证券投资行业分析2

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1、证券投资行业分析最基本的行业分析方法行业需求和供给分析市场结构分析行业的财务特征分析产业链分析产业政策与行业管理最基本的行业分析方法估值理论渗透于行业研究和公司研究之中是什么驱动了股票市场？是“盈利增长率的变化”，而非“盈利”。更进一步讲，实际上是大众对盈利增长率的变化趋势的预期在驱动股票市场人们对未来的预期决定着股票的价格，预期形成的价格是当前的，而不是未来的。最基本的行业分析方法行业研究的主要任务帮助公司研究形成对未来的预期行业分析与预期---公司资源禀赋条件与公司战略选择---公司经营行为---公司业绩预期---股票估值---投资决策帮助公司

2、研究寻找适用的股票估值方法以及参照系行业比较，帮助制定投资组合的策略最基本的行业分析方法“需求与供给”依然是最基本的分析方法变动分析弹性分析不同行业的差异思考：钢铁行业、白酒行业的短期供给曲线？需求变动与需求量变动的本质差异？最基本的行业分析方法分析行业的成长阶段新兴行业（导入，成长阶段）成熟行业衰退行业主要根据需求量的变化及未来趋势来判断行业结构的演变与行业发展的生命周期密切相关不同阶段吸引不同性质的资金最基本的行业分析方法行业的周期性分析（与经济周期的相关性）强周期性行业弱周期性行业无周期性行业反周期性行业最基本的行业分析方法一个实用的分析模型

3、：波特模型潜在进入者替代品供方买方行业内现有的竞争对手最基本的行业分析方法行业的外部环境分析任何行业都是处于一定的环境之中的政治与法律环境：产业政策，税法，环境保护法，外贸法规等社会文化环境：人口变动，收入分配，消费习惯等经济环境：利率，汇率，货币供应，通胀，失业率，居民可支配收入等技术环境：新技术开发，知识产权保护，技术更替等最基本的行业分析方法行业研究的SCP范式---实用性与局限性SCP：行业的市场结构（structure）决定企业的市场行为（conduct）,在一个给定的市场结构下，市场行为又是市场绩效（performance）的决定因素。

4、对SCP的批判：决定市场结构和市场绩效的是企业效率。而且，企业之间的市场行为不仅仅单纯由市场结构决定，在更多情况下，企业的市场行为与其对手的行为密切相关。最基本的行业分析方法行业研究的两个基本层面考察整个行业的状况+不同行业间的结构与关联关系同一行业内的企业与企业间的市场关系证券投资行业分析最基本的行业分析方法行业需求和供给分析市场结构分析行业的财务特征分析产业链分析产业政策与行业管理行业需求与供给分析需求分析是行业研究的第一步需求的估计与预测（市场调查，资料，量化模型，经验估计等）影响需求变化的因素（购买能力，消费倾向，替代产品，消费习惯，消费政

5、策）消费品行业与投资品行业的预测差异注意行业内的需求结构变化注意行业间的需求结构变化（随经济增长的行业变迁，关注新兴行业的出现）行业需求与供给分析供给与产量和产能的关系当前的产能利用水平正在建设的产能一般生产线的使用周期、新建周期与资本要求（水泥，钢铁）寻找产能与需求之间的差距（正，负）行业的长期与短期如何确定？注意产能的结构行业需求与供给分析观察产销量、销售收入的变动这些指标影响人们对未来需求量变化的预期产销量特别注意产销比率及产销量的增长率的变化销售收入注意是存量企业带来的增长还是增量企业带来的增长行业需求与供给分析注意行业的周期波动波动的周期

6、特征波动的根源预期未来谁在影响价格证券投资行业分析最基本的行业分析方法行业需求和供给分析市场结构分析行业的财务特征分析产业链分析产业政策与行业管理市场结构分析常见的市场结构规模经济性与市场集中（规模经济不仅要看绝对产能，还要看单位产品成本的下降趋势）完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断（有色金属，移动通信）不同市场结构下，企业行为产生的绩效不同不同市场结构下得政府管制市场结构分析进入壁垒与退出障碍进入壁垒：资本规模，市场准入，市场渠道，特别资源，网络效应等退出障碍：资产转换，政府限制，巨额沉淀成本，人员负担，未履约合同等注意壁垒与障碍的时效市场结

7、构分析行业的区域分布与区域评价产业布局理论：区位选择的三个成本因素是运输费用，劳动力费用和聚集力决定最优区位的因素并不仅仅是成本因素，市场因素对产业布局的影响同样不容忽视循环累积因果论：市场经济力量的正常趋势与其说缩小区域间的差异，不如说是扩大区域间的差异随着国家经济发展，区域间增长差异呈倒U形变化水泥行业市场结构分析行业的特性分析行业能力分析潜在优势矩阵成功关键因素分析波士顿矩阵SWOT分析价值链证券投资行业分析最基本的行业分析方法行业需求和供给分析市场结构分析行业的财务特征分析产业链分析产业政策与行业管理行业的财务特征分析行业的财务特性变动成本

8、与固定成本特定的融资环境产业链关系从竞争战略到财务指标再到企业的竞争力评价思考：为什么航空公司常打价格战？如何做好同行业公