公路铁路运输股票2011投资策略

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1、汇聚财智共享成长稳健中不失进取公路铁路运输行业2011年度投资策略目录一、公路业——亮点纷呈二、铁路业——行业发展渐入佳境三、投资策略一、公路业——亮点纷呈1.12011年公路业看点1.1.1运价提升赋予估值回升动能，东部地区或先提价1.1.2汽车保有量高成长支撑车流量增长，货车车流增速或进一步加快1.1.3产业转移促进中西部地区车流增长，相对更看好中部发展1.1.1新一轮提价周期启动超限认定标准二轴三轴四轴五轴≧六轴新标准1725354349原标准2030405055处罚措施原标准新标准超限3

2、0%以内按基本费率0.08元/吨公里收取，按基本费率0.09元/吨公里收取超限30%-100%以内超过部分按基本费率1.5-2倍征收超过部分按基本费率3-6倍征收超限100%以上超过部分按基本费率3倍征收超过部分按基本费率6倍征收图1：吉林高速和皖通高速各车型提价幅度资料来源：公司公告，长江证券研究部超限认定标准二轴三轴四轴五轴六轴及以上新标准1727374349处罚措施标准超限30%以内按基本费率0.07元/吨公里收取超限30%-100%以内超过部分按基本费率3-6倍征收超限100%以上超过部

3、分按基本费率6倍征收表1：皖通高速加大超载处罚力度表2：吉林高速计重收费按最新超载处罚标准实施资料来源：公司公告，长江证券研究部资料来源：公司公告，长江证券研究部1.1.1成本推动公路提价图2：公路建设用的水泥材料价格上涨图3：高速公路建造价格不断攀升（四川省）资料来源：数字水泥网，长江证券研究部资料来源：工程拟在建网，长江证券研究部表3：公路上市公路客、货车提价历史资料来源：公司公告，长江证券研究部城市上市公司客车货车年份备注年份备注北京华北高速1998各车种通行费标准平均上调35%1997计

4、重收费吉林吉林高速2010基本通行费率由0.4元/车公里上调至0.45元/车公里2010计重收费黑龙江龙江交通2009对超限货车加收车辆通行费江苏宁沪高速2004基本通行费率由0.40元/公里至0.45元/公里2009增加重车计重收费安徽皖通高速2010基本通行费率由0.40元/公里至0.45元/公里2010基本通行费率由0.08元/吨公里上调至0.09元/吨公里福建福建高速2005开始根据重新分类的一至五类车公路收费2007计重收费江西赣粤高速2007开始执行全省统一客车车型收费标准2006计

5、重收费山东山东高速2006开始根据重新分类的一至五类车公路收费2006计重收费河南中原高速2001通行费率上调60.7-190.3%2007计重收费湖北楚天高速2006通行费率上调10%2006计重收费的基本费率上调10%湖南现代投资2005开始根据重新分类的一至五类车公路收费2007计重收费广东深高速2005/2009梅观高速、机荷高速五类车费率下调16.67%，盐坝和水官高速下调12.5%/清连高速计重收费粤高速2005五类车费率下调12.5%东莞控股2005二至四类车费率分别下调25%、3

6、3%、25%2005五类车费率下调28%广西五洲交通2005开始根据重新分类的一至五类车公路收费2010计重收费四川四川成渝2005一、二类车收费价格提高16.7%2007计重收费1.1.1公路上市公司费率偏低，有提价动力表4：各公路上市公司现有的收费标准资料来源：公司公告，长江证券研究部客、货若提价10%，2011年EPS增厚约20%客车若提价10%，2011年EPS增厚约10%客、货若提价10%，2011年EPS增厚约20%一类车二类车三类车四类车五类车上市公司东部北京0.340.470.6

7、10.810.81华北高速山东0.40.60.81.21.4山东高速江苏0.450.681.131.351.8宁沪高速浙江0.450.81.21.41.6浙江沪杭甬福建0.551.11.541.651.93福建高速广东0.4-0.60.731.11.351.6深高速、粤高速、东莞控股、越秀交通东北吉林0.450.81.11.451.65吉林高速黑龙江0.450.81.11.451.7龙江交通中部湖南0.40.711.21.4现代投资江西0.40.81.151.51.85赣粤高速湖北0.440.8

8、31.11.321.54楚天高速安徽0.450.81.11.31.5皖通高速河南0.450.681.151.651.65中原高速西部四川0.350.71.051.51.85四川成渝广西0.40.81.21.41.7五洲交通1.1.1各区域公路费率趋同，东部地区省份或先提价1.1.2汽车保有量大幅增加，未来货车车流增速有望进一步加快图4：民用汽车和私人汽车保有量及其增速图6：乘用车销量及其增速资料来源：CEIC，长江证券研究部资料来源：CEIC，长江证券研究部图5：载客汽车和载货汽车保有量及其增速