段，不允许库藏股票中国资本市场的特殊性：上市公司普遍存在国有股比例过大甚至绝对控股股票回购影响就股票回购而言，企业如果将生产经营必须的资金用于股票回购，必将影响企业的生产经营，损害企业价值。而如果企业存在闲置资金，即自由现金流量，这些资金所带来的边际收益远小于企业的加权平均资本成本，那么企业用自由现金流量回购股票，必然会提高企业整体资金使用效率，从而提升企业价值。有利于

5、降低企业的加权平均资本成本，利于降低企业的代理成本。如果经营者持有本公司股份，那么股票回购将增加经营者的持股比例，公司业绩与经营者的利益关联度提高，经营者“偷懒”和“偷窃”行为减少，与股东的利益冲突减少，从而有效降低代理成本。特别是，公司负债水平的提高，在债务硬约束条件下，债权人的财务监督会更严厉，经营者有提高决策水平、用好债务资金的强烈动机，这就有利于降低代理成本，提升公司价值。根据信号理论，现金股利和股票回购都具有信息效应，但二者还是存在差异。现金股利传递相对持久的现金流量增加的信号，信号传递

6、优势高；股票回购传递暂时性现金流量增加的信号，也可能作为股价目前被低估的信号，但信号传递优势较小。