中山大学出版社《资产评估学》其他长期资产评估

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1、资产评估学第七章其他长期资产评估1一、长期投资的概念与分类1、概念：长期投资是指企业持有时间在一年以上，不准备随时变现的投资。广义：指企业投入财力物力以获得投资报酬的活动，包括对内和对外投资。狭义：仅指企业的对外投资。（评估中长期投资是指狭义概念。）第一节长期投资评估2２、分类二、长期投资评估的特点1、长期投资是对资本的评估。（股权）2、是对被投资者的获利能力的评估。（股权）3、是对被投资者的偿债能力的评估。（债券）债券投资混合性投资股权投资3三、长期投资的程序1．明确长期投资项目的具体内容。2．判断长期投资投入和收回金额计算的正确性和合理性。3．根据长期投资的特点

2、选择适当的评估方法。可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估；其他的一般采用收益法进行评估。4．评定测算长期投资，得出评估结论。4四、1股权投资评估㈠股权投资含义投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。5（二）非控股型股权投资（少数股权）评估1.对于合同、协议明确约定了投资报酬的长期投资，可将按规定应获得的收益折为现值，作为评估值。2.对到期收回资产的实物投资情况，可按约定或预测出的收益折为现值，再加上到期收回资产的现值，计算评估值。（三）控股型股权投资评估

3、评估思路：⑴对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值；⑵整体评估应该以收益法为主，特殊情况下可以采用市场法；⑶对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同。6四、2股票投资评估（一）股票投资及其特点股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。股票投资具有高风险、高收益的特点。（二）上市交易股票的价值评估在正常情况下，可以采用现行市价法。也就是按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。7例：被评估企业拥有某上市公司股票80000股，2007年9月2日评估时该股票在证券交易所得当日收盘价为每股18.22元。计算该股票投资的评估值。

4、根据上述资料，可知该股票的评估值为：80000×18.22=1457600(元)8（三）非上市交易股票的评估非上市交易的股票，一般采用收益法评估。1.普通股的价值评估（固定红利型、红利增长型和分段式型）（1）固定红利型股利政策下股票价值的评估。①适用于经营比较稳定、红利分配固定，并且今后也能保持固定的水平的股票。②用公式表示为：P=R/r式中：P股票评估值；R股票未来收益额；r折现率9例：被评估企业拥有非上市普通股10000股，每股面值一元。经评估人员了解分析，股票发行企业的经营比较稳定，在未来收益预测中，保持16%的红利收益是有把握的。评估人员根据发行企业的行业特

5、点及宏观经济状况，确定将国库券利率4%作为无风险利率，风险报酬率为4%，则评估值P=R/r=10000×16%÷8%=20000元10（2）红利增长型股利政策下股票价值的评估。①适合于成长型企业股票评估。本类型假设股票发行企业，没有将剩余收益全部分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产。②计算公式为：P=R/（r-g）（r＞g）式中：P股票的评估值；R下一年股票的股利额；特别注意：这里的股利是评估基准日后的第一次股利。r折现率；g股利增长率。③股利增长比率g的测定方法：统计分析法：根据企业过去股利的实际数据，利用统计学的方法计算出平均增长率，作为股利增长率g。趋势分析

6、法：g＝再投资比率×净资产利润率＝（1-股利支付率）×净资产利润率11例：甲企业拥有一公司的非上市股票20万元（面值）从已持有期来看，乙公司每年分发的利润相当于股票票面价格的12%左右，并且明年的红利仍维持该水平。经评估人员调查了解，乙公司打算今后在实现的税后利润中拿出40%用于扩大再生产，其余部分用于红利分发。经过趋势分析，该公司今后随着投资的增加，股本利润将保持在16%的水平上，评估人员以国债利率4%作为无风险报酬率，将风险报酬率确定为4%。试评估该批股票的价值。分析：乙公司的股票适用于红利增长型，但需先计算股利增长率，根据所给的条件，可以采用再投资的比例与股本

7、利润率相乘得到股利增长率。具体计算如下：R=200000×12%=24000（元）r=4%+4%=8%g=再投资的比率（即税后利润的留存比率）×净资产利润率=40%×16%＝6.4%P=R/（r-g）=24000/（8%-6.4%）=1500000（元）12（3）分段式模型。分段计算的原理是：第一段,能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期；第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。13例：甲公司持有乙公司非上市普通股票10万股，每股面值1元，在持有期间，每年股利收益率均在15%左右。评估人员通过对甲公司的调查分析，认为