《财务管管理学》ppt课件

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1、财务管管理学中国政法大学商学院张书芬Caiwuguanli123@126.com111111第四章财务估价第一节货币的时间价值第二节债券估价第三节股票估价第四节风险和报酬财务估价是财务管理的核心，几乎涉及每一项财务决策。财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产是指：股票、债券、实物资产、企业。这里的价值是指资产的内在价值，或称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，又有区别。账面价值是指资产负债表上列示的资产价值，它以交易为基础，主要使用

2、历史成本计量。财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，也不包括资产的预期未来收益，如未实现的收益等。因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。如果改变用历史成本计量，审计将变得非常困难，企业自己也将难以进行比较。账面价值、清算价值和市场价值市场价值是指一项资产在交易市场上的价值，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。如

3、果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要他的买主，它通常会低于正常交易的价格；而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流入。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。

4、财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量、风险价值。本章的第一节“货币时间价值”主要讨论现值的计算方法问题，第二节和第三节的债券估价、股票估价主要是讨论现金流量问题，第四节“风险和报酬”主要是讨论风险价值问题。这三个问题统一于折现现金流量模型，实际上是不可分割的。把他们分开讨论只是为了便于说明和理解。内在价值------现金流量法第一节货币的时间价值一、什么是货币的时间价值二、货币时间价值的计算货币的时间价值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动

5、，有人称之为理财的第一原则。货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。经典说法是：现在的1元钱大于1年以后的1元钱的价值。同量资金在不同时点上具有不同价值，其差额为时间价值。货币时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数来表示，通常以利息率或利息额表示，但注意：各种利率并不等于时间价值。货币时间价值是在没有风险、没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。(马克思、西方教科书)一、什么是货币的时间价值由于不同时间单位（时间点）货币的时间价值不相等，所以，不同时间的货币不宜直接进行比较，需要把他们换

6、算到相同的时间（点）基础上，然后才能进行大小的比较和比率的比较。终值：本利和。若干期后包括本金和利息在内的未来价值。现值：本金。以后年份收付资金的现在的价值。贴现率：由终值求现值，叫贴现，贴现时使用的利息率即贴现率。计算有单、复利形式，一般按复利计算。二、货币时间价值的计算1、单利终植和现值单利是指计算利息时只计算本金所产生的利息，利息不产生利息。例：某人在银行存款100元，定期两年，单利率为10%，过了两年零六个月和18天后此人取款，问：此人一共取了多少钱？（活期利率为5%）两年的终值=100×（1+10%×2

7、）=120元六个月的利息=100×（5%÷12）×6=2.5元（月利率）18天的利息=100×（5%÷360）×18=0.25元（日利率）单利终值=本金+本金×单利率×期数=本金×（1＋单利率×期数）期数是指计息的次数。计息期是指相邻两次计息的时间间隔，如一年、两个月、三天。除非特别指明，计息期为1年。单利现值=单利终值÷（1＋单利率×期数）复利是指不仅本金产生利息，而且利息也产生利息。即每经过一个计息期，要将所产生利息加入本金再计利息。逐期滚算，俗称“利滚利”。复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定

8、资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。注意：本金不拿出来。2、复利终值和现值例：以100元存入银行，利息率10％，五年后的终值为多少？······0123456=100×（1＋10%）1=100×（1＋10%）×（1＋10%）=100×（1＋10%）3=110×（1＋10%）4=100×（1＋10％）5FV5＝PV（1＋i）5＝100×（