2013年5月国内宏观经济形势分析

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1、2013年5月宏观经济月报：需求乏力致经济低迷报告日期：2013-05-14报告要点工业增长低于预期。4月工业环比上月增长0.87%；折年环比工业增速由8.3%提升至11%左右。工业同比增速9.3%，低于市场预期(9.7%)和我们预期(9.9%)。虽然工业增速呈现小幅回升，但很大程度上是去年低基数所致。消除基数效应影响，工业增速恢复性改善幅度非常有限，这反映经济增长回升仍然缺乏有力支撑。总需求增长乏力。4月投资增长20.1%，比3月份下滑0.5个百分点，其中房地产投资维持强势，制造业投资继续低位运行，基建和服务业投资相对稳定

2、。4月零售增长12.8%，低于我们和市场13%的预期，住房相关产品、汽车类及金银珠宝类相对较好，餐饮类尤其是高档餐饮消费增速还在下滑。4月外贸增速超预期，但基数效应和热钱导致的“虚假贸易”使得出口数据强于其真实水平，未来外贸增速料将回归10%左右。食品价格不改通胀相对弱势格局。4月份CPI为2.4%，高于市场和我们预期的2.2%和2.1%;PPI同比下降2.6%，低于市场和我们预期的-2.2%。CPI超预期缘于供给冲击导致的食品价格反季节上涨，全球弱势经济和产能过剩导致了生产资料价格加速回落。PPI的回落难以传导至CPI，体

3、现出投资品领域的产能过剩问题要远大于消费品领域。我们维持全年CPI为2.8%的预期，预期5月CPI为2.5%，PPI为-2.5%。货币政策仍需收紧，短期降息可能性不大。货币增长高于预期，流动性持续处于宽松状态。短期内降息不太可能，货币总量需要收紧，我们认为，未来仍有进一步收紧的空间。公开市场的回购操作力度料将有所加大，未来央票将成为下一个重要的操作手段；如果外部资金流入持续放大，从而造成外汇占款持续增加，那么提高准备金率也可能是合理的政策选择。经济弱势态势料将延续。总需求，特别是内需偏弱的态势预计仍将持续，三大需求难有明显改

4、观。总需求保持弱势的原因是新的需求动力并没有出现：消费热潮没有出现；企业的自发投资需求并不强烈；政府改革，如下放审批权的政策效果释放尚需时日。短期刺激政策难以出台。由于经济和政策两方面的原因，预期经济弱势态势将持续一段时间，未来GDP增长、企业盈利和微观景气状态都将难有改观。2013年5月宏观经济报告:调结构仍在优先位置2013年4月中国制造业采购经理指数(PMI)在3月暂拾升势后再次回落。经济虽整体延续复苏态势,但景气度明显弱于历史同期水平。5月汇丰中国制造业PMI初值比4月终值回落0.8个百分点至49.6,为7个月以来首

5、次低于临界点。制造业景气度整体落入收缩区间,稳增长压力有所增加。    4月工业生产有所改善。规模以上工业增加值同比增速回升0.4个百分点至9.3%,结束今年来持续下行趋势;同时也达到今年最高环比增速。4月消费继续改善,但占消费比重较大的汽车和房地产相关消费增幅缩小导致消费改善力度偏弱。    1-4月份投资小幅回落,但仍在平稳区间。固定资产投资同比增长20.6%,比一季度回落0.3个百分点。在经济复苏持续较弱的情况下,投资并没有因此放量加速增长,调结构仍在优先位置。前4个月房地产投资小幅增长,土地成交价有所回升,房地产调控

6、压力仍较大。    4月外贸延续向好态势,对欧日美出口降幅均大幅收窄;对东盟出口增速大幅提高;对金砖四国出口明显改善。    对于未来经济形势,我们认为,当前稳增长压力虽有所增加,但经济总体仍属平稳。我们维持一季度看法:经济复苏进程确实比较缓慢,但仍在复苏通道。中国经济基本面并不悲观,稳增长空间巨大。当前存量就业形势较好,为持续推进结构调整提供了空间,调结构正在向纵深推进。解决大学生就业难(主要是增量就业)将更多着眼于经济结构转型升级,以及“简政放权”、“微观放活”的具体措施促进中小微企业和服务业发展。    当前“稳增长”

7、与“微观放活”、“结构调整”相结合相促进,这对于增强经济内生动力,经济中长期发展都有至关重要的意义。当前调结构仍处在优先位置,还看不到政策加码的迹象。2013年5月宏观经济走势预测和分析:经济徘徊,物价小幅回升1.发达国家复苏之路仍不平坦   美国经济增速预期被下调,欧元区5月可能降息。   2.我国经济举步维艰   二季度国内生产总值增速预计在8%左右。5月工业增加值增速放缓,预计同比增长9.3%,拖累经济增速。固定资产投资增长较快,预计增长21%。消费增长难有起色,社会消费品零售总额预计增长13%。进出口增长比较乐观,预

8、计出口和进口的同比增长速度分别为13%、9%。   3.物价上涨压力不大   预计5月居民消费价格指数小幅反弹,同比涨幅为2.4%,工业生产者出厂价格仍然负增长,同比下降1.5%。   4.货币政策将保持中性   货币政策将保持中性,5月利率、存款准备金率不会变化,预计新增贷款8000亿左