中国钢铁行业区域经营环境分析(2015年10月)

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1、中国钢铁行业区域经营环境分析区域供需格局及物流成本主导现阶段区域经营环境分化区域供需格局方面，西部地区高炉开工率仅67.35%（全国最低），其中西北地区近年产能扩张迅猛，加之需求相对封闭，供需格局恶化明显，新疆地区产能利用率或仅50%左右。铁矿石资源方面，中国铁矿石产量区域分化大，其中华北、西南和东北地区产量位居前三；未来，国际矿价仍有下行空间，区域铁矿石自给率越高，特别是供给渠道缺乏弹性的区域（交通便利性差且运输成本高企的地区，如新疆地区），成本方面的拖累越明显。物流成本方面，华东地区以水运为主，外销比例最低，物

2、流成本最低；东北地区外销比例最高，但物流条件较好，而华北地区水路和铁路并重，综合看其物流成本较低；中南地区物流成本中等；西南、西北地区以铁路、公路为主，外销比例较高，物流成本最高。竞争格局方面，西北地区钢企集中度最高（超过80%）；东北和中南地区钢企集中度一般（60%左右），但龙头企业地位较突出；华东地区钢企产量集中度较低，且面临较大其他区域输入钢材产品竞争；华北地区钢铁企业最多，产量集中度最低（40%左右），竞争亦较激烈。整体看，现阶段我国钢铁行业产能过剩十分严重，四个影响要素中区域供需格局是影响区域内钢铁企业运

3、营的首要因素，物流成本通过影响成本端发挥重要作用，竞争格局及铁矿石资源的权重则相对弱化。供需相对平衡、物流便利性高且物流成本低的区域内钢企生存环境相对较好，如华东地区；而供需严重失衡、物流成本高企的区域内钢铁企业生存压力将显著加大，如西北地区。目前，西北钢铁市场供需格局最弱，加之区域封闭性、运输成本高企特征明显，区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显，债务负担加重，偿债风险明显加大。其中，受南疆基地选择阶段性关停等因素影响，新疆八一钢铁盈利及偿债指标恶化最明显，需重点关注。不同区域资源禀赋、市场环境、物流条件、竞争格局

4、等均不同，区域内钢铁企业经营、财务表现亦有所差异。为深入研究我国钢铁行业区域经营环境差异，中债资信选取区域供需格局、铁矿石资源、物流成本和竞争格局四个评价要素，探讨总结我国钢铁行业各区域经营环境特点，并在此基础上重点分析风险突出的区域市场。一、中国钢铁行业区域经营环境分析1、区域供需格局区域供给：我国钢铁行业产能分布整体呈现较分散、不均衡的特点，华北和华东产量占比达65%从区域布局看，华北和华东是钢铁主要产地，2014年产量占比合计达65%，而西南和西北地区产量合计占10%；从单一省份看，2014年产量排名前五的分

5、别为河北省、江苏省、辽宁省、山东省和山西省，产量占比分别为23%、12%、8%、8%和5%，合计占比达56%。图1：分区域粗钢产量及占比情况（万吨、%）               图2：分区域GDP及固定资产投资增速（亿元、%）    资料来源：公开资料，中债资信整理注：各区域GDP及固定资产投资增速为区域内各省增速均值。区域需求：华东、中南、华北是我国钢材产品的主消费地，西北地区基建领域需求增速显著高于其他地区，有望带动钢材需求保持增长，东北地区房地产需求下滑显著、机械及汽车需求均呈现负增长，短期内难有起色，未

6、来需求最弱我国钢铁行业以内需为主，2014年出口比重占比为12.1%。从经济体量与经济增速看，华东、中南和华北经济总量位居前三，且GDP增速和固定资产增速处于较高水平；西南、西北地区经济体量较小，但GDP增速和固定资产投资增速全国领先；而东北地区经济体量较小，且GDP增速和固定资产增速最低。总体看，华东、中南、华北是钢铁行业的主消费地，而西南、西北地区用钢需求有望保持增长，而东北地区用钢需求或疲弱。从钢铁行业下游需求领域看，房地产和基础设施建设与固定资产投资相关，需求占比分别约为37%和19%；机械及汽车领域与固定

7、资产投资和消费均相关，需求占比分别约为21%和7%。从选取的需求观测指标看，各区域各领域需求分化明显。房地产方面，东北地区房地产新开工面积出现显著下滑，2014年和2015年1~8月下滑幅度均超过30%；尽管其他区域亦呈现下滑，但除2015年1~8月华东地区下滑幅度超过20%外，其他区域下滑幅度多处于10%以内。尽管2015年以来国家出台系列利好政策，但基于人口负增长以及去库存压力，未来1-2年，东北区域房地产投资需求仍难有起色，进而引致螺纹钢需求将显著弱于其他区域。基础设施建设方面，各区域分化明显（由于无法取得分

8、区域基建投资增速数据，此处采用交通及公用事业投资增速作为观测指标）。西北地区基建投资增速最高，自2013年以来持续高于30%，大幅高于其他区域；华东和中南次之，2015年1~8月基建增速均超过25%，东北地区增速最低（仅0.28%）。基于“一带一路”等重大国家战略，西北地区基建投资增速有望保持高速增长。图3：分区域房地产新开工面积增速（%）