公司财务管理华东理工大学黄虹第九章公司投资管理

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1、第九章证券投资第一节债券投资第二节股票投资第九章证券管理2第九章证券管理第一节债券投资一、债券及债券投资概述二、债券投资的收益评价三、债券投资的风险3第九章证券管理第一节债券投资债券及债券投资的含义发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。债券投资一、债券及债券投资概述4第九章证券管理与债券相关的概念债券面值债券票面利率债券期限债券的到期日一、债券及债券投资概述5第九章证券管理债券的类型分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券金融债券公司债券期限长短短期债券中期债券长期债券利率是否固定固定利率

2、债券浮动利率债券是否记名记名债券无记名债券是否上市流通上市债券非上市债券已发行时间新上市债券已流通在外债券一、债券及债券投资概述6第九章证券管理二、债券投资的收益评价债券价值的计算债券的价值等于未来现金流量的现值。这个现金流量包括每期支付利息（It）以及到期偿还的本金（M）。由于I1＝I2＝I3＝＝In-1＝In，则上式可以表达为：例题9-1第一节债券投资V=I(P/A,i,n)+M(P/F,i,n)7第九章证券管理只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。债券估价的作用二、债券投资的收益评价8第九章证券管理债券到期收益率的计算债券到期收益率是投

3、资者持有债券一直到债券到期时的收益率。又称债券内含收益率。这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。二、债券投资的收益评价9第九章证券管理计算收益率的方法是求解含有贴现率的方程：现金流出=现金流入如果每年付息一次，则购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数例题9-2例题9-3二、债券投资的收益评价V=I(P/A,i,n)+M(P/F,i,n)10第九章证券管理到期收益率是指导选购债券的标准。它可以反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。债券到期收益率的作用二、债券投资的收益评价

4、11第九章证券管理三、债券投资的风险违约风险借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。规避方法：不买质量差的债券第一节债券投资12第九章证券管理债券的利率风险由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券的到期时间越长，利率风险越大。例题9-4规避方法：分散债券的到期日三、债券投资的风险13第九章证券管理购买力风险由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。规避方法：购买预期报酬率会上升的资产，如房地产、普通股等。三、债券投资的风险14第九章证券管理变现力风险无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。规避方法：不购买流通性不好的证券三、债券投资的风险15第九章证券管理再投资风险短期债券到期时，找不到合适的

5、投资机会的风险。规避方法：购买长期债券三、债券投资的风险16第九章证券管理第二节股票投资一、股票投资的含义二、股票价值的计算三、市盈率分析四、股票投资的风险分析17第九章证券管理一、股票投资的含义1.股票及股票投资股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。分享股利将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。第二节股票投资18第九章证券管理2.股票的价值与股票价格股票的价值——是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。股票价格——是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进

6、行竞价后产生的双方均能接受的价格。如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。一、股票投资的含义19第九章证券管理股利与股票的预期收益率股利是股息和红利的总称。股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率其中：股利收益率＝每股股利/每股市价预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格一、股票投资的含义20第九章证券管理二、股票投资的价值股票估价的基本模式股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。第二节股票投资21第九章证券管理如何预计未来每年的股利如何确定折现率股票估价模型在实际应用中面

7、临的主要问题二、股票投资的价值22第九章证券管理零成长股票的价值假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：例题9-5二、股票投资的价值23第九章证券管理固定成长股票的价值当g固定时，可简化为：上式可变为计算预期报酬率的公式：例题9-6二、股票投资的价值24第九章证券管理非固定成长股票的价值如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。在这