【资产评估】第10章 企业价值评估

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1、Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.第十章企业价值评估Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.2基本背景企业价值评估是现代市场经济的产物，它适应频繁发生的企业改制、上市、企业购并和跨国经营等经济活动的需要而产生和发展。Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.3基本背景WhatsApp=$19billion?Copyright©2015YongchangWei.All

2、rightsreserved.4基本背景WhatsAppisaverypopularcross-platformapplication,usedforcommunicationbetweensmartphone？PiecesofinformationwhichWhatsAppdealedwitheverydaycanreached27billion.TheactiveuserinWhatsAppisabout450million.Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved

3、.5基本背景FaceBook公司并购WhatsApp——一个成立只有5年，员工总数只有50余人的小公司，为何并购对价竟然高达190亿美元？FaceBook购买的是什么？从企业管理的角度而言，如何为企业增加价值？从创业的角度而言，如何让一个小企业尽快成长，创造独一无二的市场价值？思考Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.6第1节企业价值评估基础理论企业的定义及特征企业是由各种要素资产的相关利益者通过签订契约的方式依法组成的以盈利为目的，具有持续经营能力的法人实体。思考

4、：企业和公司有什么区别？盈利性持续经营性整体性Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.7第1节企业价值评估基础理论企业理论：新古典学派和现代企业理论企业效用前提条件：经济人缺点：难以解释企业形成过程现代企业理论将企业视为一系列合同关系的组合，又称为企业的契约理论Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.8第1节企业价值评估基础理论企业价值评估特点中国资产评估协会2005年发布的《企业价值评估指导意见》中将企业价值评估定义

5、为：注册评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.9第1节企业价值评估基础理论企业整体价值企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。企业整体价值=总资产价值-非付息债务价值=所有者权益价值+付息债务价值Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.1

6、0第1节企业价值评估基础理论非付息债务需要承担利息的债务就是付息债务，如银行借款等；不需要支付利息的商业信用负债就是非付息债务，如应付账款、应付职工薪酬等。某企业账目如下：所有者权益价值：1000万元银行借款：500万元应付账款：300万元应付职工薪酬：100万元Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.11第1节企业价值评估基础理论企业股东全部权益价值企业的所有者权益价值或净资产价值。（1）企业股东全部权益价值=所有者权益价值（2）资产=负债+所有者权益（3）企业股东

7、全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.12第1节企业价值评估基础理论股东部分权益价值（1）其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。（2）由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。一个控股股权被认为比少数股权有更多的价值是因为购买者有能力引起整个企业的结构变化，以及影响企业的方针政策。目前国外确定控股权溢价的主要方法还是历史数据的统计分析法。少数股权也

8、不一定就是折价。Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.13第1节企业价值评估基础理论企业价值辨析Copyright©2015YongchangWei.Allrightsreserved.14第1节企业价值评估基础理论企业价值评估范围界定将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分，